能源化工周报合集

Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS上游011、石脑油,乙烯2、低硫燃料油,燃料油1、PTA,MEG,对二甲苯2、瓶片,短纤3、苯乙烯 煤化工及烯烃1、LLDPE,PP2、甲醇3、尿素 氯碱及轻工1、橡胶2、合成橡胶3、纸浆4、集运指数（欧线）5、胶版印刷纸 聚酯芳烃 氯碱1、玻璃,纯碱2、烧碱,PVC Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint国泰君安期货研究所·陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238日期：2025年7月19日石脑油产业链周度报告 Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS总结01 烯烃-芳烃影响裂解-甲苯脑油-芳烃汽油-调油估值 乙烯部分现货及价格估值部分供需及平衡表 石脑油部分现货及价格估值部分供需及平衡表 Special report on Guotai Junan Futures本周总结中东出口恢复正常，俄罗斯后续出口暂时维持均值判断，远月套利货增加幅度较大，8-9月亚洲套利货冲击持续伴随乙烯走弱，乙烯裂解装置利润再次亏损，近端裂解装置采购原料动作可能受阻，该利润下远端裂解装置负荷给到动态走弱预期本周原油偏强震荡，石脑油整体走弱明显，裂解价差以及月差同步走弱，主因乙烯端在持续阴跌下裂解装置采购意愿有所回落，上游炼厂淡季套保石脑油利润对近端石脑油裂解价差产生压制，目前看欧洲汽油驱动伴随柴油荒有所反复，关注E/W价差压缩后亚洲的支撑是否走强，近端估值回落后，石脑油短期无明确方向，关注乙烯是否动态好转乙烯裂解利润-20美元/吨（-55美元/吨），亚洲汽油-石脑油68美元/吨（+10美元/吨），欧洲汽油-石脑油159美元/吨（+9美元/吨），亚洲芳烃重整利润25美元/吨（-1美元/吨） 石脑油部分2 Special report on Guotai Junan Futures石脑油价格以及现货总结：供应过剩:7月非俄罗斯西向石脑油到货1.10mmton，8月预计0.95-1.00mmton，9月初已锁定0.40mmton。俄罗斯到货量下降，但供应仍然宽松，中国以外地区裂解装置开工率仅75-76%，但中国和印尼新裂解装置增产部分抵消压力。 现货汇总 Sources: Bloomberg, Reuters, NIS,Mysteel,GuotaiJunanFutures 68 Special report on Guotai Junan Futures石脑油纸货结构-石脑油Premium本周大幅走弱，伴随乙烯弱势，石脑油上方压制明显，亚洲月间结构走弱M1M2M3M4M5M6亚洲石脑油掉期2025/7/182025/7/172025/7/162025/7/11520530540550560M1M2M3M5M6西北欧石脑油掉期2025/7/182025/7/172025/7/162025/7/11MOPJ Premium20212022202320242025565570575580585590595MOPJ30-45Days60-75Days美元/吨石脑油报价结构2025/7/182025/7/172025/7/162025/7/11Sources: Bloomberg, Reuters Special report on Guotai Junan Futures全球石脑油价差对比2024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/1美湾轻石脑油•近端E/W价差继续压缩，欧美石脑油价差反弹，亚洲在乙烯压制下往上空间有限，欧洲在修复对美国价差后，当下汽油继续驱动不强，柴油跌后走强，若持续则出率转移托举汽油逻辑将再次支撑汽油价格，短期看欧洲继续修复空间有限，亚洲继续受套利货冲击 01002003004005006007008002024/1/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/1 2024/11/1 2024/12/12025/1/12025/2/12025/3/12025/4/12025/5/12025/6/12025/7/1美元/吨欧洲石脑油亚洲石脑油欧美价差（右）东西方价差（右）Sources: Bloomberg, Reuters Special report on Guotai Junan Futures海外汽油概况-本周美国汽油库存环比累积，库存同比偏高，表需中枢偏低，下半年汽油压力不小，短期柴油托举美国汽油表需20212022202320242025美国汽油库存20212022202320242025-200-150-100-50050100150200美元/吨北非-欧洲汽油价差20212022202320242025025050075010001250150017502000KB欧洲汽油库存20212022202320242025Sources: Platts, Bloomberg, EIA Special report on Guotai Junan Futures海外汽油概况-国内成品油出口计划•7月国内汽柴油出口计划环比继续小幅增加，对亚洲压力增大，但近端出口利润大幅压缩，实际兑现程度可能有限1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月柴油出口计划2020年2021年2022年2023年2024年2025年 050100150200250300350万吨 Special report on Guotai Junan Futures汽油-石脑油价差-近端汽油-石脑油价差换比变化不大0100200300400500600美元/吨美国汽油-石脑油20212022202320242025-40-20020406080100120美元/吨亚洲石脑油重-轻价差202020212022202320242025 Special report on Guotai Junan Futures汽油对石脑油调油需求美元/吨亚洲汽油-（甲苯+石脑油）202120222023•全球汽油看，本周全球汽油裂解价差环比持稳，对整体芳烃比价本周变化不大，本周石脑油继续走弱，给到芳烃让利空间小幅变大，欧美芳烃估值向下修复，套利驱动不强•亚洲甲苯估值近端仍然偏弱震荡，当下对整体汽油估值来到偏低位置，近端亚洲汽油快速回落后，汽油驱动进一步转弱，下半年压力不小，内盘甲苯即使在低估状态下恐修复空间有限 -150-100-5005010015020025030020242025 Special report on Guotai Junan Futures石脑油下游价格-本周整体芳烃价格偏弱，三烯价格短期持稳亚洲纯苯价格202120222023202420250200400600800100012001400美元/吨亚洲甲苯价格202120222023亚洲乙烯价格202120222023202420250200400600800100012001400美元/吨亚洲丙烯价格202120222023 Special report on Guotai Junan Futures全球石脑油裂解-本周原油震荡偏强，整体石脑油裂解环比走弱美元/吨亚洲石脑油裂解20212022202320242025美元/吨美国石脑油裂解20212022202320242025 Special report on Guotai Junan Futures-100-50050100150200250美元/吨亚洲乙烯裂解利润20212022202320242025-200-1000100200300400美元/吨FEI裂解利润2021202220232024202517全球裂解利润-本周亚洲乙烯裂解利润继续保持亏损，丙烷裂解经济性更好，但整体亚洲下游采购意愿下降，关注利润修复后是否采购回升-5025100175250325400475美元/吨欧洲乙烯裂解利润202320242025-400-2000200400600美元/吨美国乙烷制乙烯利润20212022202320242025资料来源：Wind，钢联，彭博，路透19 Special report on Guotai Junan Futures全球重整利润-本周伴随石脑油整体重心有回落，重整利润整体修复，亚洲利润中枢最低，欧美相对中性美元/吨亚洲芳烃型重整利润20212022202320242025美元/吨亚洲汽油重整利润20212022202320242025-5050150250350美元/吨欧洲芳烃重整利润20212022202320242025-50050100150200250300美元/吨欧洲汽油重整利润20212022202320242025-50050100150200250300350400美元/吨2021-50050100150200250300350400美元/吨2021Sources: Wind,Mysteel, Bloomberg,Reuters Special report on Guotai Junan Futures020040060080010001200140016002024/5/242024/6/242024/7/242024/8/242024/9/242024/10/242024/11/242024/12/242025/1/242025/2/242025/3/242025/4/242025/5/242025/6/24USGCNWEAsiaTeapot（Right）Main（Right）全球主流炼厂利润-本周海外炼厂利润分化，欧洲炼厂利润快速修复，美国利润不低，亚洲利润有所好转，内盘炼厂利润继续走弱Sources: Platts,Mysteel,GuotaiJunanFutures Special report on Guotai Junan Futures平衡表-供应1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国CDU检修（KB)2021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中东CDU检修（KB)202120222023 Special report on Guotai Junan Futures亚洲外乙烯裂解检修-欧美乙烯价格环比反弹•北美检修短期检修正常季节性计划量，秋季检修暂时不多•欧洲裂解装置逐步重启，7月整体检修中枢下行•7月中东整体检修恢复，但因缺电以及故障导致意外检修增加1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中东乙烯检修202020212022202320242025E 0100200300400500600700万吨 Special report on Guotai Junan Futures上下游投产名称地点Dangote尼日利亚奥尔梅卡炼油厂墨西哥MIDOR埃及Beijing Fortune Dingsheng刚果HPCL-Marmer印度2024年镇海炼化中国裕龙石化中国大榭石化中国巴士拉炼油厂伊拉克Num aligarh印度Indian Oil印度沙特阿美、Sabic沙特延布Sitra巴林Sriracha（扩建）泰国Petrobras-Replan（圣保罗州）巴西Petrobras-REVAP炼油厂巴西2025年Balikpapan-Pertimina印度尼西亚NIOC-Siraf伊朗Sonatrach-Hassi Messoud阿尔及利亚BPC-Chittagong孟加拉国Ruwais阿联酋Petrobras-Replan（圣保罗州）巴西IOCL印度CPCL印度Pengerang马来西亚Dhi Qar伊拉克Petrobras-RNEST巴西文莱二期文莱Cabinda，Lobito and Soyo-Sonangol安哥拉2026及以后 ⚫全球炼能和乙烯装置基本匹配