中信证券山推股份2026年中报业绩交流会纪要

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 业绩情况：山推股份2026年上半年实现营收82.78亿元，同比增长18.19%；归母净利润6.81亿元，同比增长19.03%；海外业务收入50.47亿元，同比增长29.33%，占营收比重达61%，创历史新高。 2. 业务布局：国内以推土机为基本盘，占国内推土机市场份额60%以上，电动装载机国内渗透率近80%；海外重点布局非洲（上半年海外收入占比44%，同比增长56%）、东欧与独联体（占比25%，俄罗斯区域同比增长54%），2026年海外出口指标压力小，计划2027年再增长。 3. 矿山及智慧产品：2026年上半年矿山机械表现亮眼，矿山推土机销量117台（同比增长160%）、矿挖71台（同比增长545%）、矿山装载机244台（同比增长73%）；智慧产品中AI推土机上半年海外销量个位数，2026年目标近300台，无人装载机已商业化落地。 4. 新能源产品：电动装载机上半年国内销量861台，6月底推出新品后计划下半年国内月销150台以上，海外计划出口350台；电动推土机上半年销售3台，在手订单20台，下半年计划交付17台；电动挖机上半年国内销量60多台，下半年将完成产品迭代。 5. 盈利与海外布局：上半年毛利率提升，超一半源于矿山产品占比提升，约45%源于高毛利海外收入占比提升；2026年计划在巴西、哈萨克斯坦、土耳其、越南设立海外子公司，目标缩短交货周期、推进本地化运营。 6. 海外业务细节：大吨位推土机（超400马力）主要应用于矿业，非洲上半年销量22台，占大推总销量约一半，其余销往俄罗斯等独联体区域、美洲；拥有160余家海外经销商，非洲54家经销商中一半与重汽重合，55家海外经销商同时作为潍柴服务站；集团内协同覆盖三大矿山大客户。 7. 结算与其他：50%业务以美元定价结算，35%-40%以人民币定价结算，其余含欧元；上半年美元贬值致汇兑损失约1.1亿元，还原后利润增速或近40%；宽体车处于海外起步阶段，当前重点聚焦新能源、无人化矿卡及刚性矿卡的海外场景应用，配套依托集团协同。 8. 托管雷沃：2026年5月起托管雷沃，已每周开会推进；品牌独立、战略统一，研发端融合、市场端协同拓展，制造端拉平采购成本，质量端按高标准管控，上半年降本成效显著；2026年经营将紧盯目标，力争完成当年预算及利润目标。二、风险与关注 1. 大型推土机需求国内依赖煤价，海外依赖金属矿价格（如非洲铜矿等），海外大推年需求约200-300台，公司占比约10%，需求波动或影响相关业务业绩。三、后续关注点 1. 新能源产品下半年国内电动装载机销量、电动推土机交付情况；2. 海外子公司设立后的本地化运营进展；3. 托管雷沃后各项协同措施的落地效果；4. 海外大吨位推土机需求及市场拓展情况。