晨会纪要

该研报指出宏和科技是全球高性能电子布龙头，特种布行业景气度高，进入壁垒高，公司提前布局该赛道，有望持续高景气。2025年公司极薄布和超薄布收入位居全球第一，低介电布、T布、石英布相继获得客户认证，特种布业务加速放量。公司加速扩产，特种布业务有望量价齐增。普通布方面，公司持续优化产品结构，提高极薄布和超薄布占比，进一步抬升公司盈利中枢。

特种布行业景气度高，进入壁垒高，商业模式难以复制。受益于AI服务器用量提高和应用拓展，特种布需求持续高景气。公司特种布收入2025年同比增长1327%，收入占比16%。公司低介电布、T布、石英布相继获得客户认证，特种布业务加速放量。公司加速扩产，特种布业务有望量价齐增。

研报重点分析了公司特种布业务的发展，包括其全球市场份额、收入增长、客户认证情况以及扩产计划。同时，也分析了普通布业务的产品结构优化对公司盈利能力的影响。报告认为特种布业务量价齐升，打开新增长空间，普通布业务盈利弹性有望持续释放。

当前特种布市场需求持续高景气，AI服务器用量提高和应用拓展推动需求增长。公司极薄布和超薄布收入位居全球第一，低介电布、T布、石英布相继获得客户认证，特种布业务加速放量。但行业进入壁垒高，商业模式难以复制，公司需持续保持技术领先和客户拓展能力。

研报提示的风险包括AI服务器出货量不及预期、织机释放节奏快于预期、原材料价格波动超预期、在建项目进展不及预期。这些风险可能影响公司特种布业务的放量速度和盈利能力，以及普通布业务的成本控制。公司需密切关注市场变化，灵活调整经营策略。