铝产业链周度数据点评：消费旺季临近，铝价偏强运行

宏观及产业事件概述

• 美联储: 沃什在杰克逊霍尔演讲释放鹰派信号，强调通胀回落至2%目标需持续努力，重申通胀目标。
• 美国财政部: 可能动用近1万亿美元TGA资金支持美债回购计划，影响长期债券收益率。
• 美国经济数据: 7月核心PCE同比增长3.3%，耐用品订单环比增长1.1%，显示制造业韧性。
• 韩国央行: 连续第二次加息25基点至3%，上调2026年GDP预测至3.3%。
• 美伊关系: 美伊就停火达成一致，霍尔木兹海峡通行安排待宣布，特朗普政府无意回归6月谅解备忘录。
• 美委内瑞拉: 特朗普政府谈判获取委内瑞拉石油资源股权。

铝土矿价格及进出港量

• 价格: 进口铝土矿价格持稳，几内亚CIF报71.5美元/吨。
• 到港量: 中国铝土矿周度到港量均值478万吨，环比提高50万吨；海外主要港口均值572万吨，环比提高31万吨。
• 库存: 中国铝土矿库存6060万吨，环比下降2万吨。

氧化铝价格及期限结构

• 期货价格: 主力合约收2648元/吨，环比下降50元/吨。
• 现货价格: 2676元/吨，现货基差由-8元/吨回升至+44元/吨。
• 期限结构: 近远月呈现contango结构，近月-连三价差-90元/吨，环比提高4元/吨。

氧化铝成本及利润

• 成本: 完全生产成本2746.9元/吨，环比提高1.6元/吨。
• 利润: 生产利润-70.8元/吨，环比下降6.7元/吨，企业维持小幅亏损。
• 开工率: 国内氧化铝周度开工率74.97%，环比提高0.65个百分点。

氧化铝月度产量及库存

• 产能: 建成产能11842万吨，环比持平；运行产能8784万吨，环比降105万吨。
• 产量: 7月产量746.04万吨，环比增加15.4万吨，同比降18.9万吨。
• 库存: 国内厂区库存121.8万吨，环比下降1.8万吨；电解铝厂区库存340.6万吨，环比增加4.9万吨。

电解铝价格及期限结构

• 期货价格: 沪铝主力合约收23920元/吨，环比提高210元/吨；伦铝主力收3233元/吨，环比提高24美元/吨。
• 期限结构: 国内小幅BACK结构，近月-连三价差+35元/吨，环比提高20元/吨。

国内外电解铝升贴水

• 国内现货升水: 0～-10元/吨，与上周持平。
• LME现货升水: -16～-5元/吨，环比提高2美元/吨。
• 海外升水: 日本MJP报260美元/吨，环比下降20美元/吨。

电解铝生产利润及产量

• 成本: 完全生产成本16096元/吨，环比下降17元/吨。
• 利润: 生产利润7803元/吨，环比提高237元/吨。
• 产能: 运行产能4561万吨，环比增6万吨，同比增72万吨，开工率98.5%。
• 产量: 7月产量387.4万吨，环比增13万吨，同比增6.1万吨。
• 累计产量: 1-7月累计产量2631.8万吨，同比增加53.5万吨。

电解铝进出口概况

• 进口: 进口盈亏-2922元/吨，较上周下降27元/吨。
• 铝材出口利润: 165.8美元/吨，较上周下降11.8美元/吨。
• 累计进出口: 1-7月电解铝进口147万吨，同比降2.7万吨；出口14.6万吨，同比增加1.9万吨。铝材出口404.3万吨，同比增加57.3万吨。

下游铝材开工率及铝棒加工费

• 铝材开工率: 小幅回升。
• 铝棒加工费: 广东140元/吨，环比下降150元/吨；无锡340元/吨，环比下降160元/吨。
• 库存: 国内铝棒库存13.95万吨，环比下降0.5万吨；出库量3.65万吨，环比提升0.62万吨。
• 电解铝出库量: 13.54万吨，环比提升1.22万吨。

全球铝显性库存

• 继续小幅去库。

研究结论

• 宏观层面: 美联储鹰派立场及美债回购计划可能影响全球流动性，韩国央行加息显示全球经济通胀压力。
• 产业链层面: 铝土矿价格稳定，氧化铝供需边际改善但企业仍亏损，电解铝利润提升，铝材出口表现强劲。
• 市场层面: 电解铝期货价格震荡，国内外升贴水分化，铝棒加工费下降，库存去库。