国信社服 中国东方教育2026中报业绩后交流

一、核心要点 2026年上半年业绩符合预期，收入同比增4.6%，经调整利润增20.5%，招生人数增6%。业绩增长核心驱动力为春季招生提前布局、各板块齐头并进以及产品结构持续优化。美业收入增50.7%、招生增37.2%；汽车板块招生增7.5%，为传统板块增速第一；烹饪板块招生增6%，保持稳定。

二、行业环境与应对 行业进入深度调整阶段，普高率已到最后一轮快速提升阶段，未来1-2年进入稳定期，加剧传统三年制生源压力。流量生态变化，流量向抖音集中，返点下降导致营销成本临时升高，预计明年可实现营销成本控制或下降。应对策略为拓展普高落榜生、大学生、成人新人群，优化产品覆盖，加大营销精准投入，推进数字化营销。

三、下半年展望与未来规划 下半年招生情况良好，6-8月招生同比增超5%，新生收费增12%，全年目标收入增10%、利润增20%有望达成。未来将重点布局大学生市场，设立独立事业部打造品牌，聚焦工业机器人、智能制造等专业，学制3-6个月。成人短训受益于就业导向需求保持增长。美业板块将加速扩张，年底预计超15所院校，收入增超50%。新赛道（宠物、康养等）9月招生，2027年跑通模型后2028年复制。海外市场乌兹别克斯坦项目签约，年底有望落地第一所学校。认证体系将拓展社会认证业务，目标3-5年达10亿规模。

四、关键问答要点

1. 学制结构：公司正从初中生源为主向普高落榜生、大学生转变，15-18个月学制周转率更高，单月价值量是三年制两倍，毛利率受新板块拖累仍验证价值，美业因15-18个月占比高毛利率最高。
2. 收入确认：新生收款增速高于收入增速，因15-18个月学费一次性收取，收入按学期分摊，2026年上半年春招延迟影响，全年仍将稳健达成目标。
3. 认证体系：自身为国家第三方认证机构，将拓展社会认证业务，目标3-5年达10亿规模。