固定收益部市场日报

固定收益部每日市场动态 今晨，我们观察到亚洲IG市场出现流动性。前端FRN表现疲软。印度近期新发行债券收益率扩大了1-2个基点。在离岸人民币(CNH)市场，主权债务和金融股也受到交易商的抛售压力。 (852) 3900 0801cyrenang@cmbi.com.hk吴蒨瑩，注册会计师 红奇：受益于铝价上涨，2026年上半年净利润同比增长39.2%。• 红奇今晨持平。 Jerry Wang王世超(852) 3761 8919jerrywang@cmbi.com.hk 巴巴：阿里巴巴计划在香港以每股112.7港元的价格发行7.1亿新股票（总计约102亿美元），此举占其增资后股本总额的3.57%，旨在推动人工智能支出。今日巴巴指数不变。巴巴指数今日不变。 交易台评论 上周五，10年期以上基准票据的利差略有扩大，BABA 35s/TENCNT/KUAISH 36s的卖盘较好，推动中国基准利差扩大1-3个基点。TW的永续债同样扩大了2-3个基点。在一级市场，新发行的HYUSEC获得折让，二级市场交易时收紧了8个基点，但流动性极差，交易量有限。然而，其较高的定价拖累其他证券票据DAESEC/HANFGI/NHSECS扩大了2-3个基点。在东南亚市场，新发行的HDFCB 29/31s表现良好，收紧了4-6个基点，ICICI 31s则受益于全球基金公司的持续买入。MITSCO 31s表现不佳，是新股中唯一的落后者，交易价格较要约价格高3个基点。在日本市场，FRN 31/32s出现较好买盘，同时长期金融票据出现获利了结。在澳大利亚扬基市场，5年期可赎回T2s卖盘较好，而前端T2s则买盘较好。 在收益率较高的市场，流债在欧洲和日本AT1和保险混合品种中整体表现较好，尤其是在曲线的5年期部分，尽管报价对发行方相当激进，该市场较前一交易日下跌约0.1个基点。优质品种不难从中国/亚洲交易商处获得消化。亚洲市场对前端品种仍持欢迎态度，因其具备息差吸引力，尤其是在近期收益率略有压缩之后。在CNH市场，资金流向呈现混合状态，BIDU引领科技传媒板块小幅回调约0.4个基点，而中央和地方国企名称CHGRID/SDGOLD继续获得南向资金需求。LGFV市场保持坚挺，因高收益率CNH纸需求持续，将更多品种分别推至7%、6%、5%、4%的上方水平。我们还观察到，在经历 prolonged 弱势后，BBB USD LGFV在4.9%-5%区间附近出现适度买盘，来自交易商的。 fis@cmbi.com.hkCMBI 固定收益 ❖ 昨日交易额最大波动股 马科新闻回顾 宏观新闻回顾 宏观方面，标普指数（+0.43%）、道琼斯指数（+0.98%）和纳斯达克指数（+0.44%）在上周五上涨。美国2024年8月制造业/服务业PMI分别为53.2/56.8，低于市场预期（54.0/53.9）。美债收益率于周四上涨。2/5/10/30年期收益率分别为4.24%/4.43%/4.74%/5.27%。 分析员市场评论 红旗：由于铝价上涨，2026年上半年净利润同比增长39.2% 2026年上半年，中国红桥（HONGQI）营收同比增长8.0%，达到875亿元人民币，归属于股东的净利润同比增长39.2%，达到172亿元人民币，符合其2026年7月发布的盈利预警。业绩改善主要受铝合金产品平均售价提升的驱动。2026年上半年，公司铝合金产品销量同比下降3.3%，但平均售价同比增长18.7%予以弥补。HONGQI的毛利率从2025年上半年的25.7%提升至2026年上半年的31.5%，主要得益于铝合金产品毛利率的提高，其毛利率从2025年上半年的25.2%上升至2026年上半年的38.5%。 截至2026年6月26日，红旗现金总额为489亿元人民币（包括现金及受限现金），较2025年12月的545亿元人民币下降10.3%，主要原因是期内债务偿还，部分被2026年上半年产生的221亿元人民币经营性现金流入所抵消。另一方面，红旗总债务从2025年12月的446.6亿元人民币下降24.6%至487亿元人民币。我们认为红标持续顺利的资本市场融资继续支持其债务再融资。2026年上半年，红标通过发行363天离岸央行票据筹集了102亿元人民币，并在陆上债券市场募集了20亿元人民币。此外，红标子公司山东红标计划通过陆上股票市场私募方式筹集120亿元人民币，用于资本支出和债务偿还。 我们预计，在铝价保持高位以及管理层维持财务纪律的前提下，红旗的信用状况在短期内将保持稳定。我们同时预计，鉴于公司经营业绩改善，其将主动管理其到期债务。在中国高收益（HY）市场，我们维持对红红旗的中性评级。我们认为，当前估值相对于其同业（如CWAHK 5.875% 10/22/30）而言缺乏吸引力，后者在我们看来在该领域提供了更具吸引力的风险回报比。 新闻与市场行情 • 就陆上首次发行而言，上周五发行了96只信用债，总额为980亿元人民币。截至目前，已发行1526只信用债，累计募集资金1.527万亿元人民币，同比增长12.8%。 • [BABA] 阿里巴巴计划在香港发行7.1亿新股，每股112.7港元（总计约102亿美元），占其增资后股本总额的3.57%，旨在通过此次香港股票发行增加对人工智能领域的投入。 • [CPREIT] 荣获冠军REIT，上半年收入同比降6.6%至10.9亿港元；税前及向持有人派息转为6.177亿港元盈利，此前为15.7亿港元亏损。 • [MONMIN] 摩尔根矿业计划用运营现金流偿还5000万美元银行贷款 • 山 东 高 速 期 望 2026 年 上 半 年 由 2025 年 上 半 年 4.75 亿 元 净 利 润 转为 2.1 亿 元 亏 损，主 要原 因 是 金 融 资 产 公允 价值 盈 利 下降。 • [中石化] 中石化2026年首季度营收同比增长2%至1.4万亿元，经营利润同比增长11.3%至372亿元人民币 • [VNKRLE] 万科确认自2026年起所有到期公共债券已延期 中银国际全球市场有限公司 固定收益部 电话：852 3900 0801/ 852 3761 8919 fis@cmbi.com.hk 作者认证 本研究报告内容的主要责任人，就其全部或部分内容，保证就本报告所涵盖的证券或发行人而言：(1)所表达的所有观点准确地反映了他或她对相关证券或发行人的个人看法；以及(2)他或她的任何报酬，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中表达的特定观点相关。 此外，作者确认，作者及其关联方（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的《行为守则》定义）在以下方面均符合要求：(1) 在本研究报告发布前的30个日历日内，均未交易本研究报告所涵盖的股票；(2) 在本研究报告发布后的3个营业日内，均不会交易本研究报告所涵盖的股票；(3) 均未担任本报告中任何香港上市公司的职务；以及 (4) 均未在本报告中涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。 重要披露进行任何证券交易都存在风险。本报告所包含的信息可能并不适合所有投资者的目的。中银国际（香港）有限公司（以下简称“CMBIGM”）不提供 个性化投资建议。本报告的编制未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现并不预示未来的表现，实际发生的事件可能与报告中包含的内容有实质性差异。任何投资的价值和回报均不确定，且不保证，并可能因其依赖于基础资产的表现或其他可变市场因素而波动。CMBIGM建议投资者独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅供向CMBIGM的客户及其附属机构（如有）提供信息之用。本报告并非，也不应被视为购买或出售任何证券、证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何附属机构、股东、代理人、顾问、董事、高管或员工均不对依据本报告中包含的信息所导致的任何直接或间接损失、损害或费用承担任何责任。任何使用本报告中包含的信息的人均自行承担全部风险。本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可用的信息的分析和解读。 可靠。CMBIGM已尽其所能确保信息的准确性、完整性、及时性和正确性，但不作任何保证。CMBIGM以“现状”为基础提供信息、建议和预测。信息及内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他信息及/或结论与本报告不同的出版物。这些出版物在编制时可能基于不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告建议或观点不一致的投资决策或持有自有头寸。 CMBIGM可能持有头寸、做市或作为主交易商，不时为自己和/或代表其客户交易本报告中提到的公司证券。投资者应假定CMBIGM与报告中所述公司存在或寻求投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得以任何目的全部或部分复制、重印、销售、重新分配或出版。 推荐证券的更多信息可应要求提供。 Disclaimer: 本报告仅供以下人员使用：(一)符合《2000年金融服务与市场法》(2005年《金融推广》(修订)令)(以下简称“该令”)第19(5)条的人员，或(二)符合该令第49(2)(a)至(d)条(以下简称“高净值公司、非法人协会等”)的人员，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人员。 本文件在美国的接收者CMBIGM在美国并非注册的经纪商和交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则约束。负责本研究报告内容的主要 分析师未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师的资格。该分析师不受FINRA规则下旨在确保其不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突影响的适用限制。本报告仅打算在美国向“主要美国机构投资者”分发，该定义见1934年《美国证券交易法》修订案下的第15a-6条，且不得提供给美国的任何其他人。接受本报告的每一主要美国机构投资者均代表并同意，其不会将本报告分发给任何其他人。任何希望根据本报告中提供的信息进行证券买卖交易的美国接收者，应仅通过美国注册的经纪商和交易商进行此类交易。 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D）在新加坡分发。CMBISG是根据《新加坡金融顾问法》（第110章）定义的豁免型金融顾问，并受新加坡金融管理局监管。根据《金融顾问条例》第32C条下的安排，CMBISG可能分发其各自境外实体、附属公司或其他境外研究机构制作的报告。若报告在新加坡分发给《证券及期货条例》（第289章）定义中并非合格投资者、专家投资者或机构投资者的个人，则CMBISG仅依据法律规定，对该等个人负责报告的内容。新加坡收件人应就与报告有关或由此引发的事项，致电CMBISG +65 6350 4400。