开源晨会

开源晨会0602 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师）wumengdi@kysec.cn证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度环比回升：非银金融和美容护理——投资策略点评-20260601 【固定收益】制造业PMI回落至临界值，行业间分化明显——2026年5月PMI数据点评-20260601 数据来源：聚源 【金融工程】券商金股解析月报（2026年06月）——金融工程定期-20260601 行业公司 【海外消费】BE核心供应商MTAR上调业绩指引，功率半导体龙头受AI带动二次提价——行业周报-20260531 【传媒】模型新版竞相发布，暑期临近，布局AI及线下文娱消费——行业周报-20260531 【海外科技：华虹半导体(01347.HK)】AI景气周期支撑订单，先进封装/硅光新业务打开成长空间——港股公司信息更新报告-20260601 【海外科技：中芯国际(00981.HK)】韬定律重塑成熟制程价值，AI国产化替代加速——港股公司信息更新报告-20260601 【通信：仕佳光子(688313.SH)】光芯片和光互联领军企业不断破圈成长——公司深度报告-20260601 【海外科技：智谱(02513.HK)】国产大模型领先者，GLM-5性能跃升打开成长通道——港股公司首次覆盖报告-20260601 研报摘要 总量研究 【策略】机构关注度环比回升：非银金融和美容护理——投资策略点评-20260601 韦冀星（分析师）证书编号：S0790524030002 |简宇涵（分析师）证书编号：S0790525050005 “机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、一个月公开的机构调研信息，涵盖行业、个股两维度，包含调研热度（环比、同比数据）、调研获得的行业及个股信息增量。 行业视角看机构调研情况:非银金融和美容护理的调研热度有所上升 周度：上周，全A的被调研总次数环比下降，低于2025年同期，调研热度环比大幅下降。一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、基础化工、电力设备、医药生物的关注度较高。 边际变化上，相较前一周，仅非银金融和美容护理的调研总次数有所上升。 月度：2026年5月，全A的被调研总次数环比回升，但仍低于2025年同期。最近一个月，一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，机械设备、电子、医药生物、基础化工和电力设备的关注度较高。 边际变化上，仅有色金属、食品饮料和商贸零售的关注度同比上升。 个股视角看机构调研情况：冰轮环境、齐心集团、亿道信息受市场关注较多 周度：上周，冰轮环境、齐心集团、亿道信息、京东方A、沪电股份、茂莱光学、宇环数控、超捷股份、中兵红箭、斯迪克、中色股份、宁波银行等受到较多市场关注，被调研总次数相对较高。 月度：最近一个月，平安银行、深康佳A、深中华A、深粮控股、深华发A、深科技、冰轮环境、深圳能源、齐心集团、大悦城等受到较多市场关注，被调研总次数相对较高。 以下是重点公司调研细节梳理： 沪电股份：公司深耕PCB主业，正通过数字化和AI赋能提升高阶PCB制造能力。公司近期被机构频繁调研，上周调研次数达3次，受到市场关注。根据公司公告，公司全面加速数字化与AI赋能的智能制造体系升级，尝试构建数据驱动、全流程可追溯、AI辅助决策的智慧运营底座，摸索将智造能力深度融入高阶PCB的复杂制程中，通过其强大的数据分析、预测能力和自动化技术，减少人工干预、改善生产过程，努力提升高阶PCB的工艺制程能力，优化设备运行，提升异常精准预警能力并降低报废率，识别节能机会，以更好的达成技术突破、极致效率、成本管控与卓越品质的平衡。 风险提示：公司经营风险、行业政策风险、投资者关系活动记录表错误解读风险 【固定收益】制造业PMI回落至临界值，行业间分化明显——2026年5月PMI数据点评-20260601 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002 |王帅中（联系人）证书编号：S0790125070016 事件：国家统计局公布2026年5月采购经理指数运行情况，制造业PMI为50.0%（前值为50.3%，下同），环比下降0.3pct；非制造业PMI为50.1%（49.4%），环比提升0.7pct；综合PMI为50.5%（50.1%），环比提升0.4pct。 5月PMI数据关注点 5月为制造业淡季，制造业PMI回落至临界值，制造业PMI为50.0%，环比下降0.3pct。2021-2025年5月制造业PMI均值为49.7%，且2022-2025年5月制造业PMI读数均落在收缩区间，本次制造业PMI回落至临界值，表现优于同期平均水平，景气度基本保持平稳运行。制造业PMI略低于市场预期，Wind统计的7家机构预测中位数为50.3%，平均数为50.2%。 从分类指数看，制造业生产端与需求端同步放缓，海外需求有所回落。生产指数环比下降0.3pct、新订单指数环比下降0.7pct、新出口订单指数环比下降1.7pct。5月海外订单回落幅度较大，4月新出口订单指数环比提升1.2pct，自2024年4月后首次回升至扩张区间，前值大幅提升或与全球市场提前抢订单以应对地缘风险，5月环比下降1.7pct则为需求释放后的自然回落。生产端与需求端同步放缓，仅只有生产指数仍扩展区间，整体呈现供强需弱特征，与经济数据的表现一致。生产经营活动预期指数为53.9%，环比下降0.6pct，制造业企业对后续市场信心保持稳定。 从行业来看，“K”型分化特征明显。非制造业新订单指数为45.0%，环比提升0.7pct，虽有回升，但依旧处于45%附近，且已连续37个月处于收缩区间。从行业上看，高技术制造业和装备制造业PMI环比分别提升0.7pct和0.3pct，而消费品行业和基础原材料行业PMI环比分别下降1.0pct和0.8pct，“K”型分化在近几个月表现明显，也与经济数据的表现一致。建筑业、服务业新订单指数均处于收缩区间，短期内市场内需不足或将持续，需求的提振仍需政策支持发力。 价格方面仍呈现积极信号，反内卷限制物价下行，美伊局势有所缓和，价格指标虽有下降但仍处高位。分类指数中主要原材料购进价格环比下降3.2pct至60.5%，出厂价格环比略降3.2pct至51.9%，价格指标虽有下降但仍处高位。中东局势变化一定程度上导致原材料价格波动，出厂价格指数连续五个月保持在扩张区间，制造业市场价格总体水平改善，需持续重视“通胀正常化”的可能性。 建筑业、服务业PMI均有所回升，非制造业PMI为50.1%，比4月上升0.7pct，非制造业景气水平回升。建筑业PMI为48.8%，较前值提升0.8pct；五一假期旅游出行火热，服务业市场活跃度有所提升，服务业PMI为50.3%，较前值提升0.7pct，重回扩张区间。建筑业业务活动预期指数为51.5%，较前值提升1.0pct，仍处扩张区间，行业仍对后续发展保持稳定。 债市观点：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5% （1）基本面：经济修复不及预期证伪，叠加2026年初或宽信用、宽财政，加速周期回升； （2）宽货币：如果有宽货币政策（例如降准降息、买债等），则与2025年类似，收益率或短暂下行后上行； （3）通胀：预计通胀回升，重点关注PPI环比能否持续为正； （4）资金利率：如果通胀环比持续回升，则资金收紧存在可能性，此时短端债券也会开始收益率上行； （5）地产：本次稳增长发力点或不在地产，因此与美国2008年之后类似，地产是滞后指标（2009-2011年美国经济、通胀回升；2012年美国地产见底），地产或在各项经济指标回升、以及股市上涨之后，滞后性见底； （6）债券：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。 风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。 【金融工程】券商金股解析月报（2026年06月）——金融工程定期-20260601 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001 |高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 6月份券商金股特征解析 6月份宁德时代、中国巨石、阳光电源、新易盛、东方钽业、广发证券、有友食品等金股推荐次数靠前。6月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场34家券商发布的金股，去重后金股数量合计为240只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，6月份推荐次数靠前的金股为：宁德时代（8次）、中国巨石（7次）、阳光电源（6次）、新易盛（5次）、安井食品（5次）等；在新进金股中，6月份推荐次数靠前的金股为：东方钽业（3次）、广发证券（3次）、有友食品（3次）、海伦哲（2次）、众生药业（2次）等。 6月份电子、机械设备、电力设备、有色金属等行业金股数量占比靠前。6月份金股权重靠前的行业分别为：电子（17.4%）、机械设备（11.1%）、电力设备（10.8%）、有色金属（7.2%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：机械设备（+4.4%）、电力设备（+2.2%）、电子（+1.5%）；权重减少最多的行业为：计算机（-2.7%）、基础化工（-1.6%）、汽车（-1.2%）。 6月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，6月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升，或表明6月份券商金股转向价值风格。 5月份券商金股绩效回顾 5月份券商金股组合整体收益率为1.4%，2026年以来收益率为12.7%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为14.8%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合5月份收益率分别为1.4%、3.7%、-1.0%，2026年以来收益率分别为12.7%、15.6%、9.6%。 5月份泰金新能、生益科技、欧科亿、日联科技、帝尔激光等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：泰金新能、生益科技、欧科亿、日联科技、帝尔激光等金股月度收益靠前，5月份收益率分别为82.3%、72.1%、63.4%、56.3%、54.3%。 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合5月份收益率为-2.6%，2026年与中证500收益相当。全历史区间内，优选金股组合年化收益率为23.7%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合5月份收益率为-2.6%；2026年以来收益率为12.0%，2026年与中证500收益相当。 6月份开源金工优选金股组合持仓明细：新锐股份、西麦食品、通富微电、中金黄金、厦门钨业、杰普特等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 行业公司 【海外消费】BE核心供应商MTAR上调业绩指引，功率半导体龙头受AI带动二次提价——行业周报-20260531 初敏（分析师）证书编号：S0790522080008 |李睿娴（分析师）证书编号：S0790525020004 |程婧雅（分析师）证书编号：S0790525070010 AI电力：MTAR大幅上调业绩指引，功率半导体龙头受AI带动二次提价 SOFC：印度公司MTAR深度绑定BloomEnergy，供应核心产品Hotbox，业绩持续超预期，上调FY2027全年收入增速指引至同比+80%（原为50%）。5月14日和5月