机械周报（6.8-6.12）：继续看多光模块测试、玻璃基板、pcb钻孔设备、工程机械等

2026年06月07日 证券研究报告/行业定期报告 机械设备 核心观点 评级：增持（维持） 光模块测试：“产品为王，时间优先”，光模块测试需求爆发，龙头赢家通吃我们继续旗帜鲜明的看好光模块测试板块行情，光模块技术高速迭代背景下，测试属于充分受益技术迭代的高通胀环节，“产品为王，时间优先”，即能率先推出满足新一代光模块测试（1.6/3.2T）需求的公司（测试仪器以采样示波器为主），有望赢得先机，进而吃到行业红利。 分析师：谢校辉执业证书编号：S0740522100003Email：xiexh@zts.com.cn分析师：王子杰执业证书编号：S0740522090001Email：wangzj06@zts.com.cn分析师：王风涤执业证书编号：S0740526040002Email：wangfd@zts.com.cn ①技术迭代：我们认为，一代光模块，需要一代测试仪器，根据联讯仪器的招股书，800G光模块需要50G带宽的采样示波器进行测试，而1.6T的光模块，则需要65G带宽的采样示波器进行测试，前一代的仪器不能复用，测试仪器随着光模块技术的迭代而快速升级；②高通胀：随着光模块技术升级，新一代的测试仪器较前一代价值量持续提升，根据联讯招股书，2022年到2025年前三季度，其采样示波器单价从11.56万元/台提升至28万元/台，因此我们认为，光模块测试仪器产业会随着技术的迭代，市场空间将逐步打开。根据我们在外发报告《光模块测试仪器专题报告：AI算力驱动代际升级，国产替代正当时》中的测算，全球800G以上光模块测试仪器需求2026-2028年预计达463.1亿元，市场持续快速扩容。 ③玩家缩圈：我们认为，光模块技术从800G到1.6T，再到未来的3.2T时代，其测试门槛大幅提升，对供应商提出更高要求，无法跟随光模块技术快速迭代的测试仪器厂商将会被淘汰，头部玩家数量减少，份额集中度提升，且由于技术壁垒持续提高，头部玩家盈利水平有望不断提升，进而充分吃到行业红利。建议关注：联讯仪器、优利德、华兴源创（普赛斯）、鼎阳科技、普源精电、华盛昌 上市公司数605行业总市值(亿元)71,159.51行业流通市值(亿元)60,026.54 等。 玻璃基板：从技术验证走向规模量产，设备是产业落地关键支撑。 近期热点事件：2026年6月4日，台积电首席执行官表示，基于玻璃基板的CoPoS先进封装技术已进入试点线运行阶段，预计未来2-3年产能将显著提升，玻璃基板产业化进程持续演进。 玻璃基板带来工艺跃迁，TGV站上先进封装核心环节。玻璃基板在平整度、热匹配及高密度布线方面具备代际优势，但材料切换同步带来加工难度跃迁、通孔进入更小孔径、更高精度与更高一致性的“工艺跃迁阶段”。通孔制备、表面金属化、通孔填充等核心工艺环节直接决定玻璃基板互连性能、良率及量产可行性，对应超快激光、PVD、电镀等设备极其适配玻璃基板制程刚需，有望率先受益于玻璃基板产线建设提速。 相关报告 1、《他山之石可以攻玉》2026-06-012、《继续看多光模块测试，关注机器人和3D打印》2026-05-31 3、《AI算力驱动代际升级，国产替代正当时》2026-05-30 玻璃基板爆发前夜，设备先行逻辑明确。玻璃基板技术路线已日益清晰，TGV已成为工艺核心，真正实现量产落地的关键仍在于设备环节，产业遵循“设备先行”逻辑。当前国内一条510×515mm玻璃基板产线投资额约13-15亿元，满负荷年产能8-10万平方米，设备价值分布明确：①激光打孔及腐蚀线环节占比约30%，核心设备为激光钻孔设备；②PVD及黄光设备环节占比约50%，对应PVD镀膜机、曝光机等核心装备；③其余约20%覆盖清洗设备、烘烤设备及AOI检测设备等配套环节。三大环节设备需求高度集中，正成为国产厂商率先突破、验证订单加速释放的重要节点。建议关注：【激光通孔】大族数控、帝尔激光、英诺激光、德龙激光、杰普特；【PVD 镀膜】汇成真空等；【通孔填充】东威科技等；【闪蚀/蚀刻】欧克科技等。 人形机器人：“产能为王，兑现为先”。随着特斯拉OptimusV3完成设计冻结，行业正式进入规模化量产关键节点，研究重心从“技术可行性验证”转向“量产可靠性验证”。产能建设因周期长、投入大、沉没成本高，成为区分真玩家与概念股的核心标尺。本团队重磅发布深度报告，构建“报表端-再融资-海外审批-设 备采购-公开交流”五维交叉验证体系，穿透还原核心环节真实产能进度。 英伟达FY2026物理AI收入将超60亿美元，汽车收入23亿美元，这意味着其余37亿美元大概率来自机器人相关算力基础设施、数字孪生平台及AI栈软硬件组合等收入。标志着物理AI从产业叙事正式进入商业化落地阶段，且当前仅为早期，未来增长空间巨大。板块短期波动源于SpaceX上市等不实传言及市场极致流动性分布，基本面无任 何不及预期。核心传动件供应商正按订单交付配合试生产，配合件及外观件已陆续冻结锁定。今年板块核心驱动力是量产落地与订单上量，下半年特斯拉量产爬坡将驱动明确趋势性行情。建议关注：北特科技（9亿海外资本开支+身体/手丝杠大份额+工艺降本优势）、 三花智控、拓普集团、恒立液压、绿的谐波等产能领先、具备全球交付能力的T链核心龙头。 PCB钻孔设备：AI驱动量价齐升，高端微钻设备国产化加速。全球PCB钻针市场规模已从2021年的41亿元增长至2025年的60亿元，预计 到2030年将达100亿元，期间CAGR为9.6%。受益于AI算力需求驱动，PCB钻针行业正迎来量价齐升的爆发期，业内判断未来两年市场供应仍将较为紧俏，高端钻针供需缺口将进一步扩大。设备是钻针产业落地的关键支撑，国产替代迎来窗口期。全球PCB钻针行业集中 度高，2025年上半年CR4达70.5%，头部效应显著。当前，国产自研工具磨床已实现量产并推向市场，五轴数控工具磨床成功自产，涂层设备亦实现规模化量产形成差异化竞争优势。核心设备自制能力有效缩短生产周期、降低投入成本，成为国产厂商加速扩产、巩固行业地位的核心竞争力。建议关注：大族数控、鼎泰高科、欧科亿、新锐股份、帝尔激光等。 工程机械：5月数据超预期，基本面景气度继续向上，估值低位建议重视。2026年5月销售各类挖掘机24794台，同比增长36.2%。其中：国内销量11628 台，同比增长38.6%；出口13166台，同比增长34.2%。在历次旺季修复中表现突出。6月国内三一、徐工、柳工三大工程机械龙头统一落地产品调价，非理性的价格竞争得到缓解，有利于全产业链盈利能力的修复。本轮调价核心源于钢材、液压元器件等原材料成本持续走高，叠加矿山智能化改造、全国基建开工带动内需回暖。一季度行业利润普遍受到人民币升值带来的汇兑损失影响，名义利润增速大幅低 于实际经营利润增速。本轮工程机械行业的上行周期，其增长质量更高、持续性更强。前期市场风偏原因导致板块估值消化，看好出海景气度保持高位。建议关注：三一重工、山推股份、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压。 风险提示：特斯拉Optimus量产进度不及预期，行业技术路线发生重大变化，市场流动性持续收紧，海外地缘政治风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。