开源晨会 1105

总量视角

• 港股量化：10月港股市场表现不佳，恒生指数下跌3.5%，恒生科技指数下跌8.6%，成交活跃度降低。价值板块占优，煤炭、石油石化等行业领涨。南下资金全年累计净流入12600亿港元，创历史新高，净流入靠前的行业为家电、综合、建材等。
• 港股优选20组合：10月组合超额收益-0.1%，11月增配中字头股票。

行业公司

• 纺服轻工：
  • 个护：国货崛起，牙膏、卫生巾、湿巾赛道受益，推荐登康口腔、百亚股份、洁雅股份等。
  • 出口：关税环境向好，关注板块估值修复，推荐匠心家居、依依股份等。
  • 品牌服饰：运动服饰仍是长逻辑赛道，国货品牌增长动力足，推荐相关标的。
  • 纺织制造：关税阴影渐散，推荐业绩韧性强的制造链标的，如开润股份、华利集团。
• 军工：
  • 钛合金：2027年航空航天和舰船钛材需求预计接近4.9万吨，高性能低成本钛合金产能待提升，推荐宝钛股份、西部超导等。
  • 2026年度投资策略：“十五五”开局与建军百年目标提升订单确定性，内需持续修复，外贸市场有望成为新增量，推荐中无人机、菲利华、北方导航等。
• 汽车：上汽集团：
  • Q3业绩：营收同比高增，归母净利润环比下滑，上调2025-2027年业绩预测，维持“买入”评级。
  • Q3自主品牌表现亮眼：上汽乘用车、荣威非凡、名爵品牌销量增长，合资品牌销量稳定。
  • 战略布局：组建上汽大乘用车板块，自主新能源、海外销量增长，尚界品牌开启新篇章。
• 有色钢铁：云铝股份：
  • 业绩可期：铝价持续高位，下调2025-2027年业绩预测，维持“买入”评级。
  • Q4展望：铝价上涨+氧化铝价格下跌，有望推动业绩增长。
  • 分红提升：提高分红比例，增强投资者信心。
• 中小盘：日联科技：
  • 业绩高增：2025Q3扣非净利润翻倍增长，在手订单饱满，维持“买入”评级。
  • 技术突破：国产开管X-ray设备实现量产，携手思朗科技打造“产业+算力”新范式。
  • 收并购推进：收购SSTI，拓展高端半导体检测装备领域业务布局。