开源晨会

总量视角

• 策略观点：当前市场处于交易拥挤退坡阶段，需重视再平衡行情。短期建议关注小微盘、净利润增速超预期行业（电子、国防军工、计算机、石油石化、有色金属、非银金融）、行业再平衡相关板块（有色、基础化工、新能源、农业、医药、造船等）、高股息方向（银行、公用事业、电力等）。中期看，科技仍是主线，但斜率预期需降低，关注AI材料、国产算力链、海外算力链中的PCB、光模块上游、编程Agent、企业级Agent等AI应用方向，以及电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢形成的新景气方向。
• 策略推荐：9月推荐小微盘，关注行业再平衡（有色、基础化工、新能源、农业、医药等）、高股息（银行、公用事业、电力等）。

金融工程

• 资产配置：看多短债、偏股低估转债、黄金资产。债券久期择时推荐持有1年期短久期债券；转债配置推荐偏股低估转债及偏债低估转债；黄金配置持续看多。
• 股债配置：看空权益资产，最新权益仓位2.3%。
• 行业轮动：看多电子、非银、煤炭、化工、钢铁、地产。
• ETF轮动组合：化工ETF鹏华、煤炭ETF国泰、证券ETF国泰、科创芯片ETF嘉实。
• 交易行为因子：8月理想反转、APM、理想振幅录得正收益，聪明钱录得负收益。
• 聪明钱3.0因子：综合分钟、逐笔成交、逐笔委托、盘口四大维度，RankIC为-7.21%，多空对冲年化收益为27.59%，信息比率为3.21。

行业公司

• 地产建筑：REITs市场“一级热度高、二级承压调整”，关注经营韧性强、业绩兑现强的标的，以及新业态REITs。两单REITs获交易所受理，产业园板块连续两周领涨。房地产信贷和现房销售制度推出，行业向加强融资监管、保障购房人权益、企业稳健经营方向前进。
• 非银金融：券商中报盈利结构优化，看好头部券商超额机会。险资增配OCI股票，关注高股息率保险股和江苏金租。
• 海外科技：英伟达上调FY2028展望，国产大模型+国产芯适配加速。AI硬件方面，VeraCPU/Spectrum-6CPO打开新链条；国产算力方面，国产芯片高效、经济支撑前沿大模型规模化推理，国产算力推理场景增速预计高于训练场景。
• 医药：2026H1手套行业营收高增，景气度有望长期延续。毛利率上行不止于涨价，成本优势构筑长期壁垒。能源成本差异显著，加速行业出清。规模化与技术优势领先，全球格局重塑。行业盈利弹性有望持续释放。
• 食品饮料：中报承压，结构分化。白酒板块仍处调整深水区，大众品整体承压，但西麦食品、鸣鸣很忙等业绩表现突出。下半年行业温和复苏可期，白酒渠道库存有望在下半年完成去化，大众品基本面筑底企稳。
• 电力设备与新能源：锂电旺季将至，有望演绎涨价行情，关注9月排产。美国发布电力系统设备禁令，光伏电池片价格冲高回落。800V落地前夜，关注数据中心电力设备机会。
• 机械：看好柜内新技术变化和通胀主线，关注传统设备景气度边际变化。科技领域的新技术变化和AIDC柜内通胀仍然是主线，看好MLCC、ABF膜、金刚石、CPO设备、PCB钻针等柜内领域相关方向。
• 农林牧渔：高体重猪源压力逐步显现，需求修复偏弱下猪价阶段性承压。出栏均重连续抬升，肥标价差收窄下后移供给或逐步兑现。白条价格相对坚挺，毛白价差走扩但需求修复尚未提速。
• 煤炭公用：地产政策改善焦煤需求预期，供给偏紧支撑煤价上移。动力煤和炼焦煤价格或已到拐点右侧，煤炭股具备周期与红利的双重属性。
• 化工：继续重点推荐化纤与染料板块。金九银十化纤需求旺季临近，涤纶长丝旺季启动信号明确，氨纶行情持续修复，粘胶短纤价格持续上行，染料产业链再度涨价。
• 通信：AI算力链九月或迎来密集催化，重视相应技术变革下的投资机会。国内外科技巨头业绩整体超预期，印证全球AI算力链高景气度。AI算力链九月或迎来密集催化，或驱动AI算力链迎来上涨机会。
• 食品饮料：天味食品：内生外延双轮驱动，业绩高速增长。控股子公司食萃、加点滋味、一品味享合计贡献收入5.03亿元，归母净利润3436万元。火锅调料和菜谱式调料稳健增长，线上渠道快速增长。
• 海外科技：联想集团：云+端AI服务器顺风周期持续，ISG业务盈利能力有望显著提升。公司全栈深度绑定AI生态，FY2027Q1ISG板块收入同比高增，AI服务器量价齐升推动盈利能力同步改善。
• 电子：万通发展：科技转型稳步推进，PCIe互连芯片加速放量。数渡拳头产品开启放量，PCIe5.0144通道产品已全面推进送测。