燃料油策略月报
总结
需求方面：我国截至目前的高硫到港量预计约为70万吨，俄油豁免延期导致地方炼厂采购心态谨慎。4月埃及高硫到港量预计在40万吨，环比增加30万吨，后续仍有增长空间。
油价方面：地缘局势不明，霍尔木兹海峡航运停滞，全球原油发运量低位运行。经过霍尔木兹海峡的石油流量维持在200万桶/日，波斯湾地区受影响的石油流量为1450万桶/日，全球库存以1100-1200万桶/日的速度消耗。预计波斯湾地区产量恢复需至年中，全球库存下降或持续至5月或更久。市场关注中东冲突解决方案及霍尔木兹海峡通行量对油价的影响。
策略观点：国际油价高位震荡，新加坡燃料油价格先抑后扬。5月来自西方市场的低硫燃料油到货量将减少，俄罗斯高硫燃料油供应趋紧，美洲高硫燃料油套利到货量也将减少，整体供应收紧。需求端若中东谈判顺利，新加坡船用燃料需求有望增加。美伊谈判僵局下，霍尔木兹海峡通航困境持续，成本端原油强势，FU和LU预计维持高位宽幅运行，关注地缘局势变化。
沥青策略月报
供应方面：沥青产能利用率维持三年同期低位，同比降约12个百分点，原料端供应未恢复，炼厂低产运行。5月沥青产量预计125万吨，环比下降19%，同比下降47%，或创2014年2月以来单月最低水平。原料供应不足，部分地炼减产停产，华东个别炼厂排产计划不明朗，叠加间歇生产，导致产量明显下降。
需求方面：4月沥青终端需求启动，炼厂维持低位负荷，多为社会库资源出货。北方天气向好，下游项目集中释放，南方部分地区受降雨影响，需求缓慢恢复。
油价方面：地缘局势不明，霍尔木兹海峡航运停滞，全球原油发运量低位运行。全球库存以1100-1200万桶/日的速度消耗，库存下降或持续至5月或更久。市场关注中东冲突解决方案及霍尔木兹海峡通行量对油价的影响。
策略观点：国际油价高位震荡，沥青盘面和现货价格先抑后扬。原料和利润影响下，5月沥青产量创最低水平。假期物流限行及降雨天气影响需求，部分地区刚需释放受阻。美伊谈判僵局下，霍尔木兹海峡通航困境持续，成本端原油强势，沥青价格波动率小于其他油品，关注地缘局势变化。
