光期能化：油品月报

燃料油市场总结

需求方面：国内地炼利润回升，开工积极性上升，8月预计进口高硫燃料油50万吨，环比增30万吨但同比偏低。海外炼厂二次装置负荷提升，燃料油原料需求增加。发电旺季结束，中东和东南亚采购边际回落，埃及采购高位，中东进口受地缘局势影响不温不火。

成本方面：地缘局势推升油价波动率，霍尔木兹海峡实际封锁下油价面临向上风险。美国对伊朗制裁加码，国内采购伊朗原油下降，转向俄油和中东合规油品。沙特出口难度增加，国内原油到港量下滑。炼厂开工率提升，需求环比好转预期。

策略观点：国际油价重心走强，新加坡燃料油价格整体上行。低硫燃料油未来几周将获额外区域供应，9月西方套利量与8月持平，供应紧张缓解。海外柴油结构性紧张，低硫调和组分缺乏，供应不确定性仍存。高硫燃料油市场保持稳定，中东和俄罗斯供应受限，新加坡连续七周无俄罗斯高硫船货。建议FU和LU正套思路，LU-FU走扩后回落，相对强弱待进一步驱动。

沥青市场总结

供应方面：9月国内沥青产量预计174万吨，环比减少9万吨，同比减少38%。炼厂重质原料供应不稳定，部分炼厂沥青停产或减产。供应增量不足需求季节性回升，库存延续下行态势，厂库和社会库存处于近年同期偏低位置。

需求方面：传统施工旺季临近，国内沥青消费改善显著，北方区域尤其明显，道路赶工带动改性沥青开工上行。北方项目赶工为主，南方需求受限。

成本方面：地缘局势推升油价波动率，霍尔木兹海峡封锁下油价面临向上风险。美国对伊朗制裁加码，国内采购伊朗原油下降，转向俄油和中东合规油品。沙特出口难度增加，国内原油到港量下滑。炼厂开工率提升，需求环比好转预期。

策略观点：国际油价重心走强，沥青盘面和现货价格整体上行。地炼原料问题存在，重质油资源紧张压制沥青生产，部分炼厂限量出货。9月市场需求有望进一步回暖，北方进入“金九银十”旺季，库存水平低，供需缺口较大。短期沥青市场价格预计仍将表现偏强，关注原料和生产跟进情况、需求实际兑现情况。