光期能化：聚烯烃策略月报

聚烯烃：供需均有走弱预期，库存降幅放缓 摘要 1、供应：PE方面4月炼厂检修较3月下滑，平均产能利用率维持在83%附近，同比大幅增加，5月开始检修计划增加，预计PE供应将有小幅下降，但受新增产能影响，供应仍将维持较高水平。PP方面，生产利润回升，装置检修量下降，开工率在80%附近，产量同比大幅上升，国内供应相对充足，3月检修计划开始增加，预计产量会有小幅下降。 2、需求：PE方面4月下游开工持续恢复，尤其农膜开工率季节性变化较为明显，下游订单也开始回暖，但同比表现一般，预计5月开始进入淡季，因此需求有走弱预期。PP方面，4月下游开工继续恢复，尤其是塑编行业，开工和订单都比往年恢复的更快，但预计5月有所走弱。 3、库存：PE方面由于4月下游企业开工较高，库存水平维持下降，同比去年有所降低，5月炼厂检修增加，但下游开工也将放缓，预计库存下降速度放缓。PP方面供给压力较大，但今年下游开工偏高，库存仍较3月下降，5月受进口关税影响，供给有减量预期，预计库存继续下降。 4、总结：4月装置检修不多，外加新装置投产压力下，供给水平远超去年同期，而下游需求也在逐步恢复，库存并未大幅增加，后续来看，5月需求淡季，下游企业开工放缓，供应端轻烃路线受进口关税影响较大，预计产量有较为明显的下降，预计库存延续下降，同时下游库存水平不高，刚需支撑之下，对价格有一定支撑，但因为供应水平仍然是近五年最高，价格上行空间也比较有限，预计聚烯烃期货维持窄幅震荡。 聚烯烃：供需均有走弱预期，库存降幅放缓 目录 1、供应：4月检修不多，产量环比增加2、需求：4月逐步恢复，预计后续将进入淡季3、库存：去库速度放缓4、价差：基差走强5、利润：油制生产利润回暖 PE开工：四月炼厂检修较3月下滑，平均产能利用率维持在83%附近，同比大幅增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP开工：四月检修略有增加，产能利用率变动幅度不大，维持在77%附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：开工维持高位，产量位于近5年最高水平 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：开工维持高位，产量位于近5年最高水平 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP产量：受产能增加影响，产量较去年有较大幅度增长 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE下游开工：4月开工仍在恢复之中，后续将进入需求淡季 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游开工：4月开工仍在恢复之中，后续将进入需求淡季 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：今年下游恢复速度较快，同比去年有一定增长 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：今年下游恢复速度较快，同比去年有一定增长 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP生产比例 PE下游订单：农膜和包装膜订单表现一般 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游订单：塑编订单同比增加，BOPP订单与去年持平 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE总库存：企业库存有压力，社会库存下降，总库存下降速度缓慢，同比略有下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE分品种库存：LDPE库存同比大幅增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游库存：订单表现一般，下游企业刚需采购，库存保持较低水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP总库存：需求旺季库存下降，但供应同比增幅较多，库存同比增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP中游库存：贸易商积极去库，港口库存水平较高 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游库存：下游企业仍偏谨慎，刚需采购 资料来源：钢联，光大期货研究所 LLDPE基差：期货市场预期供应宽松，基差维持高位震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 LLDPE月差：维持近强远弱结构 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP基差：丙烷进口受关税影响较大，基差走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP月差：近强远弱结构 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP区域价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE生产利润：煤制路线下滑，油制路线利润同比增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE生产利润：煤制路线下滑，油制路线利润同比增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE进口利润：线性进口利润持续回落 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：持续回暖，目前利润水平已高于去年同期水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：持续回暖，目前利润水平已高于去年同期水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游利润 资料来源：钢联，光大期货研究所 资料来源：iFind,光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PP期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PP期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。