南华期货丙烯聚丙烯产业周报：短期压力依然有限20260824

研报总结

第一章核心矛盾及策略建议

1.1 核心矛盾

• 聚丙烯（PP）：短期基本面压力有限。近期市场移仓换月集中，月差收窄。开工率缓步回升，供应增量压力不大；需求端部分下游转好，但膜类依然偏差，总体处于向旺季转换过程中。库存维持低位，成本端未坍塌，预计PP高位震荡。中长期关注中煤榆林、中沙古雷新装置投产压力及海峡封锁对开工的限制。
• 丙烯：供应预计进一步增量，需求端利润不佳，开工率回升空间有限，上涨空间受限。

1.2 近端交易逻辑

• PP：利多（开工回升偏缓、库存低位、美伊关系僵持成本偏强），利空（新装置投产、下游需求支撑有限）。
• 丙烯：利多（地缘扰动成本支撑），利空（MTO装置重启、下游利润修复有限）。

1.3 远端交易预期

• PP：四季度装置投产，01合约供应压力偏大，需跟踪投产进度。
• 丙烯：预计新增产能600-800万吨，上半年影响不大，下半年供需差收窄，关注投产落地情况。

1.4 价格及价差预测

• 价格走势：PP2701 7300-8400，PL610 7100-8500。
• 月差走势：9-1月差预计收窄。
• 价差走势：暂无明显驱动。

第二章本周重要信息及下周关注事件

2.1 本周重要信息

• 利多：海天石化、抚顺石化装置检修。
• 利空：中煤榆林装置预计10月投产，中沙古雷新装置倒开车。

2.2 下周重要事件关注

• 装置开停工状态、炼厂开工率变化，美伊局势走向。

2.3 周度价格汇总及现货成交

• PP盘面高位震荡，主力合约切换至01，9-1月差收窄，现货成交偏弱。
• 丙烯现货及盘面价格上涨，基差走弱。

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• PP：单边高位震荡，资金动向变化不大，主力基差走强，01合约基差走弱，09-01月差收窄，01-05月差走强。
• 丙烯：偏强震荡，资金多头增仓，基差走弱，10-11月差变化不大。

第四章估值和利润分析

• （数据来源：同花顺、路透、Wind、南华研究）

第五章供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

• 丙烯：开工率68.31%（-2%），山东地区装置检修及复产，8月下旬供应预计增量。
• PP：开工率69.32%（+0.59%），海天石化、抚顺石化检修，开工率缓速回升。

5.2 PP进出口端

• 7月净进口增量，8月霍尔木兹海峡关闭后净进口或放缓。

5.3 PP需求端

• 下游平均开工率44.55%（+0.15%），无纺布、塑编转好，膜类开工较差。