中信证券 佳禾食品2026年中报业绩交流会

发布时间：2026-08-28 一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 2026年上半年公司实现营业收入13.31亿元，同比降4.62%；规模净利润2800万元，同比增130%；扣非净利润1380万元，同比增470%；经营活动现金流1.31亿元，由上年同期-3000万元转正；综合毛利率14.48%，同比提升2个百分点。 2. 分季度看，Q2营收5.78亿元，环比增4.45%，符合行业旺季特性；Q2利润环比回落受非经常性损益收窄、原材料成本红利减弱、粉末油脂业务承压等因素影响。 3. 核心板块表现：粉末油脂收入5.03亿元，传统型承压，公司推出高附加值复合产品对冲；植物基板块营收9200万元，同比增51%；咖啡板块营收1.66亿元，产线投产中，短期竞争影响收入；C端营收1.003亿元，同比增7%，电商增长快。 二、股权激励计划及目标 1. 参与员工不超63人，含4名董高、59名核心骨干，占员工总数7%；股份来源为2024年回购的457万股；授予价格为公告前一日均价50%，分两期解锁，锁定期12个月。2. 业绩考核目标：2026年营收23.9亿元、净利润5100万元；2027年营收27亿元、净利润6600万元，公司称目标具备可实现性。 三、业务发展抓手与规划 1. 产品端：聚焦健康化（低脂、高纤、高蛋白、低GI），从卖原料转向卖应用方案；咖啡板块下半年围绕聚焦头部客户、打造超级单品、品牌建设、全球寻豆、原材料储备五大战役推进。 2. 渠道端：国内推进工业端、出口端拓展，海外布局中东、非洲、南美等市场，通过展会、经销商合作及终端直连开拓；C端围绕线上线下协同，核心品牌如有机燕麦奶已获线上第一，线下聚焦大商超、便利店等渠道。 四、产能与资本开支 1. 南通投资56.5亿元建设植物基超级工厂，涵盖燕麦奶、核桃奶、椰奶等品类及ODM/OEM业务，计划2年左右投产。 2. 咖啡定增项目分三地实施，16000吨咖啡豆烘焙新工厂已封顶，预计2027年中投产。 五、C端利润节奏 1. C端需单品规模破1亿以实现盈利，当前单个产品仍处投入期，线上费用高、已亏损，线下2026年上半年已小幅盈利，后续将控制线上投入ROI，平衡线下盈亏。 六、风险与关注 1. 原材料成本：棕榈油、油脂、乳制品价格受厄尔尼诺影响存在上涨压力，成本波动可能影响盈利水平。 2. 行业竞争：消费市场弱复苏，茶饮、咖啡行业竞争仍较激烈，价格战可能未完全缓解。 二、音频原文（转写） 嘉禾食品2026年中报业绩交流会，目前所有的参会者均处于静音状态，在演讲结束后将给大家留有提问时间。现在开始播报声明声明播报完毕后有请主持人开始发言，谢谢本次会议为中信证券白名单会议。仅限受邀 客户参会。未经中信证券和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布。 转发转载传播复制编辑修改等。如有上述违法行为中信证券保留追究相关方法律责任的权利。诶，各位投资者上午好感谢大家在百忙之中参与呃，这次嘉禾食品的中报的交流确实这两天呃财报也比较多。嗯，感谢大家的参与。 那我们这次呃也非常荣幸邀请到了呃公司的几位领导，呃来和大家一起分享一下公司的经营近近况以及中报的表现。那么呃，这次参会的领导呃分别是呃公司董秘刘总财总沈总呃董事梅华总以及总裁特助金总，那么其中前三位也是大家的呃，老熟人了。那么第四位金总呢其实是呃呃第一次参会他，他的主要身份是总裁特助以及目前金猫咖啡或者说咖啡业务这边的负责人，那么呃首先感谢呃4位领导参会啊，那么我们还是按照惯例呃，要不请呃刘总这边先介绍一下咱们呃上半年包括二季度呃整体的经营的情况，也以及呃可能和很多投资者关注到了我们的一呃股权激励的计划。 那也请刘总这边简单跟大家说一说吧啊好谢谢啊，刘总各位老师好领导设备调试中请稍等。诶好，那请各位稍等一下。Hello诶刘总，您现在听得到吗？哎，现在可以刚才掉线了嗯。 啊啊，好好我，我反正刚才我简单开了个场，然后呃就是麻烦您这边简单介绍一下咱们上半年花二季度经营情况，以及呃咱们新的股权激励的计划，然后跟跟各位投资者简单介绍一下吧，谢谢啊啊好的好的好的好的好的啊呃，各位老师啊，大家上午好啊，欢迎参加嘉禾食品26年半年度的一个报告的线上投资者交交流会。呃，我们公司呢近日披露了相关的一些公告。呃今天呢呃呃在场呢就说呃，我介绍一下人员吧，一个呢，我是公司董秘啊，李新仁，然后呢，我们的呃总裁特助啊，曾潘新总啊，他呢，呃应该到任现在时间不长，三个月左右，然后呢，还有我们梅华总我们营销的呃副总经理，然后我们的财务总我们陈学良，以及我们的呃高中南，我们的正在，然后我先呃简单的回顾一下业绩的一个情况，然后呢就呃后期有些老师重点关心的部分呢。 我们啊各位呃，我们各位小伙伴们啊，逐一呃答复呃20年上半年呢，那整个一个消费市场呢？呃呈现了弱复苏的这个一个态势，那下游茶饮咖啡行业竞争呢？呃还在持续还在持续的一个加剧那公司呢，坚持b端为基本盘b加c呢双轮驱动的为战略持续推进产品结构的一个升级，那同时呢，也是在做精益降本新业务的一些孵化。那在传统呃粉末油脂业务承压的背景下呢，那植物及c端业务的我们呃上半年呢实现了比较高速的一个增长。 呃呃盈利水平呢，也实现了一个明显的一个修复啊，经营质量呢，就是一个持续的一个改善。那首先呢，报告期内呢，公司实现营业收入呢，十13.31亿元，同比呢，有个4.62的一个下降，但是呢，我们规模净利润呢，实现呢？是2800万元啊，盈利实现呢？同比呢，大幅的一个改善啊，同比增长130%扣非净利呢是1380万元同比呢增长啊470%啊整体呢，营收呢，略有承压，但利利润端呢，大幅的一个提升，那公司的经营活动现金流的一个金额呢？ 是1.31亿元啊，同期呢？是负的3000万元，那也是由负转正而且是转的，相对来讲比较比较大那基本的每股收益呢？是呃，6分同比增长100%。26年呢，上半年综合毛利率呢？ 是14.48%。那较去年同期呢提升了呃两个两个百分点。那从呃从分季度来讲呢，q2的营收呢是5.7 8亿元较q1呢呃环比增长的呃4.45个百分点，符合茶饮咖啡行业呢？在q2开始慢慢进入旺季的一个季节特性。 那呃，但是呢q2q2的利润环比回落，那是多重呃季度性结构性因素的叠叠加。那第一呢是一季度规模，净利润基数较高，其中包含啊，金额较高的理财收益政府补助等非经常性损益。那二季度呢，非经常性手艺呢，回归常态化水平，带来报表报表层面呢，规模净利润的一个环比下降二是呢q2原材料价格较q1的呃边际呃企稳成本红利呢，有所减弱那第三呢在呃业务结构层面呢粉木油脂呢？作为公司的核心呃，毛利来源呢？ 呃，第二季度收入环比呢？是承压的咖啡植物机等成长板块，二季度啊，营收实现呃，环比改善，但业务常处于啊拓展投入期那增增呃增量收入的盈利呃贡献有限那从同比维度上半年啊，扣非净利润，同比大幅增长，综合毛利率同比呃提升单季度波动，受季节性和费用结构影响啊比较大。那第三个呢是q2q2的经营性现金流单季呢？是7900万交q1的5100万呢啊，还在环比的一个增长，呃增长幅度呢？ 是54%那报告期持续优化应收款的一个管理，那加强客户信用管控，呃经营活动现金内容呢，持续改善。资产负债率呢，也1直维持呢，较低的水平，整体财务结构呢还是比较稳健？那另外从公司的产品角度来讲呢啊，粉墨油脂呢还是核心基本盘？啊，我们实现了5.03亿的一个收入传统型粉木油主受呃受下游茶饮行业内卷影响有所承压。 呃连锁客户呢，菜单升级26年上半年茶饮品牌呃呃上行了超过800款呃，但大大多数都是以轻乳茶呃厚乳呃奶盖呃冷热特调等爆款产品。那替代部分传统的茶底加奶墨加糖浆的1个组合。那针对这个情况呢，公司主动呢？一个调整产品结构。 加大冷溶耐酸非呃磷苯啊非氢化等呃，相对来讲有核心竞争力呃以及有呃高附加值专利呃粉膜优质的推广，那推出适配茶饮啊门店啊，冷热饮奶盖奶基底1体化的复合粉膜优质的这个产品那为头部呃部分连锁品牌提供一站式的呃粉木为子原料啊，方案对冲传统子子墨的一个下滑的一个缺口。那呃在植物机呃板块呢？上半年营收呢呃9200万元同比增长呢呃，差不多51%是增长最快的一个板块。那主要呢是我们依托和国良院的一个合作持续呃迭代呃像呃dgi的呃燕麦奶d.Ha的核桃奶呃咖啡呃燕麦呃咖啡燕咖啡大师燕麦奶等功能化的一个新品。 完成了从基础植物及原料向高端的功能性饮料的这么一个升级，而且效果明显。那在咖啡业务板块呢？那我们实现营收呢？是1.66亿元。 那主要呢？现在行业竞争加剧，传统的速溶咖啡啊，竞争压力较大，公司咖啡业产线完成啊呃市场投产rtg直饮咖啡呢产线完成了呃无菌验证产能呢也在逐步释放那b端呢重点向连锁咖啡客户拓展，同时c端啊，咖啡豆咖啡液产品啊，我们还在持续打磨。咖啡业务呢呃，作为公司的第二增长曲线呢，其实还是正在构建过程中短期呢，受市场竞争的影响，收入有所波动，那长期的话呢？呃，大家呃，各位老师也能看到整个咖啡的一个一个增长的趋势呢，其实是有目共睹的。 那呃，我们呢其实还在看好呢国内咖啡的上游供应链的一个机会，那包括我们的金总啊，现在在线上其实呢，他是在云南的咖啡田头啊，我们也在布局上游的供应链的端的这么一个业务是这样子对在长江及其他产品的一个板块呢？那长江业务目前来看呢呃制度呃间的业务基本稳定创新食品板块呢推出呢，像茶翠叶椰浆粉风味呃 粉底等新品，给茶饮客户提供一体化原料解决方案。那也是增强客户粘性。整体的成长性嗯，比较好。 另外呢单品牛乳茶的销量呢？销量呢，也在逐月的一个走高，进一步拉动了其他产品大类的一个增长。那在最后在渠道上来看呢c端业务上半年呃，整个营收呢是1.003亿元，同比增长呢，7%19线上啊，电商呢高速增长，自有品牌以及啊像呃呃，那个大健康品牌逐步落地c端已经成为重呃公司重要的一个增长的一个补充。那另外一个呃江老师也提到的就是一个员工持股计划，我这里大概简单的也说一下我们这次的员工持股呢，呃，总共参与人数呢，不超过43个人。 啊，63个人呃，其中总高四人，然后中高层及核心骨干呢，大概59个人占员工总数呢啊，7%那股票的来源呢？是我们在24年完成的呃，一个回购大概回购股股份呢457万股那占总股本的1%是这样子对。那数量价格反正是按照整个一个一。呃，一个有个折扣的一个价格啊，那个那个呃，目前呢是可以说。 是按照啊呃长按我们公告前呃日均价的50%进行，授予的是这样子，然后存续期呢，呃锁定期呢？是呃存续期呢，是36个月锁定期呢，是啊整个的分两期啊，每一次锁定呢是12个月啊，总共啊分5%15 10进行啊锁定以及解锁。那董高呢，就是我们四人董高呢，合计四人呢，占比呢是12%是这样子，然后针对这个持股计划，我们也设定了业绩考核目标。那呃，我们分26年二和27年两期进行的呃业绩进行考核考核分啊，我们的一个营收目标跟呃，净利润目标其中26年的营收目标呢？ 是呃，那个23.9亿元。净利润目标呢是5100万元27年的营收目标呢，是27亿元。啊，净利润目标呢是6600万元呃，大概情况就是我是这样子，然后呃各位老师有具体的问题，然后我们各位老呃，小伙伴都都在呃现场或者在线上，然后我们可以呃，大家充分交流好，谢谢诶好感谢刘总这边的分享就是呃，因为我我们也看到嘛。其实呃公司的股权激励计划，呃还是定了一个目标的，那么其实呃倒算一下的话，如果我们按目标值去计算的话，大概是对应呃，今年下半年可能是18的收入增长和22的利润增长。 呃也包括明年呃是对应13的收入增长和30的利润增长啊，就是其实这个目标。呃，今年可能利润的完成概率比较大啊。但是其实呃，不管是今年明年的收入增长，还是明年的利润增长呃，其实看起来这个目标还是不低的，也包括现在整体成本环境并都不太友好嘛，所以呃大家也会担心后续的呃利润的趋势，所以呃您您怎么看待我们呃完成这2年目标的呃适信度啊，或者说呃，我们可不可以理解，把这个增速以及利润目标就理解成公司的对外的一个指引。 啊，这是第一个问题，谢谢。Ok啊，我们设定这2年那个目标呢，也是经过包括呃呃，我们管理层啊，包括我们