煤化工及烯烃
氯碱及轻工
- 橡胶、合成橡胶、纸浆、原木等上游原料价格波动，影响煤化工及烯烃产业链成本。
- LLDPE、PP、甲醇、尿素等煤化工产品价格受供需及替代需求影响，呈现震荡走势。
- 玻璃、纯碱等轻工产品价格受供需及政策影响，短期反弹，中期震荡。
烯烃-芳烃影响
- 乙烯、石脑油等烯烃产品价格受供需、替代需求及裂解价差影响，呈现震荡走势。
- 全球石脑油裂解利润走弱，亚洲乙烯裂解利润环比修复。
- 亚洲丙烷估值处于同比中性偏低位置，PDH开工率抬升至70%以上。
石脑油产业链周度报告
- 全球石脑油物流演变：俄罗斯出口减少，中东维持，北美减少，地中海地区增加。
- 石脑油价格及现货总结：东西方价差扩大，欧洲石脑油价格疲软，亚洲需求走弱。
- 石脑油纸货结构：Premium季节性同比偏低，月差结构持稳，裂解价差环比偏弱震荡。
- 海外汽油概况：全球汽油裂解走弱，美汽油需求受寒潮影响走弱，库存累积。
- 汽油-石脑油价差：亚洲汽油偏弱，欧美价差环比走强，整体偏弱。
- 汽油对石脑油调油需求：甲苯上调，全球汽油淡季累库，海外汽油裂解走弱，亚洲表现疲软。
- 主营产品出率：芳烃出率高位，汽柴油出率环比下行，化工利润走弱，炼厂产品预计调回油品。
- 石脑油下游价格：芳烃价格环比走强，单体烯烃价格小幅转好，丁二烯反弹明显。
- 全球石脑油裂解：本周偏弱震荡，市场交易下游负反馈预期。
- 全球裂解利润：亚洲石脑油乙烯裂解利润环比修复，FEI裂解利润提升不及石脑油。
- 亚洲丙烷概况：C4下游小幅抬升，PDH开工率抬升至70%以上，FEI-MOPJ持稳。
- 全球重整利润：本周亚洲重整利润分化，芳烃重整整体持稳，汽油涨幅不及原油，整体利润走弱。
- 平衡表：供应端变化不大，需求端中国3月起进口预计激增，上半年整体东北亚检修不多，日韩进口量预期不低。
- 库存变化预测：供应端主要是俄罗斯供应担忧引发的出口减少，需求端暂时需要关注亚洲乙烯裂解负反馈的程度。
- 石脑油主要物流趋势跟踪-出口：中东发货季节性低位，供应端偏紧，E/W价差回落，东西方套利货暂时增加预期有限。
乙烯部分
- 乙烯全球产能分布：亚洲为主要定价地，亚洲出口：日本、韩国，亚洲进口：中国，中国台湾地区。
- 乙烯全球物流：亚洲出口，北美路线，欧洲路线。
- 全球贸易总结：亚洲作为主要定价地，亚洲出口，亚洲进口，北美路线，欧洲路线。
- 乙烯价格及现货描述：国内乙烯进口价差持稳，乙烯供需缺口本周变化缩小，当下价格乙烯向上驱动仍存。
- 乙烯套利窗口：国内乙烯进口价差持稳，东南亚-东北亚价差持稳，美湾到东北亚套利价差持续收缩，套利窗口关闭。
- 乙烯下游利润（外采）：内盘乙烯衍生品利润周内整体持稳，PVC乙烯法伴随液氯下跌利润快速修复。
- 海外衍生品外采利润：全球苯乙烯利润修复较多，乙二醇以及PVC海外利润环比下滑。
- 乙烯国内外下游投产：全球炼能和乙烯装置基本匹配，单体工厂投产不多，2025年国内乙烯产能投放增速超过15%，全球增速约5%。
- 乙烯国内平衡表-月度：本周供平需减，供应端负荷变化不大，主要是地炼环比降负，3-5月上游检修增加。
- 乙烯国内平衡表-周度与月度环比变化：本周国内供平需减，主营开工符合预期，地炼降负，下游综合负荷下降，乙烯周度缺口环比缩小。
- 乙烯亚洲平衡表：上下游开工矛盾逐步累积，亚洲乙烯产业链从价格表现上已经在反应下游过剩，但上游紧缺的矛盾。
- 烯烃-芳烃关联：芳烃相对估值偏中性位置，亚洲甲苯相对汽油继续走强，亚洲方面MTBE相对汽油估值有所修复。
- 调油料性价比：MTBE-甲苯价差继续走弱，MX-甲苯价差本周压缩，PX-MX扩张，MX估值偏低。
- 韩国产量与库存：11月韩国炼厂芳烃整体产量下降，库存有所分化，甲苯去库，纯苯以及PX累库。
石脑油产业链周度报告
- 石脑油全球物流演变：俄罗斯整体出口减少，去欧洲的量锐减，中东基本维持，北美出口量整体也在减少，地中海地区出口增加，弥补了西北欧从俄罗斯方向缺省的量。
- 石脑油价格以及现货总结：25年初美湾C5+组分相对过剩带来欧洲石脑油价格表现疲软，东西方价差进一步扩大，近端伴随美湾石脑油补涨，整体欧洲石脑油有所修复，亚洲在负反馈下需求走弱，地区价差窗口收窄。
- 石脑油纸货结构：石脑油Premium季节性同比偏低，月差结构持稳，裂解价差环比偏弱震荡。
- 全球石脑油价差对比：前期欧洲在美湾轻质石脑油偏弱背景下走势疲软，近端伴随美湾石脑油大幅反弹，欧洲支撑走强，亚洲E/W价差收缩。
- 海外汽油概况：全球汽油裂解在原油大幅上涨下明显走弱，亚洲汽油裂解来到同比低位，欧美小幅修复，但环比走强有限。
- 海外汽油概况：美汽油需求受寒潮影响走弱，库存本周继续大幅累积来到同比中性位置，库存中枢抬升，欧洲库存偏高持稳。
- 海外汽油概况：国内成品油出口计划因出口退税减少，25年成品油配额中一般贸易配额减少，来料加工贸易增加，1月国内成品油出口计划小幅增加，同比处于低位。
- 汽油-石脑油价差：本周亚洲汽油偏弱，亚洲价差走弱，欧美价差环比小幅走强，整体偏弱。
- 汽油对石脑油调油需求：甲苯本周环比持稳，当前处于相对中性偏高位置，全球汽油继续处于淡季累库状态，本周海外汽油裂解环比走弱，亚洲表现疲软，美国受寒潮影响表现相对偏强。
- 主营产品出率：芳烃出率维持高位，汽柴油出率12月整体环比小幅下行，化工利润走弱，成品油利润修复背景下，炼厂产品预计小幅调回油品。
- 石脑油下游价格：本周芳烃价格环比走强，单体烯烃价格小幅转好，丁二烯反弹明显。
- 全球石脑油裂解：本周偏弱震荡，在原油支撑走强以及下游衍生品快速下跌下，市场交易下游负反馈预期。
- 全球裂解利润：亚洲石脑油乙烯裂解利润环比小幅修复，FEI裂解利润提升不及石脑油，亚洲利润接近盈亏平衡线。
- 亚洲丙烷概况：C4下游小幅抬升，亚洲汽油回落，PDH开工本周继续抬升至70%以上，FEI-MOPJ本周持稳，FEI相对MB价差环比收缩，丙烷估值处于同比中性偏低位置，本周原油冲高回落，下游PDH利润环比修复。
- 全球重整利润：本周亚洲重整利润分化，芳烃重整整体持稳，汽油涨幅不及原油，整体利润走弱。
- 平衡表-供应：按±5%替代，替换区间【-80，80】当前丙烷弱，石脑油替代需求不强。
- 亚洲外乙烯裂解检修：美湾乙烯备货抬价，欧洲持稳。
- 上下游投产：全球炼能和乙烯装置基本匹配，单体工厂投产不多，2025年国内乙烯产能投放增速超过15%，全球增速约5%。
- 25年3月关注埃克森惠州乙烯裂解的投放。
- 石脑油平衡表：本周供应端变化：中东出口预期不变，俄罗斯下调，非洲以及欧洲近端物流变化不大，供应端整体偏平；本周需求端变化：中国3月起进口预计激增，上半年整体东北亚检修不多，日韩进口量预期不低，丙烷需求替代量不及预期，二季度开始，给予社会调油量一定的季节性增量。
- 25平衡表变化：在整体亚洲需求中枢上移过程中，石脑油结构性矛盾显现，整体去库为主，但存量乙烯装置的矛盾仍然会显著影响到石脑油需求的增长。
- 库存变化预测：本周平衡变化：供应端主要是俄罗斯供应担忧引发的出口减少，需求端暂时需要关注亚洲乙烯裂解负反馈的程度。
- 现有显性参考库存：日本炼厂开工回升，亚洲炼厂利润本周大幅下降，关注亚洲炼厂减产。
- 石脑油主要物流趋势跟踪-出口：石脑油出口物流（周度）-中东发货季节性低位，供应端偏紧，E/W价差回落，东西方套利货暂时增加预期有限。
烯烃-芳烃影响
- 芳烃相对估值：美湾芳烃估值持稳，整体估值偏中性位置，欧洲以及亚洲甲苯本周相对汽油继续走强，亚洲方面MTBE相对汽油估值有所修复。
- 调油料性价比：MTBE-甲苯价差继续走弱，甲苯表现在芳烃链相对偏强，汽油当前不强，甲苯在调油品中估值回升，但其余偏弱压制走强空间。
- 韩国产量与库存：11月韩国炼厂芳烃整体产量下降，库存有所分化，甲苯去库，纯苯以及PX累库。
