氯碱及轻工
上游
氯碱
玻璃、纯碱
- 供应端：潜在新点火产线、老线复产、冷修产线，二季度到三季度倾向复产。
- 价格与利润：大部分稳定，价格变化不大，沙河1030-1090元/吨，华中湖北地区1080-1120元/吨，华东江浙地区1260-1340元/吨。
- 库存及下游开工：春节期间库存增加，当前下游尚未开工，短期库存仍偏向向上。
- 光伏玻璃：价格与利润一季度略偏弱，关注3月中下旬或4月能否迎来好转。
- 纯碱：检修装置复产，供应小幅恢复，产能利用率85%，库存152.12万吨左右，沙河、湖北名义价格1130-1250元/吨。
烧碱、PVC
- 烧碱：供应端产量上升，库存上升，3月检修偏少，2026年烧碱最主要的增量市场为出口，核心矛盾为供应端减产意愿弱、需求扩张受低利润影响、出口扩张增速放缓，观点为宽幅震荡。
- PVC：供应和需求数据显示供应和需求均存在压力，库存高位，仓单高位，观点为短期偏强，关注成本变化。
下游
纸浆
- 库存：国内主流港口库存处于年内高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。
- 需求：双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸市场行情表现平淡，终端需求表现欠佳。
- 观点总结：纸浆价格涨后窄幅回落，下游纸厂复工偏缓，原料询单心态谨慎，实际成交氛围相对清淡。
胶版印刷纸
- 行业产能：产能持续投放，当前行业整体偏过剩。
- 库存情况：从月度样本库存数据来看，2026年1月，社会库存小幅累库，企业库存小幅去化，库存由上游向下游转移。
- 终端消费：近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓。
- 行情研判：双胶纸市场延续稳定态势，市场缺乏方向性突破。
天然橡胶
- 行情走势：相比春节前，节后内外盘上涨较多，JPX RSS3领涨。
- 库存：中国天胶库存延续节前累库趋势，累库幅度较大主要集中在青岛库存。
- 需求：轮胎产能利用率环比上周期明显提升，上周期正值春节假期，多数企业停产放假，产能利用率处于年内低点。
- 观点总结：天然橡胶现货价格重心上调，外围宏观情绪带动，期货盘面宽幅走高，需求端无明显改善，下游多谨慎观望。
橡胶
- 行业资讯：越南1月天胶、混合胶合计出口量同比增35%，1月欧盟乘用车销量同比下降3.9%，2025年美国轮胎进口量同比增加4.8%。
- 供给：东南亚主产区基本处于旱季，降雨偏少，主产区气温基本正常，海南气温稍高，原料价格持续走强。
- 需求：轮胎出口与重卡销售12月全钢胎出口环比小幅下降，半钢胎出口环比延续修复，1月重卡销量同环比增长，乘用车销量同环比下降。
- 库存：现货库存延续节前累库趋势，累库幅度较大主要集中在青岛库存。
- 观点总结：顺丁橡胶业者积极试探挺价，国内多数顺丁橡胶装置高负荷运行，生产企业库存及贸易商库存水平均明显走高，成本支撑松动，套利盘低价资源迅速增多，商谈重心快速转为明显倒挂。
短纤、瓶片
- 瓶片：对美关税下降，短期关注出口需求提升，瓶片现实较强基差修复，月差结构逐渐走平至小幅BACK结构，现货价格冲高回落，成交情绪尚可，至周五在6310-6580元/吨，外盘价格（FOB）均价在840-865美元/吨，瓶片-PVC价差在1000-1500元/吨的高位，进一步替代的驱动较低，瓶片与PP等通用塑料的维持较高水平，性价比凸显，在包装领域的替代持续进行。
- 短纤：短期震荡市，中期偏弱，基差总体修复，月间保持contango，近月逐渐走平，盘面加工费偏低，开工：短纤工厂节前减产高于预期，但开回预计也较快，聚酯库存：春节期间聚酯累库情况总体尚可，聚酯出口：12月出口同比保持增长，环比分化，聚酯利润：聚酯利润环比修复，总体仍较低，瓶片较好，短纤下游：涤纱快速复产中，织造开工：下游复产中，织造库存：原料库存总体中性，纱线原料库存不高。
玻璃、纯碱
- 玻璃：供应端二季度到三季度倾向复产，价格与利润大部分稳定，库存及下游开工春节期间库存增加，当前下游尚未开工，短期库存仍偏向向上，光伏玻璃价格与利润一季度略偏弱，关注3月中下旬或4月能否迎来好转。
- 纯碱：检修装置复产，供应小幅恢复，产能利用率85%，库存152.12万吨左右，沙河、湖北名义价格1130-1250元/吨，基差、月差：期货下跌基差走强；利润：华东（除山东）联碱利润-1元/吨，华北地区氨碱法利润-90元/吨。
