光期能化：聚烯烃策略月报

摘要 1、供应：PE方面4月部分检修装置重启，检修损失量边际放缓，5月镇海炼化和浙石化全密度装置检修，其他部分装置小修，月产量预计维持在240万吨附近。PP方面，4月开工环比变换不大，维持在近五年低位水平，5月既有装置降幅也有部分装置重启，暂无新增投产，预计月产量维持在260万吨左右。 2、需求：PE方面，需求呈现季节性走弱趋势，5月下游需求继续放缓。PP方面，5月下游开工会有阶段性放缓，整体维持刚需采购模式。 3、库存：PE方面，随着地膜旺季收尾，库存仍有一定去化空间，5月份需求端支撑继续转弱，国内部分装置检修结束重启，预计去库速度将明显放缓，整体库存水平较4月或小幅增加。PP方面，5月供需边际变动有限，预计库存窄幅震荡。 4、总结：供应方面，5月检修装置不会大幅增加，预计产量维持4月份水平。需求方面，5月下游负荷会逐步降低，进入淡季，市场维持刚需采购，叠加美伊局势不明朗，观望情绪会进一步降低下游补库的意愿。综合来看，5月供需都维持偏弱的状态，基本面矛盾不大，短期地缘风险推动聚烯烃价格大幅波动，市场并未开始计价基本面驱动，建议投资者控制风险，耐心等待下游补库时的交易机会。 短期计价地缘风险，耐心等待基本面驱动 目录 1、供应：5月供应稳定2、需求：5月需求边际走弱3、库存：维持稳定4、价差：基差震荡，月差回归5、利润：上游已开始修复，但下游严重亏损 PE开工：4月部分检修装置重启，检修损失量边际放缓 资料来源：钢联,光大期货研究所 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP开工：4月开工环比变换不大，维持在近五年低位水平 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：5月镇海炼化和浙石化全密度装置检修，其他部分装置小修，月产量预计维持在240万吨附近。 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：5月镇海炼化和浙石化全密度装置检修，其他部分装置小修，月产量预计维持在240万吨附近。 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP产量：5月既有装置降幅也有部分装置重启，暂无新增投产，预计月产量维持在260万吨左右。 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE下游开工：5月下游需求继续放缓 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游开工：5月下游需求继续放缓 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：5月下游开工会有阶段性放缓，整体维持刚需采购模式 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：下游塑编、BOPP、注塑、管材、无纺布等行业全面复工复产，补库意愿随订单回暖逐步回升 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP生产比例 PE下游订单：5月订单将降至低点 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游订单：预计会持续走弱 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE总库存：随着地膜旺季收尾，库存仍有一定去化空间，5月份需求端支撑继续转弱，国内部分装置检修结束重启，预计去库速度将明显放缓，整体库存水平较4月或小幅增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE分品种库存 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游库存：维持低位 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP总库存：5月供需边际变动有限，预计库存窄幅震荡 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP中游库存：5月下游补库需求不强，贸易商为控制风险也不会大幅补库 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游库存：下游工厂仍保持较低原料库存，随用随采 资料来源：钢联，光大期货研究所 LLDPE基差：基差窄幅震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 LLDPE月差：近远月差将逐步回归 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP基差：预计基差窄幅震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP月差：关注5-9正套 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP区域价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE生产利润：油制路线利润有所修复 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE生产利润：油制路线利润有所修复 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE进口利润：迅速收缩 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：利润有所修复 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：利润有所修复 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游利润 资料来源：钢联，光大期货研究所 资料来源：iFind,光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PP期权 资料来源：Wind光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。