国盛钢铁久立特材2026年中报业绩交流纪要

发布时间：2026-08-25 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年业绩受多重因素压制，营收同比降36.38%，Q2为全年压力最大季度，EBK上半年账面亏损； 2. 中东局势是核心外部冲击，占营收35%-40%的境外业务中，中东占境外收入约50%，Q3发货影响凸显，上半年中东相关损失或近10亿，下半年发货有所改善； 3. 传统管材面临国内竞争加剧，小设备厂家低价接单拉低均价，焊接管毛利率下行，但预计下降空间有限； 二、重点业务进展 1. 复合管：EBK因订单规模小（仅数千到1万吨）盈利承压，国内新上堆焊等产线，已获莫桑比克LNG项目约10亿订单，下半年起逐步释放产能； 2. 高端材料：航空领域获赛峰供应链准入，成首家供其发动机油路管的中国企业，处于0到1阶段；核聚变领域CFETR项目持续跟进，预计2026Q4或2027年投标； 3. 在建工程：年底将投产2万吨高性能油气及核电相关产线，与EBK技术路线互补，覆盖更多复合管需求； 三、战略与后续规划 1. 长期战略：不调整既定方向，拓展非油气新材料应用，布局南美、非洲、中亚等油气相关市场，聚焦细田等场景； 2. 分红政策：十四五期间（2026-2030年）分红比例维持40%-60%，为后续产能及新材料布局保留资金； 3. 竞争与环境：聚焦国际高端客户验证，缩短国产板材制成管子的客户验证周期，认为下半年业绩将逐季改善； 四、风险与关注点 1. 中东局势反复，运输及订单恢复进度存不确定性；2. 传统管材领域低价竞争可能持续压制毛利率；3. 航空、核聚变等新业务拓展存在订单落地不及预期风险 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国盛钢铁九力特材二零二六年中报业绩交流。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次会议仅面向国盛证券的专业投资机构客户或受邀客户。会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观点，国盛证券研究人员的发言内容仅代表当日的判断。 具体请参见完整版的研究报告，未经国盛证券事先书面许可，任何 机构或个人严禁录音、转发及相关解读，涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究相关方法律责任的权利。呃，尊敬的各位投资者，大家上午好啊，欢迎大家参加由呃我们国盛港铁组织的啊九六特材二零二六年中报业绩交流。呃，昨天也是这个九六特材中报也发，大家也是看到呃相关的一些情况。那今天的话我们也是有幸。 请到啊九六特材的正在姚总啊，给大家进行一个交流。唉，杨总。哎，好的，好的。呃，那么我们整体来说应该呃，之前也发过一个预告啊。 那么，呃，预告前后也有一些客户可能跟我们也有着陆陆续续的这个交流。啊，那么今年其实从四月份开始，呃，或者说从三月份开始吧，就是中东的发货影响一直是 嗯，大家跟我们聊天当中，就是频率很高的一个提到的这个中东局势的一个影响。啊，那确实直接的影响呢，就是我们的 在手订单的这个发货，以及在手订单的排产都出现了一些。节奏上的延后。 啊，那延后不代表取消。所以我们基本上现在。呃，一些中东的一些客户日常的交流啊，包括这个也都是在呃开展当中。啊，那么 啊，当然也都是在一种呃关怀和安慰的一个基础上去谈一些未来的畅想。 啊，那么 呃，整体来说我们这呃这个中东的直接影响呢，因为基本上我们的境外收入占比这两这几年。呃，常态的情况下一般都在百分之三十五到三十五左右，然后 想往百分之四十这样子去提升的。啊，那么 呃，其中呢，中东呢也占我们境外的客户群体当中，基本上一半左右的这个。呃，客户或者说一半左右的这个收入来源其实都在中东这一块。 啊，那么经过了可以说从九力成立到现在都没有去经历过这样子的一个 呃，对于九力业绩直接冲击的就是这样的一个中东局势啊，中东局局势这样子的一个。事件，那么对于我们来说呢，也确实是第一次遇到。啊，那很多的一些 呃，比方说我们的发货这一块的一些影响呢，也是在今年三季度更为凸显。四呃，三三月份更为凸显。 呃，四五六月份呢，陆陆续续的我们会想各种的法子去把，就是至少你已经生产出来的中东的订单想着。各种的一些线路能够 去输送一点，就送一点这样子的一个想法。所以 嗯 截止到目前为止呢，我们也都是 呃，在就是寻找这个合适的这个商船，并且现在确实在这个 申报商船通行的这个。呃，流程手续上呢，确实也是比战争局势前要复杂了很多。 运输成本这一块呢，也确实是比之前。啊，有所提高。啊，那么 呃，这块呢主要还是跟一个客户的一个协商的沟沟通过程很重要。那客户只要想我们发货，他们愿意去承担一部分的这个。 呃，运输的一个困难。那么我们共同也会把这货物去呃试着去这个发发发货这样子的一个过程。所以这个就是中东。战争所带来的直接影响，间接影响呢就是呃，像我们这样子，就是说都要通过中东线运输货物的这样子的企业，尤其是我们的同行管材企业，可能也有部分是要输往中东的。 那这些发不出去，你也没有生产任务的时候，我们就会把整体的这个瞄准方向朝向国内啊。那国内的话，呃，这几年其实说白了，从疫情呃完全开放之后，二四年、二五年、二六年，我们其实也慢慢的在引出一个 呃，传统常态化产品的一个呃竞争的一个格局。那确实你越低门槛的，那人家越容易去呃采购一些甚至是国产的一些小设备，我就能来吃你一口的啊。像这种就蛋糕上吃你一口的这种情况呢，也确实是在这两年啊有呃被我们看到。 那确实也是在这个投标的过程当中也能遇到一些哎，这个名单上面可能有之前。前没见到的。他们怎么也被人做管子了这种感受。所以呢。 呃，传统的管材确实是有一定的竞争压力，这个呢也在我们的这个 呃，焊接管啊，包括这一块也能体现的出来啊。那基本上像现在今年我们所 呃。围绕我们的这样的一个竞争的环境。应该来说是。 呃 叠加战争影响下的一个竞争环境，我们个人认为啊，就是九力应该是到一个 呃，不会再有太大下降空间，包括毛利率这一块的一个情况了。啊，那基本上就是说幅度不会有这么大了。所以呢。呃，2026年呢，对于我们来说是十五的第一年。 啊，但是呢，确实对于我们来说就是环境不太友好，然后呢。呃，战争呢也对我们带来了直接的冲击。但是呃，我们自身的一些战略性的一些方向肯定是没有变的。以前前五年在做的一些什么东西，我们不会因为一个战争的影响而 呃，搁浅掉或者停止掉。 我们反而在寻找就是非油气领域的一些。呃，新材料的一些应用。啊，那 呃，油气这一块的海外布局呢，我们这几年也是在呃，把这个自己的视野打呃，就是会放得更开一些。啊，那除了中东之外，我们也会去找寻南美啊、非洲啊、中亚等地的一些机会。 啊，那一些。比方说，呃，一些，呃，有一些客户在非洲开采到在南美未来潜在的一些这个。呃，LNG项目啊，包括油气开、油气油油田的开采这些呢，也都是 有的。那未来呢我们认为像细田。 可能甚至更优于油田的这一块的一个需求场景啊，那确实。呃，是我们的一个呃所瞄准的方向。呃，所以 今年上半年呢，其实就是中东局势的直接和间接的影响。呃，其次呢就是呃，同比去年来看呢，因为去年有EB K的这个大订单在生产，那么 今年呢，就是整体处于一个E B K的一个过渡。 到常态化的一个阶段。啊，那么当然这这部分呢可能 呃，暂时没有完全的去能够去呃覆盖，或者说是去摊它的一个整体的一个高成本。这样的一个状态。所以呢，确实。 呃，上半年E B K是处于一个呃，就是我至少账面是一个亏损的一个状态。啊，那么下半年来说呢，就是它也会有一些涉及到中东客户给的一些复合管的订单，也就去年我们大概十一月、十二月接到的一些属于EB K生产的订单呢，也会 慢慢慢慢的去步入一个生产的一个阶段。那么。呃，我们个人认为包括E BT在内，包括九力自己的这个主体在内。 的一个生产 嗯，三季度、四季度应该来说，每一个季度都在比前一个季度可能会有所改善的这样的一个呃状态啊。这个也是根据我们自己在售订单排产下来的感。感受。啊，来说的。 所以呢。嗯，我觉得今年二季度应该来说是呃，全年压力最大的一个这个季度了。啊，对，所以呃，但是呢，我们二六年、二七年、二六年更适合我们，就是说在一个不太好的一个环境下。其实你企业 能够去暴露出来的。 这个问题。你能如果一步步的去改善。这个的话，我觉得 呃，它产生的效果要比你日子好过的时候，你去做一些成本把控也好。呃，自动化的提升也好，会来的更有效一点。 所以我们也同时要事情有两面性，我们也同时。非常庆幸的能够在今年。在这样的一个大环境下，我们能有所呃，就是还是能有所 呃，跟别的企业同行企业走出一个呃，至少你这个盈利情况不一样的一条路线。啊，那但同时呢，我们也呃觉得这是一个机会，能够去帮助九力更好的去改善自己内部的一些 缺点。 这样的话，我们二六年改缺点，二七年继续播种我们一些新材料。才能在二八年到三零年之间迎来这些所播种的东西。他的一些窗口期。然后，慢慢慢慢地去。 呃，让大家知道我们有某一些。可能。五到十年前，九例。煤炭拿出来说的东西，我们看后面是不是能有机会逐步的去跟市场去。 讲一些新型的材料，以及它的应用可能在哪里。啊，所以呢，呃，这个就是我们的一个长期的这样的一个战略的一个想法。对我这边的话，主要也是 嗯，大致讲一下这个呃整体的一个经营的感受，然后具体的一些细拆数据就留给 呃，各位去啊，那个提问。はい。 哎，好的。好的，呃，杨老师。嗯，线上的投资者啊可以。这个随时举手。 呃，提问。那我这边也准备了几个问题啊，先跟您请教一下。那第一个的话，就是我们看到今年半年度就上半年的营收这块同比。下降了百分之三十六点三八。 这个 整体的一个下降。程度的话，当然我看到呃半年报里边有很多表述啊。那嗯您刚才也提到，就中东这块的一个局势影响比较大。这块有没有一个相对？ 呃，量化或者相对拆分型的，就比如说中东这块的一个。呃，在上半年同比维度上面，下降这百分之三十六中间有多少或者是 预估的啊，是由中东影响的那后续。如果 有一个相应的，比如运输啊、局势的一个缓解的话，这块有多大幅度的一个改善。哎，这是我第一个问题。 嗯，像这个中东这一块的话，我们个人呃，就是我们觉得可能他有，因为当时三月份就直接。呃，少发货就是三月份，我们当时做个参考吧，就是 中东线这一块一吨没发。当时是大概少发了四五个亿嘛，也就是一吨没发的情况下，他直接的损失就在四五个亿。呃，那么四月份、五月份、六月份呢，呃，单月来看都没有像三月份这样直接损失那么大啊。 但是加总起来我们估摸着。可能毛姑姑，因为我不太好拍这个数字，我们也没有这么去拆封啊，那确实需要。销售跟财务结合起来再去看这个发货情况，我估摸着可能有接近十个亿左右的吧。我自己拍脑袋就是估算一下啊。 我觉得可能会有到这个数值，对对对对对，就是你，而且你就按照 可能四月份损失两个亿，五月份损失两个亿，六月份损失两个亿，这样拍脑袋吧。啊嗯，因为 因为中东整体来说，在我们的营收占比当中，这几年也爬升到一个十几二十亿的一个全年的状态了。啊，也就是说下半年总体来说。我觉得呃，可能 呃 跟二季度相比起来，可能会有所改善。 但这个东西改善到怎么样的点？这个东西确实还得看这个拉锯战什么时候能够真的。呃，比较敞开式的说，我 就是呃。啊，因为对对对对对，因为美伊的这个谈判 呃，说实话就是跟看故事小说一样，都能出一本书的。 啊，对，感觉就是。嗯，确实也很难去，就是直接很立即的把他们的谈判很难说。直接立即的体现到我们的这一吨货是不是能够去。送呃，装上传发过去了。 对，所以说呃，没有那么快的。反呃，反映出来。但是 呃，从我们最直接的 最前线的发货部门的感受来说。呃，确实是比二季度是有所有所。 改善的。呃，可能呢，因为这个相对来说这个商船方面方面我们也是在 努力的在找船，然后客户那边呢也慢慢的有一些客户也恢复了一些当地的一些。生产工作那。生产一开启，那可能需要我们这边材料配上的这个。 呃，节奏就又起来了嘛，主要还是看这样的一个情况。嗯 明白，明白。是。然后呃，这块的话确确实实我们看到营收这块有受损的同时，利润 包括呃毛利率这块。 呃，也是有一些这个下降哈。然后我特别注意到一个数据，就是 我们的高附加值、高技术产品占比还是百分之二十，当然