2026年半年度策略报告：供大于求预期不变，价格承压波动跟随

铁矿石基本面分析

• 市场行情回顾：2026年上半年铁矿石市场运行逻辑多变，价格波动较大。年初市场预期铁矿石供大于求，价格承压，但实际价格强于预期。5月受板材出口影响价格小幅上涨，随后进入下跌周期。
• 需求分析：中国生铁产量同比下降，海外主要生产国产量增减互现，全球维持动态平衡。国内钢厂利润受焦炭上涨影响收缩，但不易出现主动减产，生铁产量维持正常季节性走势。海外需求韧性无增量，受通胀和加息影响较大。
• 供给分析：全球发运量同比增加，主要增量来自非澳巴地区。四大矿山产量增长但环比下滑，整体过剩格局不变。非主流矿山供给为动态调整。
• 库存分析：静态高库存压制估值上边际，下半年累库幅度可能夸张，但盘面价格强于基本面预期，库存与价格相关性增强。

2026年下半年铁矿石行情展望

• 长期预期：过剩预期不变，价格承压波动。关注单周累库放缓节点。
• 7月：市场节奏多变，赢联盟西芒杜可能减量，新长协谈判，唐山减产等影响短期判断，市场大概率维持震荡等待需求恢复。
• 8月：进入交割逻辑，期货贴水较少缺乏修复空间，正套持仓意愿低，单边驱动不强。下半年旺季预期提前交易，焦炭现货预计提降，市场多空交织，依赖成材需求或利润好转带动上涨。
• 9月：回到需求验证期，若3季经济压力大，小型政策出台概率增加，交易1月合约面临宏观逻辑和补库，相对利多。
• 四季度：静态难有大的变化，价格下限88-90美元，上限97-100美元。3季度末可判断年底库存水平，大幅过剩将压制现货。

研究结论

• 价格区间：2026年铁矿石价格下限88-90美元，上限97-100美元。
• 关键观察节点：3季度末基本面可判断年底库存水平，大幅过剩将压制现货。
• 交易逻辑：下半年市场多空交织，依赖成材需求或利润好转带动上涨。