家电轻工2026年半年度策略报告

2026年下半年家电轻工行业应重点把握防守、防守反击、进攻三条投资主线。

防守：内销基数走低有望筑底，外销有望逐步回暖叠加高性价比股息率的传统家电板块。美的集团B端业务打造第二增长曲线，其中数据中心液冷业务开拓潜力较大。惠而浦在格兰仕入主之后产业链整合和协同效应突出，降本增效进行时。海尔智家当前以“数据驱动-智能决策-闭环优化”为核心打造全新运营体系，在产品、成本和供应链端都实现竞争力的有效提升。海信系C端协同效率仍有较大提升空间，B端需要高效资源整合，或有望以资本运作为抓手，探索“中间路径”。TCL电子黑电业务运营效率持续提升，拟注入空调资产有望打开出海新协同。

防守反击：新兴消费正当其时，人、货、场重构对应消费降级中的利基消费品——NAS、3D打印、家用服务机器人。AI赋能下NAS未来的定位是家庭数据中心，充当智能家居大脑，成为全场景数据中心，满足多人协作需求。绿联科技有望依托NAS硬件联动其他家居3C产品例如智能摄像头等实现从卖硬件走向卖系统。消费级3D打印机正由面向专业人士的小众工具，逐步演变为大众可广泛使用的设备，整机创想三维受益以及产业链中上游分工环节也有望受益；AI具身家庭机器人系统提供商卧安机器人有望受益。

进攻：出海消费品中新品类和新市场开拓带来的机遇，以及传统品类的格局强化。鱼子酱行业供给端具有极高的天然供给壁垒，其生产链条长且刚性同时采卵加工工艺复杂。需求端具有高端餐饮与星级酒店的持续渗透+电商及精品零售渠道的扩容，不断破圈。赛道具备格局寡头化+量价齐升的潜力，鲟龙科技在2025年以36.1%的市占率自2015年连续11年位居全球第一。新兴市场方面，非洲快消品销售渠道与中国1990年代中后期至2000年代初相似。乐舒适背靠森大集团，品牌打造方面已建立相对完善的品牌矩阵；供应链方面，森大较早明确工贸一体化方向，于非洲当地建厂，多种举措提升供应链管控效率；渠道方面，细耕分销商与批发商资源；人才方面，森大集团非常重视招募及培养人才，提供可观的薪酬体系和完善的培养路径。