能源化工周报合集

国泰君安期货研究所日期：2026年08月23日 CONTENTS 煤化工及烯烃 氯碱及轻工 聚酯芳烃 上游 氯碱 1、玻璃,纯碱 1、对二甲苯,PTA,MEG 1、橡胶 2、甲醇 2、合成橡胶 2、短纤,瓶片 3、尿素 3、纸浆 4、胶版印刷纸 石脑油产业链周度报告 国泰君安期货研究所·陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238日期：2026年8月22日 CONTENTS 烯烃-芳烃影响 乙烯部分 石脑油部分 现货及价格估值部分供需及平衡表 现货及价格估值部分供需及平衡表 脑油-芳烃 汽油-调油估值 石脑油部分 现货汇总： -亚洲八月套利到货量低于75万吨，9月套利货显著回升，预计达到160-170万吨，中东7月出口修正至190万吨，其中55万吨前往中国，8月目前看出口预期持平7月，日韩乙烯裂解开工仍然偏低，日韩9下采购需求有所下滑，但近端利润转正，关注采购需求回升 石脑油纸货结构-石脑油Premium本周走弱后企稳，中东暗流阶段性减少，下游乙烯利润转正带动9下采购需求 海外汽油概况-利润-全球汽油裂解本周在地缘不确定性增强下再次整体反弹，欧美汽油裂解反弹较多，亚洲汽油中国出口调配下显著回落 全球炼厂开工 •美国炼厂开工位于历史高位，欧洲开工同样来到近年新高•本周日本炼厂开工大幅下滑，关注亚洲炼厂负荷表现，目前看日韩8月原油到港不少，9月负荷支撑较强 海外汽油概况-美国汽油库存维持同比低位水平，欧洲汽油库存本周低位持稳，成品油库存低位带来裂解价差支撑仍然较强 海外汽油概况-国内成品油出口计划 •7月成品油出口起量较多，有消息称8月成品油出口继续宽松，预计整体体量大于7月 汽油-石脑油价差-本周全球石脑油跌后企稳，亚洲汽油-石脑油价差收缩，欧美价差继续高位维持，继续支撑石脑油调油需求 汽油对石脑油调油需求 •本周整体芳烃价格震荡走强，欧美汽油环比反弹，石脑油价格同步高位走弱，芳烃调油空间在汽油修复下有所走扩，欧美仍维持相对高位•亚洲汽油本周偏弱，芳烃对汽油价差回落，短期调油空间有所收缩 石脑油下游价格-本周芳烃价格震荡走强，纯苯表现最强，甲苯随后，二甲苯相对偏弱，烯烃单体价格反弹 全球石脑油裂解-本周全球石脑油裂解价差跌后企稳，E/W价差低位反弹，欧美石脑油本周震荡为主，变化不大 全球裂解利润-石脑油本周高位环比走弱，下游乙烯裂解利润盈亏平维持在衡上方，关注石脑油供应端修复，9月东南亚部分乙烯裂解预计重启 亚洲丙烷概况-中国PDH开工中枢抬升，本周开工维持在75%附近，FEI价格上涨较多，后续PDH工厂采购意愿可能下行，关注开工变化 全球重整利润-伴随石脑油高位走弱，亚洲重整利润低位修复，欧美重整利润仍然偏高维持 平衡表-供应-中东检修短期高位维持，俄罗斯检修近端部分炼厂检修延长，整体检修量高位，欧美检修整体较少 全球CDU检修周度环比变化-中东以及俄罗斯检修高位维持，欧洲推迟检修，中国8月检修偏高，9月大幅下降 平衡表-需求-8月中国CDU开工提升，亚洲各国8月检修同步不多，本周负荷出现下降 按±5%替代，替换区间【-80，80】丙烷估值继续回落，MOPJ显著升水FEI 亚洲外乙烯裂解检修-欧美季节性检修基本结束，中东装置重启进度后延 •欧洲乙烯裂解部分检修延长，整体检修体量处于同比偏高位置 •中东地区因产品胀库以及海峡再次封锁导致检修回归不及预期，预计检修维持至9月以后 石脑油平衡表-套利货再现，供应端预期增加，需求推至9月下，四季度若海峡恢复通行，石脑油格局转弱 ⚫供应端：俄罗斯出口量高于预期，中东8月出口目前看预计持平7月，湾内浮仓本周小幅抬升，西方石脑油在汽油走弱后套利预期增强，9月非中东物流预计增量 ⚫需求端：乙烯裂解装置利润修复，但短期上游原料短期并不支持负荷抬升，当前乙烯裂解装置负荷提升依赖于上游供应的抬升，目前看进度暂时在9月下，9月下亚洲乙烯裂解将有一轮集中回归 ⚫综合来看，供应端回归预期加强，中东流量高于预期，西方套利货增加背景下，需求短期回归滞后，6月石脑油行情可能复现，关注海峡实际通行情况，四季度石脑油静态格局转弱 全球乙烯投产 全球炼能投放趋势-2026年炼能可能投放不及预期，全球炼能净投放缩减 现有显性参考库存-日本炼厂开工大幅下降，亚洲地区轻质油品库存维持历史低位 石脑油主要物流趋势跟踪-出口-中东出口逐步抬升，其余区域套利物流预计增加 中东石脑油出口增加-8月中旬出口显性增量不多，关注后期数据修正 乙烯部分 乙烯全球产能分布 乙烯全球物流 全球贸易总结 ➢亚洲作为主要定价地➢亚洲出口：日本、韩国-10-20万吨➢亚洲进口：中国，中国台湾地区（20-25万吨） ➢北美路线：美国-东北亚、东南亚（4-5万吨） ➢欧洲路线：区域进出口，净出口3-4万吨 乙烯价格及现货描述 乙烯套利窗口 ⚫本周亚洲乙烯价格反弹，东南亚乙烯对东北亚价差继续修复，东南亚价格仍处于偏低位置 ⚫东北亚-美湾价差中枢持稳，当前套利窗口打开，10月较多美国乙烯到港，但部分已经被下游乙二醇采购⚫本周内盘乙烯价格表现不强，进口价差走弱，短期价差来到中性偏低水平 乙烯下游利润（外采）-本周亚洲乙烯价格持稳，内盘乙烯价格环比走强，乙二醇外采乙烯利润大幅转好，乙烯制开工预计抬升 海外衍生品外采利润-本周欧美下游衍生品利润整体走缩，美国乙二醇利润大幅扩张 乙烯国内平衡表-月度 ⚫国内上游供应仍然持稳，本周主营开工8月暂稳，9月预计仍有一定提负空间，地炼负荷本周变化不大，实际负荷两者9月负荷目前看原料情况，民营负荷本月继续提负，MTO负荷下降，月底关注负荷是否抬升，轻烃负荷本周持稳，供应端小幅增加 ⚫需求端，本周整体下游负荷小幅抬升，塑料装置逐步回归，PVC乙烯法开工低位持稳，苯乙烯负荷抬升但仍然偏低，乙二醇近端负荷开始抬升，EVA开工本周回落，短期下游开工提升靠计划性重启，9月下游负荷仍有抬升空间，刚需回升，关注部分装置的额外外采需求 ⚫整体来看，8月乙烯过剩已经兑现，9月逐步收紧，并且当前乙二醇利润回升较多，外采乙烯需求有较明显抬升 乙烯国内平衡表-周度与月度环比变化-本周国内乙烯供平需增，静态平衡继续宽松，8月度级别过剩增加，9月预计收紧 烯烃-芳烃关联 芳烃相对估值-海外汽油本周整体偏强震荡，美国芳烃对亚洲价差环比价差持稳，欧洲芳烃价格本周冲高回落，套利窗口保持打开，但无增量物流产生，9月亚洲有部分芳烃物流前往欧洲 全球辛烷值-美国歧化利润环比回落但同比偏高，韩国歧化利润继续小幅走弱，美金甲苯本周表现相对偏强 调油料性价比-内盘（美金） •本周甲苯价格相对坚挺，整体下游芳烃对甲苯价差分化，纯苯相对走强，PX走弱 •MTBE近端价格回调，整体对甲苯价差大幅走弱，但整体价格仍然不低 韩国产量与库存-6月整体产量上行，库存整体回落 国泰君安期货·能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告 国泰君安期货研究所·梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2026年8月23日 CONTENTS 进出口 价格及价差 供应 需求 库存 本周观点总结 国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据 炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量 亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差全球燃料油纸货月差 全球燃料油现货库存 国内外燃料油需求数据 本周燃料油、低硫燃料油观点：价格继续冲高，短期仍然强势本周价格周内反弹还在持续，价格持续接近冲突发生后的高点。 从基本面来看，俄罗斯8月装船持续增加，大量浮仓继续堆积在波罗的海附近。俄罗斯的供应量并未在即期立刻投放至现货市场，待部分地区物流稳定之后其供应量可能持续增加。中东方面，除了前期的富查伊拉和阿曼之外，叙利亚的出口也在增加，这意味着湾内的伊拉克炼厂至少在维持稳定的负荷。总体来看，中东的供应量环比仅有小幅增加，而俄罗斯的现货受阻于物流问题，全球现货市场可流通资源并无明显质变。在此背景下，舟山进口数量可能最快在9月才能看到明显恢复，而考虑到Bunker价格在本轮行情中也在持续上行，因此未来舟山地区增加的进口量是否有助于提升FU盘面可交割数量仍然有待观察。低硫方面，巴西方向的物流预计将于8月中下旬到港，同时印尼、泰国物流有所恢复，9月上旬来看新加坡市场供应不会出现较大缺口。但新加 炼厂开工 全球炼厂检修 国内炼厂燃料油产量与商品量 国内外燃料油需求数据 库存 全球燃料油现货库存 价格及价差 亚太区域现货FOB价格 欧洲区域现货FOB价格 美国地区燃料油现货价格 纸货与衍生品价格 燃料油现货价差 全球燃料油裂解价差 进出口 国内燃料油进出口数据 全球高硫燃料油进出口数据 全球低硫燃料油进出口数据 期货盘面指标与内外价差 总述 ◆回顾：近期海外现货上行趋势开始减弱，而内盘期货涨幅开始逐步提升。 ◆逻辑：由于舟山地区的低库存，FU、LU近月合约缺乏可交割资源已经成为既定事实，因此FU、LU短期的强势将继续维持，这将引导内外价差持续反弹。 现货市场内外价差 期货市场内外价差 FU、LU持仓量与成交量变化 FU、LU持仓量与成交量变化 FU、LU仓单数量变化 国泰君安期货·能源化工石油沥青周度报告 国泰君安期货研究所·黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016国泰君安期货研究所·朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623日期：2026年08月23日 CONTENTS 01 原料 供应 期货 需求 价格&价差 期现-基差 期货-仓单 期货-仓单 基本面数据 原料-原油进口 原料-稀释沥青&燃料油 供应-产量 ◆本周（20260814-0820），国内沥青周度总产量为39.1万吨，环比下降1.1万吨，降幅2.7%；同比下降15.7万吨，降幅28.6% ◆2026年8月份国内沥青炼厂总排产量为170.1万吨，环比增加43.9万吨，增幅34.8%，同比下降82.6万吨，降幅32.7%。9月份国内沥青地方炼厂总排产量为87.9万吨，环比增加0.9万吨，增幅1%，同比下降67.9万吨，降幅43.6%。 供应-产量 供应-开工 供应-检修 ◆本周（20260814-0820），中国92家沥青炼厂产能利用率为23.5%，环比下降0.6个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为23.5%，环比下降0.7个百分点。周内供应南增北减，其中河南丰利、山东胜星相继停产沥青，带动产能利用率下降。 ◆本周（20260814-0820），国内沥青装置检修量为123.3万吨，较上周增加4.8万吨，增幅4.1%。分析原因主要是山东胜星及河南丰利停产沥青，带动损失量增加。 供应-产品利润 ◆本周（20260813-0819），生产沥青综合利润不抵扣情况下周度均值为-128元/吨，按照比例抵扣周利润为64元/吨，环比减少91元/吨。本周期内，沥青成本压力增加，虽然沥青现货表现强劲，但整体涨幅仍不及原料成本涨幅，炼厂生产利润环比收窄。 供应-库存 ◆截止到2026年8月20日，国内54家沥青样本厂库库存共计69.7万吨，较8月17日减少3.4万吨，降幅4.7%，同比减少7.4%。其中山东地区减少1.5万吨，降幅6.4%，区内炼厂持续低负荷生产，优先消耗现有库存出货，使得整体库存水平显著降低。华东地区减少1.3万吨，降幅16.7%，主要是区内炼厂发船为主，加之终端需求有提升车单发货尚可带动库存减少明显。 ◆截止到2026年8月20日，国内沥青社会库库存共计95.7万吨，较8月17日增加5.9万吨，增幅6.6%，同比减少46.4%。尤其华东、华南地区库存增加明显，主要受船货陆续入库但近期沥青价格上涨后高价抑制下游拿货积极性使得库存增加。 供应-厂库