国泰君安期货能源化工周报合集

国泰君安期货研究所日期：2026年08月16日 CONTENTS 氯碱及轻工 煤化工及烯烃 上游 聚酯芳烃 氯碱 1、玻璃,纯碱 1、短纤,瓶片 1、橡胶 2、苯乙烯 2、烧碱,PVC 2、甲醇 2、合成橡胶 3、尿素 3、纸浆 4、LPG,丙烯 石脑油产业链周度报告 国泰君安期货研究所·陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238日期：2026年8月15日 CONTENTS 烯烃-芳烃影响 乙烯部分 石脑油部分 现货及价格估值部分供需及平衡表 现货及价格估值部分供需及平衡表 脑油-芳烃 汽油-调油估值 石脑油部分 现货汇总： -亚洲八月套利到货量低于75万吨，9月套利货显著回升，预计达到160-170万吨，中东7月出口修正至190万吨，其中55万吨前往中国，日韩乙烯裂解开工仍然偏低，但韩国开始采购9月下裂解原料 石脑油纸货结构-石脑油Premium本周快速走弱，中东暗流增加，关注海峡通行情况，石脑油先行走弱 海外汽油概况-利润-全球汽油裂解本周在地缘不确定性增强下再次整体反弹，欧美汽油裂解反弹较多，亚洲汽油裂解反弹幅度在中国出口预期下相对有限 全球炼厂开工 •美国炼厂开工位于历史高位，欧洲开工同样来到近年新高•本周日本炼厂开工高位维持，整体开工维持五年区间偏高位置，中国炼厂本周负荷维持在5年偏低位置 海外汽油概况-美国汽油库存维持同比低位水平，欧洲汽油库存本周低位持稳，成品油库存低位带来裂解价差支撑仍然较强 海外汽油概况-国内成品油出口计划 •7月成品油出口起量较多，有消息称8月成品油出口继续宽松，预计整体体量大于7月 汽油-石脑油价差-本周全球石脑油高位回落，亚洲汽油-石脑油价差抬升，欧美价差短期迅速走高，欧美汽油托底作用再显 汽油对石脑油调油需求 •本周整体芳烃价格震荡走强，欧美汽油环比反弹，石脑油价格同步高位走弱，芳烃调油空间在汽油修复下有所走扩，欧美仍维持相对高位•亚洲汽油本周反弹，芳烃对汽油价差回落，短期调油空间修复 石脑油下游价格-本周芳烃价格震荡走强，甲苯本周价格表现相对坚挺，烯烃单体价格本周分化，乙烯偏弱，丙烯以及丁二烯走强 全球石脑油裂解-本周全球石脑油裂解价差高位走弱，E/W价差低位持稳，欧美石脑油在汽油回落下有所走弱，本周持稳 全球裂解利润-石脑油本周高位环比走弱，下游乙烯裂解利润盈亏平维持在衡上方，关注石脑油供应端修复，9月东南亚部分乙烯裂解预计重启 全球重整利润-伴随石脑油高位走弱，亚洲重整利润低位修复，欧美重整利润仍然偏高维持 全球CDU检修周度环比变化-中东以及俄罗斯检修高位维持，欧美当前检修量处于低位，中国检修高峰过去 平衡表-需求-8月中国CDU开工提升，亚洲各国8月检修同步不多，负荷均维持高位 按±5%替代，替换区间【-80，80】丙烷估值继续回落，MOPJ显著升水FEI 亚洲外乙烯裂解检修-欧美季节性检修基本结束，中东装置重启进度后延 •欧洲乙烯裂解部分检修延长，整体检修体量处于同比偏高位置 •中东地区因产品胀库以及海峡再次封锁导致检修回归不及预期，预计检修维持至9月以后 石脑油平衡表-套利货再现，供应端预期增加，需求推至9月下 ⚫供应端：俄罗斯出口量高于预期，中东7月出口继续往上修正，湾内浮仓大量下降，西方石脑油在汽油走弱后套利预期增强，9月非中东物流预计增量 ⚫需求端：乙烯裂解装置利润修复，但短期上游原料短期并不支持负荷抬升，当前乙烯裂解装置负荷提升依赖于上游供应的抬升，目前看进度暂时在9月下，9月下亚洲乙烯裂解将有一轮集中回归 ⚫综合来看，供应端回归预期加强，中东流量高于预期，西方套利货增加背景下，需求短期回归滞后，6月石脑油行情可能复现，关注海峡实际通行情况 全球乙烯投产 全球炼能投放趋势-2026年炼能可能投放不及预期，全球炼能净投放缩减 现有显性参考库存-日本炼厂开工高位持稳，亚洲8月炼厂负荷维持相对高位，目前8月原油到港不低，9月预计负荷仍然不低 石脑油主要物流趋势跟踪-出口-中东出口逐步抬升，其余区域套利物流预计增加 中东石脑油出口增加-7月出口整体向上修正，8月上旬出口增量，全月有望超过200万吨（非计算暗流） 乙烯部分 乙烯全球产能分布 乙烯全球物流 全球贸易总结 ➢亚洲作为主要定价地➢亚洲出口：日本、韩国-10-20万吨➢亚洲进口：中国，中国台湾地区（20-25万吨） ➢北美路线：美国-东北亚、东南亚（4-5万吨） ➢欧洲路线：区域进出口，净出口3-4万吨 乙烯价格及现货描述 乙烯套利窗口 ⚫本周亚洲乙烯价格持稳，东南亚乙烯对东北亚价差继续修复，东南亚价格仍处于偏低位置 ⚫东北亚-美湾价差中枢持稳，当前套利窗口打开，关注远洋乙烯进口补充⚫本周内盘乙烯价格小幅走弱，进口价差变化不大，短期价差并未高估 乙烯下游利润（外采）-本周亚洲乙烯价格持稳，内盘乙烯价格小幅走弱，外采乙烯分化利润分化，乙二醇/EO利润最好，塑料逐步修复，PVC仍然最弱 海外衍生品外采利润-本周欧美下游衍生品利润整体走缩 乙烯国内平衡表-月度 ⚫国内上游供应仍然持稳，本周主营开工8月暂稳，地炼负荷本周变化不大，两者9月负荷目前看原料情况，民营负荷本月继续提负，MTO负荷下降，8月下关注负荷是否抬升，轻烃负荷本周持稳，供应端小幅增加 ⚫需求端，本周整体下游负荷走弱，塑料装置意外停车增加，PVC乙烯法开工继续小幅抬升，苯乙烯负荷抬升但仍然偏低，乙二醇8月负荷提升不及预期，EVA开工本周回升，短期下游开工提升靠计划性重启，8月中下伴随部分装置重启整体下游负荷中枢预计有所上抬，但幅度不及预期 乙烯国内平衡表-周度与月度环比变化-本周国内乙烯供增需减，静态平衡继续宽松，月度级别过剩增加，当下乙烯维持过剩 乙烯亚洲平衡表-亚洲地区再次进入静态过剩状态 ⚫国内乙烯平衡表本周环比转弱，主营炼厂负荷短期提升空间有限，尽管日韩乙烯装置因大幅亏损提负不及预期，但亚洲乙烯平衡表在中国影响下大幅转弱，乙烯存量再次过剩，9月伴随下游负荷抬升乙烯平衡将有所好转 ⚫下半年国内部分乙烯裂解配套EVA投产，国内乙烯过剩程度或有所缓解，关注古雷石化以及吉林石化EVA投产进度 烯烃-芳烃关联 芳烃相对估值-海外汽油本周整体走强，美国芳烃对亚洲价差环比价差持稳，欧洲芳烃价格本周表现强势，套利窗口保持打开，但无增量物流产生，9月亚洲有部分芳烃物流前往欧洲 全球辛烷值-美国歧化利润环比回落但同比偏高，韩国歧化利润继续小幅走弱，美金甲苯本周表现相对偏强 调油料性价比-内盘（美金） •本周甲苯价格相对坚挺，整体下游芳烃对甲苯价差整体继续回落•MTBE近端调油需求仍然旺盛，整体对甲苯价差偏高维持，当前MTBE价格偏高，芳烃调油性价比抬升 韩国产量与库存-6月整体产量上行，库存整体回落 国泰君安期货·能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告 国泰君安期货研究所·梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2026年8月16日 CONTENTS 进出口 价格及价差 供应 需求 库存 本周观点总结 国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据 炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量 亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差全球燃料油纸货月差 全球燃料油现货库存 国内外燃料油需求数据 本周燃料油、低硫燃料油观点：持续反弹，重回高位本周价格周内持续反弹，价格再次回到高位。 从基本面来看，俄罗斯7月出口小幅增长，对应其部分产能逐步回归。但需要注意的是，首先长期在中东操作转运俄罗斯货源的公司受到制裁，短期贸易物流需要重新形成。这对应了近期俄罗斯地区附近的浮仓开始增加的现象。中东方面，目前有效的对外输出仍然以富查伊拉的库存和阿曼炼厂的直接出口为主，其他方向暂未出现明显的增量。但需要注意的是，近期海峡内外有船舶开始执行STS操作并转运至富查伊拉，这是富查伊拉目前为数不多的现货补充来源，因此海峡通行情况也会显著影响供应以及市场对价格的预期。在这种情况下，舟山高硫进口数量暂时维持低位，配合低库存现状，未来FU市场博弈将继续升级，价格波动可能显著放大。低硫方面，巴西方向的物流预计将于8月中下旬到港，同时印尼、泰国物流有所恢复，9月上旬来看新加坡市场供应不会出现较大缺口。但新加 炼厂开工 全球炼厂检修 国内炼厂燃料油产量与商品量 国内外燃料油需求数据 库存 全球燃料油现货库存 价格及价差 亚太区域现货FOB价格 欧洲区域现货FOB价格 美国地区燃料油现货价格 纸货与衍生品价格 燃料油现货价差 全球燃料油裂解价差 进出口 国内燃料油进出口数据 全球高硫燃料油进出口数据 全球低硫燃料油进出口数据 期货盘面指标与内外价差 总述 ◆回顾：近期国内外现货价差持续下降，而期货价格与外盘现货价格之间的价差也随之下跌。 ◆逻辑：由于外盘价格相对坚挺，内外价差持续下跌，但由于内外价差持续跌入低位，未来随着仓单顺利交割之后，价差或许将有所回弹。 现货市场内外价差 期货市场内外价差 FU、LU持仓量与成交量变化 FU、LU持仓量与成交量变化 FU、LU仓单数量变化 国泰君安期货·能源化工石油沥青周度报告 国泰君安期货研究所·黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016国泰君安期货研究所·朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623日期：2026年08月16日 CONTENTS 01 原料 供应 期货 需求 价格&价差 期现-基差 期货-仓单 期货-仓单 基本面数据 原料-原油进口 原料-稀释沥青&燃料油 供应-产量 ◆本周（20260807-0813），国内沥青周度总产量为40.2万吨，环比增加2.1万吨，增幅5.5%；同比下降18.6万吨，降幅31.6%。 ◆2026年7月份国内沥青总产量为147.1万吨，环比增加44.2万吨，增幅43%；同比下降103.7万吨，降幅41.3%。8月份国内沥青炼厂总排产量为170.1万吨，环比增加43.9万吨，增幅34.8%，同比下降82.6万吨，降幅32.7%。 供应-产量 供应-开工 供应-检修 ◆本周（20260807-0813），中国92家沥青炼厂产能利用率为24.1%，环比增加1.2个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为24.2%，环比增加1.3个百分点。分析原因科力达、中海四川及中油温州相继复产沥青，云南石化间歇生产，金陵石化日产提升，带动产能利用率增加。 ◆本周（20260807-0813），国内沥青装置检修量为118.5万吨，较上周下降0.5万吨，降幅0.4%。分析原因主要是中海四川复产沥青，带动损失量下降。 供应-产品利润 ◆本周（20260806-0812），生产沥青综合利润不抵扣情况下周度均值为327元/吨，按照比例抵扣周利润为519元/吨，环比增加40元/吨。本周期内，沥青成本支撑减弱，但沥青现货可流通资源偏少，为价格提供底部支撑，炼厂生产利润环比继续回升。 供应-沥青进口 供应-库存 ◆截止到2026年8月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计74.1万吨，较8月10日减少2.7万吨，降幅3.5%，同比减少0.7%。其中山东及西北地区库存减少明显，主要原因是东明石化、克拉玛依停产，业者主销库存带动厂库减少明显。 ◆截止到2026年8月13日，国内沥青104家社会库库存共计90.6万吨，较8月10日减少0.7万吨，降幅0.8%，同比减少50.6%。除了华东地区因降雨天气影响出货速度，叠加进口沥青入库使得此次社会库增加外，其他区域均受终端刚需支撑有所减少。尤其西南、西北地区减少明显，降幅分别为10.9%和2.9%。 供应-厂库 供应-社库 供应-库存率 需求-企业出货 需求-下游开工 ◆本期（202608