国盛商社中国东方教育2026H1业绩交流纪要

发布时间：2026-08-21 一、AI总结内容 一、核心业绩与驱动因素 1. 2026年上半年实现收入同比增4.6%，经调整利润增20.5%，新招生人数增6.8%，符合市场预期；春招因春节晚少确认近1个月收入仍实现增长，表现稳健。2. 各板块均衡发展：美业收入增50.7%、招生增37.2%，汽车板块招生超7.5%，烹饪板块作为基本盘稳健增长，多业务协同格局巩固。3. 产品结构优化：高技能专业（15/18个月）招生预计增50%，暑期精品短期专业增15%以上，大学生生源增40%（占比11%），人群拓展成效显著。 二、行业环境与公司应对 1. 行业进入深度竞争阶段：多地普高录取率提升至阶段性平稳，中职机构普遍加大线上投放，公司作为头部品牌具备竞争优势。 2. 流量生态变化：传统搜索平台流量下滑，新媒体流量转向抖音，抖音营销返点下降、投放成本上升，公司正优化投放策略、构建多元化获客体系。三、下半年及全年目标与规划 1. 秋季招生（6-8月）同比增超5%，收费增12%左右；1月至今新生人数增6.3-6.4%，新生收款约14.7%，有信心完成全年营收增10%、利润增20%的目标。 2. 核心增长举措：强化高技能专业（15/18个月）规模；成立独立事业部拓展大学生培训（布局工业机器人、人工智能等3-6个月短平快专业）；成人短期培训保持15%招生增长；美业下半年将新增4家院校，年底院校超15所、收入增50%以上；成立技能认证中心，推进职业教育出海（乌兹别克斯坦项目11月招生）。 四、财务细节解答 1. 毛利率：上半年集团整体毛利率58.3%（同比增1pct），分板块看，烹饪62.6%、西点西餐62.7%、美业64%、计算机56.9%、汽车57.2%；计算机、汽车板块毛利率仍有提升空间，预计明年计算机板块毛利率反弹，各板块未来有望均达60%以上。 2. 费用与分红：上半年营销费用增加主要因投放调整，公司计划年内维持高投放，明年原院校投放将下调；分红承诺为近3年分红不低于净利润60%、绝对额不低于上一年，近年实际分红超此底线；2026年资本开支约6亿，2027年预计低于5亿。 3. 其他财务：上半年汇兑损益为账面损失（港币换美元定存，人民币升值所致），下半年汇率波动或趋缓；税率上半年正常（18-20%），去年高税率因补交境外税款，未来税率预计维持18-20% 五、重点业务进展 1. 人工智能相关：已在万通汽车、新华电脑布局相关课程，计划成立大学生培训独立事业部，首批筹备中。 2. 宠物专业：成都试点校9月招生，首年期望招400人、次年800人，暂属试点阶段。 3. 区域中心：山东、四川、安徽等区域职教中心招生增长高于集团整体，江苏处于稳定阶段，安徽基数大保持小幅增长。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国盛商社中国东方教育2026h1业绩交流，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次会议仅面向国盛证券的专业投资机构客户或受邀客户会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观点国盛。胜证券研究人员的发言内容仅代表当日的判断，具体请参见完整版的研究报告，未经国盛证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音转发及相关解读，涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究相关方法律责任的权利。 啊，各位投资人早上好，我是国盛商社的分析师李洪科，那今天我们邀请到了中国东方教育的领导，给大家做一个业绩交流。那今天跟大家沟通的主要是董事长助理和ird华，总还有财务部的副部长丁总公司昨天的股价呢，其实波动比较大。但是我们看到其实业绩方面来讲还是非常稳健的，也符合市场之前的一个预期，所以其实在当前这个位置我们还是非常建议，大家在底部区域可以重点的关注一下公司。 那接下来的时间呢？我们先请嗯华总给大家，简单介绍一下财务情况，然后再进入creama好华总您请您请。好的好的，非常感谢大家啊，支持中国东方教育。那么接下来呢，我将简单的啊，快速的回顾一下上半年的一些经营情况和业绩，以及未来的一个展望。 那么呃，今年上半年的业绩啊，其实啊，正如主持人说的啊，我们其实还是做的非常不错的，我们整个的收入呢，同比增长了4.6啊，经调整的利润呢，也增长了20.5%新招生人数呢，也同比增长了6.8%啊。可以说是基本符合我们的预期啊，那么呃能够做到这样的一个业绩呢，其实有几点我想说一下啊，一个呢是今年的春季招生啊，其实是为上半年呢打下了一个比较良好的基础啊，那么25年啊，26年上半年呢，其实这个特别是春招啊是压力是比较大的，因为今年的春节是比较晚的啊，那么收入确认呢，实际上是少了一个接近一个月的时间啊。 那么能够最终啊，收入端还能够啊，达到10%以上的这样一个增长是一个啊，非常不错的这个结果啊，那么也为上半年的业绩呢奠定了比较好的基础。第二个呢可以看到我们各个板块啊，呃发展呢比较均衡，可以说是齐头并进啊，那么美业板块呢，你可以看到它依然保持了一个高速发展的趋势。啊，86年上半年你看美业，我们的美业呢？是收入增长了50.7%招生，同比增长了37.2。 汽车板块呢，整体的招生呢也超过了7.5%啊，人数啊也超过了7.5%啊那么烹饪板块作为我们的这个基本盘啊。啊，整体的增长也非常的稳健啊，也保持了非常稳定的这样一个发展。所以啊，整个公司多业务协同发展的格局呢？可以说是进一步得到了巩固。 那么同时呢，我们在这个产品结构的优化还在持续高技能专业的招生啊，依旧比较快速增长。那么前2年啊，包括去年我们一直在讲我们在做一些结构性的一些变化人群的变化，特别是面对四校生啊，15个月18个月的这种高收费高技能的专业招生呢啊，在快速的增长，今年我们预计呢，是50%啊，那上半年看到的数据那没事儿。可以看到我们对整个市场的判断还是非常准确的啊，整个人群的变化呢？ 我们抓来也是比较准的啊。那么同时呢，这个我们短期技能培训啊，就是成年人呢，也好包括大学生的也好啊，需求依然非常的旺盛啊，我们整个的短期产品呢在去年呢，也在进行了一系列的系统的优化。那么重点的发展六到12个月的精品短期专业啊那么可以通过上半年数据可以看到我们精品短短期专业呢，同比增长了15%以上。啊，成为公司的呢，短讯的业务增长的主要来源啊特别值得一提的是，今天大学生的生源啊，同比增长了40%以上啊，达到了11%。 啊，说明公司在整个人群拓展上呢，取得了明显的成效。刚刚讲的几点呢？主要是上半年业绩增长的核心驱动力啊。那么呃，我还想说一点呢，就是整个行业啊，今年的市场竞争是非常激烈的，整个行业呢？ 进入了深度竞争的这样一个阶段啊。那么一个是呢，这个最近这几年从二三年开始普通高中的录取率啊，在逐年的提高啊，在逐年的提高啊那么特别是今年26年啊就跟达标一样啊，大概是最后1年的感觉啊，就是很多地方都在大幅的提高普高的录取率。啊，比如我们的总部安徽合肥去年的普高录取年率呢，是75今年一次性啊，最幅度最大的1年，一次性提到了85%啊。啊但是同时也宣布呢，这个未来不再提高普通高中的录取率，那就意味着整个普高阶段的这个录取率提高呢，进入了一个啊卫生了啊，基本都进入卫生了啊，当然发这种声明的不止安徽合肥一个地方啊，有不少地方那么也就意味着未来一两年内啊，普高的录取率啊，不会有更大幅度的提升了啊，基本走到了这个尾声了。 那么在这样的一个节点上面啊，很多的机构啊，经历了过去的几年的这普高录取率的提高，以后啊招生呢，其实都是逐年的下降。特别是今年啊，那么如果再招不到学生或者说整体的收入啊，不能再做提高的话呢。未来的啊，这个生存的难度就非常高了，所以今年呢，孤独一致啊，都在这个各类的广告在互联网上进行卷啊，所以呢，整个生源结构的变化呢，也推动了行业进入了一个品质竞争的阶段啊。那么东方教育呢？ 作为这个头部的品牌啊，作为一个上市公司来讲呢，我们具备了绝对的优势，所以呢，在这样一个竞争环境下，我们依然取得了非常好的这样的一个增长啊同时呢，刚才讲到了这个都在线上啊各类的广告，那么也就意味着整个的流量生态变化了啊。啊也也在发生了一些变化啊，也推动了营销模式的这个持续的一个升级。那么近2年呢，近几年啊，不是光近2年，整个的传统搜索平台，整个有钱都花不掉啊，我们说它的整个的流量呢，这个是越来越低了啊，越来越低那么新媒体呢？ 拥有了更大的用户的覆盖范围啊。啊，特别是抖音，包括快手，今年的流量都下降的非常厉害啊，基本都就集中到了这个头条系啊，特别是抖音这样一个平台。但是呢，抖音平台的商业化呢也也非常的严重啊，也非常的严重。那么呃，特别是今年它整体的这个在营销端的这个返点啊，不增反降啊啊，那么我们今年呢的确是增加了一些营销费用，其中呢增加了营销费用当中3分之一其实都来自于饭店的减少啊，变相的增加了我们的这个费用啊，流量的这个更贵的啊，更贵了那么面对这样的一个现状啊，无论是市场啊，这个这个人群的变化也好啊，流量生态的变化也好。 那么呢，公司呢？我们一方面呢，持续的在优化各个平台的投放的策略。同时呢，我们也在加快构建多元化的获客体系啊那么最后呢？再把未来的发展简单说一下啊，其实大家比较关注的就是秋季的招生啊，其实我们六到8月啊，整个秋季的招生呢，也算是非常可以可以看到，也算是可圈可点，整个招生人数同比啊，六到8月啊，这三个月同比也增长超过了5%。 整体的收费呢，也在双位数大概在12左右啊。那么从全年来看，我们现在的呃人数同比增长呢？是1月1号到现在是还是六个点以上，大概在6.36.4啊，整体的新生收款呢也接近15吧啊，在15左右14.7，现在所以呢，这个我们完全有信心完成全年的一个预期啊，就是我们之前给到大家的营收，10%利润20%的这样一个啊，全年的业绩目标啊那么要想完成这个业绩目标呢？其实呃围绕以下几个方面去做啊，就可以做到啊。 啊，我们也这个坚定不移的在推进第一个呢，还是强化专业做大四校生的规模前面我讲了啊，这个私校生呢非常重要啊，就是这个高中毕业的一个人群啊，因为随着普高录取率啊或者高中阶段的学生越来越多啊，那么我们呢这个专业的迭代啊，还在不断的在升级啊不断的在升级，那么我们预计今年全年的啊，这个四校生的这个规模，特别是15个月18个月的这个高技能专业。招生将维持50%以上的增长，这个没有什么问题啊，现在看从去年1万人嘛，今年我们讲了15000人，现在已经达到了12000人以上。 那么同时呢，我们的职教升学的这个产品也在这个升级也在升级啊。那么我们整个的特别是我们的山东四川山啊，安徽这几个地方区域中心啊，这些地方啊，这个职教升学呢已经取得了明显的成效啊啊，这个公司呢也将继续强化升学专业群的建设啊，进一步提升整个升学产品在市场的竞争力。第二个呢，我们就在聚焦大学生群体啊，这个群体呢非常的非常重要，今天刚才讲了一个数据啊，我们同比啊，大学生的人群啊，我们的这个招生呢增加了40%啊，那么从整个人群来看，2025年的这个大学生毕业人数大概是1220几万啊，今年达到1270万啊那么从我们现在可以看到的官方数据来看到2030年大学生的数量呢，将突破1300万啊，1356万2033年呢，要突破1400万36年，突破1500万38年，突破1600万啊，达到1670万啊，这样一个高点啊，这样一个高点。 啊，那也就意味着未来的10年大学生市场的潜力啊，是我们非常重要的，一个新的增长点啊啊所以呢公司呢啊也高度重视啊，也高度重视那么计划呢？成立独立的事业部打造独立品牌，或者运营大学生培训业务之前呢，我们就有华信智源这样一个基础啊，它主要是针对大数据人才跟it相关，那么接下来我们将围绕着啊，大学生更加啊，这几年啊更加关注的啊，工业机器人啊，人工智能啊啊这个巨生智能啊，这个先进制造等等的1些这个核心专业啊，而且呢以短平快的形式啊，比如特别是三到六个月的领域啊，开发一系列的就业培训产品啊，来进一步拓展大学生的群体的这样一个培训市场啊，把它发展成为我们的一个新的增量。 第三个呢就是我们这个成人短期啊，刚才讲的大学生，嗯，那么同样成人短期这2年，我们的这个招生呢也在快速增长，特别是六到12个月的竞品，短期啊，那么我们也是围绕着这个新的一些产业。同时呢，也是按照国