光期能化：聚烯烃策略月报

聚烯烃：旺季交易逐步进入尾声 摘要 1、供应：PE方面10月检修计划兑现后检修损失增量明显，产量小幅下滑，11月预计将有新装置落地投产，国内供应压力有所增加。PP方面，生产利润普遍较差，十月开工降至近5年最低水平，产量环比上月小幅下降，但受新增产能影响产量依旧是近5年同期的最高水平，国内供应相对充足，因此临时检修有增加的可能，预计产量会在高位震荡下降。 2、需求：PE方面下游开工全面回升，尤其农膜开工率季节性变化较为明显，下游订单也开始回暖，但也可以看到同比依然有小幅下滑，因此下游对于高价货的接受意愿不强，后续来看，需求增速将会下降直至负增长，下游开工整体将逐步走弱，但预计同比不会有大幅变动，因此现货价格上方存在一定压力。PP方面，十月下游开工虽然有所增加，但季节性相对PE没有那么明显，整体表现较为平稳，预计11月需求将有小幅走弱。 3、库存：PE方面需求季节性增长之下，炼厂库存压力不大，并且供应还有小幅下降，十月库存有明显下降，后续来看，供应压力有所增加，但整体来看供需矛盾并不大，预计库存将维持小幅震荡。PP方面，产量环比下降，下游有刚需支撑，因此十月库存环比下降，但幅度较小，后续炼厂将跟随需求调整产量，临时检修可能会增多，预计库存将小幅下降。 4、总结：随着旺季交易逐步进入尾声，需求将逐步走弱，但PE需求支撑可能强于PP，整体来看后续炼厂会根据市场情况动态调整生产计划，因此短期来看供需矛盾不是很明显，所以预计期货价格小幅震荡。 聚烯烃：旺季交易逐步进入尾声 目录 1、供应：十月检修明显增加，产量环比小幅下降2、需求：十月需求旺季，下游开工普遍回暖，预计后续将逐步走弱3、库存：供减需增，库存环比下降4、价差：PE近强远弱，PP近弱远强5、利润：PE生产利润回暖，PP生产利润下滑 PE开工：十月PE检修装置明显增加，开工率降至近5年最低水平 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE检修：十月PE检修装置明显增加，开工率降至近5年最低水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP开工：装置检修明显增加，开工率降至76%附近，是近五年同期最低水平 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP粉开工：较上月变化不大，开工在近5年最低位 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：开工率下降使总产量较上月有所下滑，但分品种来看LDPE产量变动不大 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：开工率下降使总产量较上月有所下滑，但分品种来看LDPE产量变动不大 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP产量：季节性下滑，但受新增产能影响，同比仍有小幅增长 资料来源：钢联,光大期货研究所 检修计划 PE下游开工：农膜开工稳步恢复，其他各品种开工也基本表现平稳，但注塑开工率明显下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游开工：农膜开工稳步恢复，其他各品种开工也基本表现平稳，但注塑开工率明显下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：虽然同比表现不够亮眼，但也基本稳定，市场仍然存在刚需 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：虽然同比表现不够亮眼，但也基本稳定，市场仍然存在刚需 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP生产比例 PE下游订单：订单季节性恢复，但同比表现较弱 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游订单：表现较好，尤其是BOPP订单较上月有大幅提升 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE总库存：供减需增，企业和社会库存均较上月有所下降，但依旧在近五年高位水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE分品种库存 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游库存：订单同比降低，导致下游企业谨慎补库，虽然库存有所回升，但仍然保持较低水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP总库存：十月供应压力有所缓解，下游刚需支撑，上游库存环比下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP中游库存：贸易商库存水平较为稳定，港口延续去库 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游库存：虽然有旺季预期，但下游企业仍偏谨慎，刚需采购 资料来源：钢联，光大期货研究所 LLDPE基差：十月现货需求有一定支撑，基差走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 LLDPE月差：近强远弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP基差：十月需求表现较为稳定，基差变动不大 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP月差：近弱远强 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP区域价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE生产利润：小幅回暖，煤制利润仍然好于油制 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE生产利润：小幅回暖，煤制利润仍然好于油制 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE进口利润 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：几乎全线下滑，关注后期是否会影响供应水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：几乎全线下滑，关注后期是否会影响供应水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游利润 资料来源：钢联，光大期货研究所 仓单：较上月有比较明显的下降 资料来源：iFind,光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。