日报系列

恒力期货日报系列 2026.8.25 ————————————————01能源————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................3【甲醇】................................................................................................................................................3———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................4【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................5【黄金】................................................................................................................................................5【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................6附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01能源———————————————— 【原油】 逻辑：海峡通航回暖预期压制油价，关注实质进展 基本面：伊朗决定允许伊拉克部分油轮通过霍尔木兹海峡；英国海上贸易行动办公室数据显示，上周有近200艘船只通行海峡。当前海峡通航情况边际改善的消息释放，供应端支撑走弱的预期推动油价下行。但实际发运量未见明显好转，伊朗、沙特出口受阻依然显著，仍需等待进一步落地。随着美伊冲突持续，预计中东地区供应的恢复将比预期耗时更久。 宏观：虽然美国财政部加码长期国债回购，但美联储7月会议释放加息信号。当前地缘紧张局势支撑能源价格走高，可能推升通胀压力，后续加息预期或有所回升。关注即将公布的美国PCE通胀数据。 地缘政治：美伊僵局持续。美国威胁对伊朗实施“史上最严厉的制裁”，目前伊朗内部针对新制裁计划存在态度分歧，需持续关注伊朗领导层中哪一派占据上风。不过市场对消息面的敏感度有所下降，情绪维持谨慎。 风险提示：美国对伊制裁、海峡通航情况、宏观通胀数据。 【LPG】 逻辑：地缘僵持，警惕回调 基本面： 受美伊僵局持续影响，海峡重开的时间仍然未知，中东地区LPG供应中断的担忧继续推涨国际价格。截至报告期，FEI丙烷价格维持在760美元/吨的高位水平；而国内民用气因淡季影响，民用燃烧需求相对疲软，导致下游观望情绪较强，价格表现相对偏弱，涨幅有限。 周一晚间，美国宣布启动“经济弃儿行动”，拟对全球范围内仍与伊朗保持商业往来的实体及国家实施制裁。但该声明目前更多体现为威慑信号，实际制裁细则尚未落地，对当前市场实际冲击存疑。若后续美伊双方没有进一步实质性行动，维持当前僵持状态，则前期计入的风险溢价可能出现部分回吐，价格小幅下行后回归震荡走势。不过，当前中东LPG总供应仍然偏紧，叠加亚洲刚需采购平稳，供需基本面为价格提供一定底部支撑，因此即便风险情绪降温，价格回调幅度也相对有限。后续仍需重点跟踪霍尔木兹海峡通航状况、军事冲突进展及潜在谈判动向。风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊博弈进展 基本面： 1、盘面：PTA2701收涨76（1.34%）至5762点，持仓增至86.8万手； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差宽幅商谈，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘。本周及下周货在09+370-550附近商谈成交，个别略低，价格商谈区间在6280-6400。主流现货基差在09+450； 3、供给端：PX负荷67.7%（+1.3pct），PTA负荷58.9%（+3.6pct）；华东一套250万吨PTA装置重启中，该装置7月初停车检修。华东一套250万吨PTA装置于上周末重启，目前已正常运行，该装置7月底检修。 4、需求端：聚酯负荷81.2%（-0.3pct）；加弹负荷73%（+2pct）；织造负荷57%（0pct）；印染负荷66%（+1pct）。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成偏上；今日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销36%。中国轻纺城市场成交量706（-81）万米。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：偏强运行，但警惕地缘溢价回落 基本面：本周一，MA2610收于2914元/吨，涨幅1.18%；MA2701收于2733元/吨，涨幅0.70%。因油价回落，周一能化板块低开后回暖；夜盘仍有短时冲高现象。港口情绪出现分化，华东（江苏/太仓）价格跟涨不明显，约2920-2980元/吨，华东基差维持09+35，华南基差表现偏强，约09+110或以上。需注意市场将在短期内再次面对台风扰动，抵港将受到影响，港口累库节奏会再被打断，港口市场松动的压力被延缓。内地方面，主产区受期价日内反复的波 动影响较小，多地依旧保持积极抬涨，西北、山东、河南、安徽走势较为强劲；但也有局部分化情况出现，华中地区较为平静。内地供需向好优势仍在，但情绪性回落风险增加。整体上，基本面支撑效果依旧有，但地缘溢价因油价的高位整理而助力减少，换月波动影响也逐渐消散，需要留意高位回调风险。 风险提示：油价异动、伊朗甲醇开工情况、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：出口需求改善叠加成本端偏强 基本面：纯碱现货表现相对坚挺，主要在于前期中下游的投机需求阶段性转好使得部分前期库存高企的碱厂订单好转，库存压力稍有缓解，另外近期部分碱厂的出口订单也存在改善，现实端存在边际改善。但目前看，纯碱当前的趋稳更多偏向于短周期层面，中下游补库已在部分大厂检修之前基本完成，9月检修落地后供应回升预期也会有所增强，而出口需求增量有限，也难对供应的回升起到很好的对冲作用。 长期来看，纯碱依旧是高供应弱需求的格局，其下游玻璃端产业链的压力也不容忽视，无论是浮法玻璃还是光伏玻璃都处于供需过剩状态，仍在减产进程中，意味着玻璃对纯碱带来刚需仍会是下降趋势，而其他下游以及出口需求也难有较大增量来对冲，供应端来看，今年内纯碱虽然没有新增产能的预期，但明年依旧会处于产能扩张周期，且明年新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：跟随纯碱波动，自身驱动弱 基本面：近期玻璃价格趋稳，整体低供应高库存的供需弱平衡状态没有实质性改变，当前供应虽仍处低位，但复产点火产线增多，供应低位回升压力增加，致使后期供应会否继续下降存在不确定性，对于市场情绪同样也存在扰动。另外，当前湖北区域作为库存高位的市场价格洼地，盘面价格如何波动更多需要关注湖北市场的变化，而湖北价格能向上则需要考虑厂家能否集中 减产，由于前期市场预期的石油焦改天然气的产线升级改造计划迟迟未有明确进展，以及部分产线的冷修计划未兑现，对于盘面而言，则体现为利多因素出现的节点存在大幅延后。 中长期来看，地产竣工端的弱需求一直是制约玻璃价格的最重要因素，玻璃供需双弱格局仍难以扭转，其上方空间受到弱需求的压制，而下方空间也受到持续减产及深度亏损的支撑，但随着亏损压力的持续，厂家减产带来的滞后影响会在长周期逐步显现，行业库存存在缓慢去化的可能，届时玻璃的低估值作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：供需结构存阶段性修复 基本面：近期烧碱厂家检修较多，开工维持低位，库存同比虽仍在高位，也在小幅去化，后续临近非铝下游旺季备货节点，烧碱供需结构环比或将有所修复。由于当前液氯价格强于往年同期，多数时候处于正