南华期货丙烯聚丙烯产业周报：局势未明，维持高位震荡20260413

——局势未明，维持高位震荡 寿佳露投资咨询资格证号Z0020569研究助理顾恒烨期货从业资格证号F0343348联系邮箱：guhy@nawaa，com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年4月12日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周消息面扰动较多，盘面呈现区间震荡走势。周初，沙特朱拜勒工业园区遭袭，PE装置受影响较大，推动盘面上行。周三，美伊达成暂时停火协议，油价快速下跌，带动化工板块走弱。周四，以色列袭击黎巴嫩，市场对地缘冲突后续走向的担忧再度升温，盘面小幅回升。宏观层面，美伊冲突的结局尚未明朗。周末第二轮谈判中，双方未能达成共识，短期化工板块预计维持偏强运行。从基本面看，PP方面，近期包括泉州国亨、镇海炼化、中安联合在内的多套装置进入计划性检修，叠加炼厂基本维持低负荷运行，开工率已下滑至65%的历史低点，供应大幅收紧。需求端负反馈较为明显，高价之下下游补库意愿不足，开工率亦较往年同期偏低。但当前价格驱动仍以供应端为主导，下游定价权相对有限。丙烯方面，近期PDH装置开工变化较多。中景石化一期及河北海伟重启，但宁夏润丰、辽宁金发、振华石化降负，叠加东华能源、金能化学、江苏瑞恒预计下周进入检修，丙烯供应预计显著收缩。需求端，PP粒料、粉料及环氧丙烷开工率均偏低，需求受到一定限制，本周工厂出货存在压力。但从供需差预期看，后续装置检修增多将推动供需差进一步收紧，短期预计支撑丙烯偏强运行。综合来看，当前中东局势尚未有定论，近期盘面预计维持高位震荡。后续需持续跟踪美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通航情况，同时关注PDH装置的开停工动态。 ∗近端交易逻辑 PP 利多因素 1）中东地缘冲突持续，海湾国家油田已出现大规模减产的情况，全球能源供应仍存在较强的收紧预期。随着装置停车降负消息不断增多，预计4月PP装置检修损失量或将突破110万吨。 2）地缘影响下，亚洲地区炼厂大面积降负，烯烃供应收紧，聚烯烃价格飙升。因此PP出口利润回升明显，出口窗口再度打开，东南亚地区在供应大幅减量的情况下，需求向我国转移，使得近期我国出口订单火爆，预计3-4月PP出口将有较明显增量。 利空因素 1）需求端负反馈依然明显，虽然本周盘面有所回落，但下游投机性补库需求比较有限。并且从开工情况看，下游装置开工率回升幅度受限，绝对值水平低于往年同期。 2）受清明节假期影响，PP上游库存累积较为明显，需关注后续库存消化的节奏。 PL 利多因素 1）4月PDH装置检修计划增多，本周虽有中景石化一期以及河北海伟重启，但宁夏润丰、辽宁金发、振华石化降负，且下周东华能源、金能化学、江苏瑞恒预计进入检修，丙烯近期供应缩量较为明显。 2）由于海外炼厂有原油、石脑油供应影响已大面积停车或降负，近月丙烯进口供应预计大幅减量。 利空因素 1）4月PP粒料装置开工率维持低位，且当前外采丙烯制PP利润比较有限，丙烯需求有所减量。 2）PP粉料下游对于高价粉料的接受度较低，订单有所减量，从而迫使PP粉料装置下调开工率。 3）4月环氧丙烷装置检修计划较多，开工率亦处于偏低水平。 ∗远端交易预期 PP在今年上半年没有新装置投产，叠加在中东地缘冲突的扰动之下，供应快速收紧，加速了库存的去化，因此近月预计呈现偏强走势。而后三、四季度新一轮投产高峰来临，供应压力或将会快速回升，所以远月压力依然偏大。 丙烯今年预计新增产能约600-800万吨。投产节奏上，上半年新装置投产对于整体供需格局的影响不大；而下半年供需差预计将趋于收窄。但后续关注的核心仍是在于上下游装置的投产落地的实际情况。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：受地缘冲突影响，当前走势的不确定性较高。若冲突持续，PP、PL预计维持偏强运行。 ∗价格区间：PP2605 7800 - 10000，PL2605 7500 - 9700 ∗策略建议：短期建议观望为主。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：可关注期现正套机会。∗月差策略：中长期择机布局9-1正套。∗对冲套利策略：暂无方向性驱动。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、周二沙特朱拜勒工业园区遭袭，化工板块整体走强。2、周四以色列袭击黎巴嫩，再度引发市场对地缘冲突后续走向的担忧。3、周末美伊进行第二次谈判，在谈判中双方未能达成协议，预计下周化工板块仍将偏强运行。4、金能化学一期90万吨PDH装置预计4月中下旬进入检修。 【利空信息】 1、周三美伊达成暂时停火协议，化工品盘面跟随原油走弱。2、中景石化一期75万吨PDH装置以及河北海伟50万吨PDH装置本周复产。 2.2下周重要事件关注 1、关注美伊谈判情况以及霍尔木兹海峡通航情况。3、关注国内装置开停工情况。 2.3周度价格汇总以及现货成交信息 本周美伊达成暂时停火协议，盘面下跌，而现货表现坚挺，基差明显走强。现货成交情况来看，目前下游仍是以刚需补库为主，市场成交依然偏淡。 本周总体来看现货价格表现强于盘面基差走强，但后半周现货市场成交氛围有所转淡，厂家出货压力有所增加。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 单边走势方面，本周先是朱拜勒园区遭遇导弹袭击的消息拉动盘面快速上涨，而后美伊双方达成暂时停火协议，盘面转为震荡回落趋势。从资金动向来看，龙虎榜前五多头大幅增仓而前五空头持仓变化不大；得利席位前五净多头小幅减仓；主要得利席位本周多头减仓。 PL与PP的盘面走势相近。从资金动向来看，资金逐步向06合约移仓，因此主力合约龙虎榜前五多头和前五空头持仓均变化不大；得利席位本周持仓亦没有太大变化。 ∗基差结构 本周PP、丙烯基差大幅走强。截至周五，PP华北基差为437元/吨（较上周+442），华东基差为437元/吨（+242），华南基差为512元/吨（+217）。丙烯山东基差为390元/吨（较上周+403），华东基差为740元/吨（+383），华南基差为665元/吨（+558）。 ∗月差结构 目前中东地缘局势尚未明朗，PP维持back结构，5-9价差维持高位。PL5-6价差基本维持中位震荡。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 聚丙烯平衡表推演 5.2丙烯供应端 本期丙烯开工率为67.51%（-0.74%）。本周中景石化一期、河北海伟PDH装置重启，同时新增金能化学一期装置检修，开工率维持偏低水位。目前霍尔木兹海峡尚未恢复通航，后续丙烷的供应仍受到威胁。 5.3丙烯需求 本周PP粒料开工率为65.28%（-1.27%），PP粉料开工率为28.76%（-0.29%），环氧丙烷开工率为71.07%（+0.93%），丙烯腈开工率为71.58%（-2.51%），丙烯酸开工率为82.08%（+1.03%），正丁醇开工率为86.96%（+2.64%），辛醇开工率为93%（-2%），酚酮开工率为86.5%（+0.5%）。PP粉料下游维持刚需采购，需求持续偏弱，对其开工率形成压制。环氧丙烷装置近期检修较多，开工率亦处于偏低位置。 source：上海钢联,同花顺,南华研究 5.4 PP供应端 本期PP开工率为65.28%（-1.27%）。本周包括镇海炼化、中安联合等在内的多套装置按计划进入检修，导致开工率进一步下滑。根据检修计划预估，4月检修损失量预计达到110-120万吨，供应的大幅减量或将导致PP进入偏紧的状态。 5.5 PP进出口端 在进口方面，PP来自中东的进口量相对有限，因此本次中东战局对PP进口影响不大。在出口方面，由于近期受地缘冲突影响，海外PP价格同步上涨，PP出口利润显著回升，出口窗口打开，因此订单也是持续火爆。预计近月PP出口量将出现大幅提升。 5.6 PP需求端 本期下游平均开工率为46.36%（+0.25%）。其中，BOPP开工率为63.41%（-0.03%），CPP开工率为44%（-2.1%），无纺布开工率为40.05%（-0.5%），塑编开工率为41.14%（+0.66%），改性PP开工率为65.32%（+0.12%）。受化肥需求的带动，塑编开工率有所回升，但膜类产品开工率均出现下滑，高价之下，成本压力向终端传导较为困难，需求受到一定抑制。