光期能化：聚烯烃策略月报

聚烯烃：供应端动态调整，基本面矛盾不大 摘要 1、供应：PE方面开工季节性回暖，同比变化不大，产量如预期小幅增长，从已经公布的检修计划来看，9月检修装置明显减少，产量仍有增长的预期，但由于新增产能较少，预计同比变化不大。PP方面，受新增产能影响，检修明显处于近五年高位水平，开工同比降低，但产量依旧是近5年的高位水平，国内供应相对充足，因此虽然后续检修计划偏少，但不排除临时检修增多的可能，预计产量会在高位震荡。 2、需求：PE方面下游开工全面回升，尤其农膜开工率季节性变化较为明显，下游订单也开始回暖，但也可以看到同比依然有小幅下滑，因此下游对于高价货的接受意愿不强，后续来看，需求季节性增长将持续，下游开工整体仍将呈现增加的走势，但预计同比不会有大幅增加，反而有降低的可能，因此价格上方存在一定压力。PP方面，下游开工虽然有所增加，但季节性相对PE没有那么明显，整体表现较为平稳，预计9月仍将维持这种状态。 3、库存：PE方面需求季节性增长预期之下，社会库存小幅累积，炼厂库存压力不大，但这也导致炼厂挺价意愿增强，虽然下游处于恢复阶段，但市场情绪仍偏谨慎，对于高价货的采购相对有限，后续来看，供需双增，整体矛盾不大，预计库存小幅震荡。PP方面，虽然产量较为充足，但下游依旧有刚需支撑，因此库存虽然增长，但幅度很小，后续炼厂将跟随需求调整产量，临时检修可能会增多，产量会在高位震荡，随着需求的回暖，预计库存变化不大。 4、总结：随着下游逐渐进入旺季，需求将稳步回升，但由于同比相对来说偏弱，因此下游仍相对谨慎，而供应端目前也已经恢复到了检修季之前的水平，后续炼厂会根据市场情况动态调整生产计划，虽然产量有增长预期，但短期来看幅度应该不会很大，因此短期来看供需差不是很明显，所以预计期货价格小幅震荡。 聚烯烃：供应端动态调整，基本面矛盾不大 目录 1、供应：PE复产装置增加导致产量回升，同比变化不大；PP由于新增产能，同比增长较多 2、需求：即将进入旺季，需求企稳回暖，后续有望继续增长 3、库存：下游补库较为谨慎，供需矛盾暂时不明显，库存小幅波动 4、价差：PE近强远弱，PP近弱远强 PE开工：随着检修季的结束，复产装置增加导致产量回升，同比变化不大 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE检修：随着检修季的结束，复产装置增加导致产量回升，同比变化不大 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP开工：受新增产能的影响，开工率虽季节性恢复，但同比下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP粉开工：较上月变化不大，开工在近5年最低位 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：随着检修季的结束，复产装置增加导致产量回升，同比变化不大 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：随着检修季的结束，复产装置增加导致产量回升，同比变化不大 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP产量：季节性恢复，但由于新增产能，同比增长较多 资料来源：钢联,光大期货研究所 检修计划 资料来源：金联创、隆众,光大期货研究所 PE下游开工：农膜开工稳步恢复，其他各品种开工也基本表现平稳 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游开工：农膜开工稳步恢复，其他各品种开工也基本表现平稳 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：虽然同比表现不够亮眼，但也基本稳定，市场仍然存在刚需 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：虽然同比表现不够亮眼，但也基本稳定，市场仍然存在刚需 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP生产比例 PE下游订单：订单季节性恢复，但同比表现较弱 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游订单：目前已经出现企稳迹象，后续存在恢复预期 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE总库存：社会提前补库，炼厂库存压力不大，但总库存同比小幅增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE分品种库存 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游库存：订单同比降低，导致下游企业谨慎补库，虽然库存有所回升，但仍然保持较低水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP总库存：炼厂库存环比小幅增长 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP中游库存：贸易商积极去库，港口库存变化不大 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游库存：虽然有旺季预期，但下游企业仍偏谨慎，钢需采购，小幅增加库存 资料来源：钢联，光大期货研究所 LLDPE基差：期货市场相对悲观，基差小幅走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 LLDPE月差：近强远弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP基差：期货市场相对坚挺，基差走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP月差：近弱远强 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP区域价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE生产利润：小幅回暖，煤制利润仍然好于油制 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE生产利润：小幅回暖，煤制利润仍然好于油制 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE进口利润 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：油制和煤制利润小幅回暖，MTO和PDH利润走弱 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：油制和煤制利润小幅回暖，MTO和PDH利润走弱 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游利润 资料来源：钢联，光大期货研究所 仓单：较上月有比较明显的下降 资料来源：iFind,光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。