银河机械佩佩机械周观点汇报第三期

发布时间：2026-08-30 一、AI总结内容 一、核心投资观点 1. 机械设备行业整体复苏但结构分化，进攻端看AI相关赛道，防守端看红利低波资产如中国中车2. AI相关板块中，PCB设备进入扩产加技术升级阶段，光测试仪器量价齐升，机床受益AI硬件需求增长，工程机械内外需共振 二、AI相关板块细分跟踪 1. PCB设备：新奇微装中报营收增68.95%、净利增98.13%，高阶机型占比提升，获英伟达相关订单，激光钻孔、先进封装等技术突破，推荐核断智能（压机国产替代）2. 光测试仪器：联讯中报营收增200%、净利增900%，毛利率超70%，研发2.4T等产品；浦源、华盛昌业绩亮眼，光通信需求驱动增长3. 机床：上半年国内机床营收增7.6%、金属切削机床增15.6%，AI敞口大的创世纪、乔峰智能、纽威等业绩高增，日本机床订单创历史新高，关注金尚机床 三、工程机械板块情况 1. 上半年四大主机厂营收增14%，海外收入占比超50%，三一海外占比超60%；表观利润受汇兑影响承压，剔除外汇后经营性利润增15%以上2. 挖机销量1-7月增24.8%，海外矿山业务高增，看好内外需共振，关注主机厂海外拓展及矿山领域发展 四、风险与关注 1. AI相关板块的政策打压、技术落地进度不及预期2. 工程机械海外汇率波动、国内矿山需求承压3. 上游物料供应、行业竞争等影响利润增速 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加银河机械配机械周观点汇报第三期。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次会议请面向银河证券专业投资者客户，未经银河证券和演讲嘉宾事先书面许可，不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。银河证券对违反上述要求的行为主体。 保留追究其法律责任的权利。各位投资者，大家下午好。欢迎大家在周日下午的时间参加由我们银河机械团队为大家汇报的机械行业周观点。我是银河机械首席分析师鲁佩，我将与我的三位同事为大家做一个具体汇报。 首先，由我为大家汇报一下机械行业当前总体的投资观点。本周的话是2026年风暴业绩。记录 嗯，的一个尾声期。那么经过今天晚上的一个披露的话，那么 整体上这个呃 上市公司的一个业务就可以披露完成，那么当前还有。 部分没有披露。那么从当前已经披露的大部分公司的业绩表现来看。机械设备行业整体延续复苏，但呈现非常明显的结构分化。收入端受AI资本开支、出口设备更新等因素影响，驱动增长。 利润端则受到人民币汇率的变化，原材料涨价。行业竞争以及前 前期研发投入等的影响。嗯，很多表现为利润增速弱于收入增速。分板块来看。 AI相关设备是本次风暴表现最强的方向。PCB产业链从单纯的扩产进入产能扩张与技术并行阶段。设备公司受益。八足数控、新奇微装等相关公司风暴收入表现出高速增长。 利润端的话，也显著高于收入增长。光通信产业链业绩同样较强。光模块自适应器板块龙头连续仪器体现出量价次生的通胀逻辑兑现。A I缺点链订单较强，但利润兑现存在节奏差异。 巨声机器人仍以投入和订单验证为主。传统机械方面。工程机械板块今年改善较强。国内更新需求和海外市场共同支撑销量增长。 收入快速增长，但 会对损失压制了利润表现。嗯，机床和其他通用设备板块。很多也进入了复苏。さん 表现不是很均衡。 下游 A I相关的，如液冷光模块。地址 其他 じゃ。记得如航空航天等新需求的拉动，那么部分公司这块儿敞口较大，则这个订单和业绩表现较强。那部分低端的产业的话，表现较弱。 轨交装备体现稳健属性，中国中车业绩质量较好。新能源装备中光伏仍承压，光伏设备的业绩仍在下行期，仍处于磨底阶段，以及部分产业链公司在半导体。AIPC、光模块等新业务的布局上有所收获，贡献了一些第二增长曲线。锂电设备板块的话已经进入了复苏期，订单、收入、利润、现金流均在改善。 储能扩产、海外产能建设和传统液态电池招标是现阶段的主要驱动力，固态电池则贡献中长期预期的增量。总的来看，机械设备行业依然提 现为结构性投资机会，当前事变我们的布局思路依然是两端布局。进攻型看景气赛道，主要表现为AI相关。嗯，那么机械设备相关的主要是AI缺电量、AI PCB设备及耗材、光模块设备及测试仪器等，以及未来产业链巨升机器人等。 防守端则可以看低估值、稳健增长和分红能力改善的红利低波资产，我们会重点。推荐中国中车，那么嗯几个方向我再简单提及一下。后面由呃我的同事为大家做一个具体的汇报。A I区块链方面，本周市场主要担心美国政策的打压，我们认为政策并非打击离网设备，对燃气轮机、气发柴油发电机等影响较小，相关企业错杀是带来良好的投资机会。 A I P C D设备及耗材方向逻辑从扩产进入到扩产。叠加技术通胀，市场担心本轮扩产是否已经接近尾声，以及MSI、HDI正交背板等新技术到底能带来多少设备价值量的提升。我们认为本轮PCB设备景气并没有结束，正进入扩产与技术升级共同驱动的阶段。待会儿将由我同事贾新龙做一个具体汇报。 光相关设备方面，联讯仪器中报已经验证测试环节量价齐升，并且公司上半年也受到部分芯片和关键物料供应延迟的。影响收入确认也向下半年后移，我们也很看好公司呃三季度的一些表现。那么我们也预计公司三季度的产能继续爬坡，待会也将由我同事王霞举做一个具体汇报。机器人方面，我们认为产业方面技术进展不断，但投资方面需要更强调基本面验证，重点看好以下几个方向：一是进入量产验证阶段的特斯拉链； 二是已经接近商业化的垂类应用；三是可能率先放量的。新应用，这是当前阶段产业爆发的素材环节。呃，那待会也由我同事彭新佳也做一个具体汇报。 红利低波方向，我们继续看好中国中车。本周国铁也发布了第二批动车组招标，今年合计招标的动车组为268组，仅比去年少了10组。我们维持明年动车组招标和交付大年的判断，结合中车的估值、筹码等分红率呃等等指标，维持公司具备配置。价值的判断。 以上是我对于机械设备板块整体的一个投资观点。接下来请我同事贾兴龙具体为大家汇报一下A I P CD设备及耗材的最新跟踪。大家好，下面由我来汇报一下本周我们PCB设备和耗材的一些核心观点。嗯，第一部分先重点汇报一下新奇微装啊，它的一个中报的情况。 嗯，营业收入十一点零。六亿元同比增长 六十八点九五。规模性利润2.81亿元 同比增长百分之九十八点一三 那单Q二的毛利率是达到了四十四点八七。呃，环比增长三点九三个P P。 呃，Q二的净利率是29.29。啊，环比增长是八个，提升了八个PCT。呃，金银镜。现金流净额呢是2.92亿元。 啊，回款呢是有一个明显的改善。呃，其中这个收入结构方面，P D B直接成像是 八点八一 八点八亿。啊 这个占比是。百分之七十九点六。 那同比增长呢是百分之八十五。呃，泛半导体这块的话是一点六九亿。同比增长是百分之二十二。呃，维保这边是零点五三亿。 はい。呃，盈利增长的一个核心啊，主要是一些 啊，高阶的机型的占比提升啊，带动 啊，这种 曝光期的均价的上行。那P D B的毛利率业务呢，也 毛利率呢提升至这个百分之四十。呃，当上半年曝光机出台出货呢，预计是呃五百台。 产能利用率 维持一个高位，那三期的一个扩产也在进行当中。啊 然后呢。从这个订单和一些 呃，这个前瞻的指引来看啊，就是M S S。订单呢？ 呃，接了大概一百五十台左右啊，部分客户的订单需求排至了二零二七年。呃，我们认为啊 明年出货量将还要去。去。超过啊，此前的一些。 呃，这个这个预期三点二T的光模块的。曝光的精细的这个精度啊。六缪。啊，提提升到这个四牛。 设备价值量再度通胀啊，这是一个设备环节的逻辑的最新的锚点。然后从。S L P内在版啊，关模块这。呃，这个P C B 啊，这个爆发式的一个增长。 呃，四百G、八百G，像一点六P、三点六。三六二T升级的情况下，白板厂PCB厂。啊，均布局S LP产能啊，直接对应。英伟达的一点六T的管。 模块。あ、ごめん。呃，BT窄板厂商扩产积极。改版设备订单明年有望数倍的增长。 啊 然后。丢。三Q四的这个 报表的业绩谈下，我们预计是会。在高于啊这个上半年 啊，整体来看是这么一个情况。 那关于这个新的一些。呃，技术或者是工艺的开展。啊，首先汇报一下就是激光钻孔。啊，二氧化碳激光钻孔设备。 呃，公司 呃，在二五年十二月通过客户的一个量产。验证二。六年H一啊，已经批量的一个交付。并已经向P C B第一梯队的客户进行送样啊。 那整体来看的话 是向这个产业链的一个。这个全矩阵的一个业务去。拓拓展啊。直接对标的是。 大足这块的一个钻孔的业务。再一个是先进封章。直接对应这个ruby和。COAL WASH 生态啊W L P两千 晶圆级的直写光刻呢，已经通过。 头部厂商的。COS L产线的可靠性。也正。以及。 啊，并获得了一个重复性的一个订单。呃，cos L的 九层光刻纸写。曝光占两层。那。 呃，这个2027年可能要扩充到。四层。单台设备月产能。有这个。 呃，五百片优化。啊，优化至这个。嗯。Some 三百余片P L P两 天的话。 覆盖了。CALL C O P I 和玻璃基板。也获得了。重要客户的订单。 嗯。C P S 四样机呢是对接海外头部客户，预计二七年出货。加真量叫be worth 啊，大幅的一个提升。M C的窄版的话这边。 啊，专用的L D I的生产效率呢？呃，这个超过了海外的一个竞品。啊，正在批量的交付本土的一些在版企业。嗯，整体来看啊，因为 呃，新奇伪装也是。 呃，这个在港股进行了一个上市啊。然后呢，主要的一个资金用途呢。啊，包括研发。战略投资收购还有一个扩充。 产能。呃。从这个行业地位来看啊，从 嗯。2025年营收来看。 全球的P P P。直接成像的设备。呃，实际上是百分之十。八左右啊，全球的应该是一个第一。 然后。是全球唯一商业化产品覆盖PCB载板、先进封装和眼膜板的全部应用的一个公司。呃，从产能方面的话，合肥一期的这个产能利用率啊，从二三年的九十提升到二五年的一个百分之百。二期二期啊，产能的二期 二五年九月开始试运行，到二五年年底的话，就是已产四十八条自动线支持呃这个九十六台。 D I嗯啊，那今年上半年啊，这个进行一个爬坡产能呢，预计为一期的产能一期的两倍以上。然后泰国规划新增是五十到一百的一个产能啊，这个呃这么一个情况。那整体来看啊，我们从这个设备端大足东威新奇，那整体来看它的一个营收啊，中报的是全部验证了一个P C B A I P C B设备端的一个高景气，并且。新奇违章的净利率啊达到二十九点三在设备公司中的一个这个数值还是相对比较高的嗯那从这个第二部分呢汇报一下从这个全产业的呃这个下游需求方向啊因为呃最近呢是英伟达的二七年 Q二的一个财报落地呃整体营收呢是九百六十二亿美元同比增长一百零六呃 Q三的指引是一千零八十亿美元，超过之前市场预期的一千零五十一亿。 呃，RUBY的一个全面投产呢，那包括一些呃大规模的云厂商啊、AI云啊的系统都已经下单。呃，目前来看是英伟达有史以来爬坡较快的一个产品。那整体来看的话，呃，国外的一些呃投行呢，也对这个呃英伟达AI P T V的一些。市场规模进行了一个上调啊，就是整体来看呃是这个上调的一个呃幅度还是比较乐观的啊。 那整体来看，呃，这是下游整体第三部分汇报一下上游。那上游的话，从这个材料端的话，呃，目前呢，继这个M八啊，就是CCL这块啊，继M八、M九之后呢，目前呃这个开。这个PTFE啊，这种这个材料呢也在逐步的啊导入啊，就是呃大概我们预计啊，就是英伟达可能会选择PTFE作为这个RUBY ULTRA，就是啊正交背板的一个主力的一个选材啊，这个是上游材料端的一个整体的情况，因为PTFE的DF是M8这种数值的。 呃，三分之一到七分之一是比较能满足这种四百四十八G极限互联的一些有机的介质啊。那就是它的压和温度呢也比较高，由此带动的新增的是高温高压的压机啊，存量的常温呃，这个压机呢是一般是不兼容的。那在此前提下，我们建议啊就是关注这个和。核断智能，因为P D F E催生了一个新品类的增量的需求。