光期能化：聚烯烃策略月报

聚烯烃：9月供需两旺，库存缓慢下降 摘要 1、供应：PE方面8月上旬复产装置较多，导致8月平均产能利用率较7月上升，9月检修损失量变动不大，预计PE产量在250万吨附近。PP方面，8月复产装置较多，产能利用率小幅增加，总体维持在77%附近，产量同比大幅上升，国内供应相对充足，9月仍有新装置投产，预计产量增至320万吨附近。 2、需求：PE方面8月农膜开工低位回升，其余下游开工稳步增加，预计9月受旺季影响下游开工加速上行。PP方面，8月下游开工略微回升，整体表现较为平稳，预计9月延续回暖态势。 3、库存：PE方面8月生产企业积极去库，临近旺季下游开始备货，总库存小幅下降，9月炼厂检修变动不大，但下游将加速备货，预计社会库存向下游转移，总库存窄幅下降。PP方面8月供给高位，炼厂积极去库，下游增加采购，中游库存下降，总库存环比下跌，9月预计产量进一步上升，但正值旺季，需求也有增量，预计总库存维持缓慢下降趋势。 4、总结：9月检修计划变动有限，PE产量相对平稳，但PP受新装置投产影响，供应将进一步上升。9月是需求旺季，下游订单将加速回暖，企业开工同步上行，预计库存延续缓慢下降的趋势。综合来看，9月供需两旺，库存逐步经由社会向下游转移，基本面矛盾不大，成本端不出现大幅波动的情况之下，预计聚烯烃将继续维持窄幅波动。 聚烯烃9月供需两旺，库存缓慢下降 目录 1、供应：8月炼厂检修减少，供给逐步回升2、需求：8月需求初步回暖，9月将开始加速3、库存：炼厂积极去库，下游提前备货，库存缓慢下降4、价差：基差走弱5、利润：煤制利润走弱，油制利润小幅回暖 PE开工：8月上旬复产装置较多，导致8月平均产能利用率较7月上升 资料来源：钢联,光大期货研究所 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP开工：8月复产装置较多，产能利用率小幅增加，总体维持在77%附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：8月产量如预期增加，预计9月产量在250万吨附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：8月产量如预期增加，预计9月产量在250万吨附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP产量：8月检修装置复产叠加新装置投产，产量增至315万吨，预计9月产量继续增至320万吨附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE下游开工：8月农膜开工低位回升，其余下游开工稳步增加，预计9月下游开工加速上行 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游开工：8月农膜开工低位回升，其余下游开工稳步增加，预计9月下游开工加速上行 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：8月下游开工略微回升，整体表现较为平稳，预计9月延续回暖态势 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：8月下游开工略微回升，整体表现较为平稳，预计9月延续回暖态势 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP生产比例 PE下游订单：8月农膜订单增速加快，预计9月将继续加速回暖 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游订单：下游订单同比增加，但较7月小幅走弱，预计9月塑编订单回升 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE总库存：8月生产企业积极去库，临近旺季下游开始备货，总库存小幅下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE分品种库存：供应增幅较多，但下游备货意愿增加，库存稳中有降 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游库存：临近旺季下游加速备货，预计9月仍能延续 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP总库存：供给高位，炼厂积极去库，下游增加采购，中游库存下降，总库存环比下跌 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP中游库存：贸易商进入去库阶段，港口库存持续下滑 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游库存：下游增加采购，但库存水平不高 资料来源：钢联，光大期货研究所 LLDPE基差：基差小幅走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 LLDPE月差：供给压力偏高导致9-1月差继续走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP基差：基差小幅走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP月差：供给压力偏高导致9-1月差继续走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE生产利润：油制利润回暖，煤制利润小幅下滑 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE生产利润：油制利润回暖，煤制利润小幅下滑 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE进口利润：利润小幅下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：油制利润回暖，煤制利润小幅下滑 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：油制利润回暖，煤制利润小幅下滑 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游利润 资料来源：钢联，光大期货研究所 资料来源：iFind,光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PP期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PP期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。