南华期货塑料产业周报：短期高位震荡的格局持续20260413

——短期高位震荡格局持续 寿佳露投资咨询资格证号：Z0020569研究助理:顾恒烨期货从业证号F03143348联系邮箱: guhy@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年4月12日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周PE盘面受消息面扰动较多，总体呈现高位震荡格局。周初，沙特朱拜勒工业园区遭袭，PE装置受影响较大，推动盘面上行。周三，美伊达成暂时停火协议，油价快速下跌，带动化工板块走弱。周四，以色列袭击黎巴嫩，市场对地缘冲突后续走向的担忧再度升温，盘面小幅回升。从宏观层面看，美伊冲突的结局尚未明朗。周末第二轮谈判中，双方未能达成共识，短期化工板块预计维持偏强运行。从基本面看，4月去库格局已较为确定。供应端方面，国内炼厂维持低负荷运行，叠加装置检修增多，4月检修损失量升至历史高位。同时，PE进口减量预计在4月有明显显现，一方面来自中东的直接进口供应减少，另一方面亚洲地区炼厂大面积停车导致来自周边国家的进口减量。此外，当前HD-LL价差已升至偏高水平，且已有全密度装置发生转产。若后续更多装置跟进转产，LLDPE供应将进一步下滑。需求端方面，虽然当前负反馈依然明显，叠加下游旺季已接近尾声，刚需需求预计下滑，但在供应大幅收缩的背景下，下游定价权仍较为有限。展望后市，若双方难以达成协议、局势持续僵持，PE盘面预计维持高位震荡；若谈判顺利，原油风险溢价回吐将带动PE下跌。但考虑到工厂停车降负已造成实质性供应减量，且霍尔木兹海峡通航完全恢复仍需时间，短期PE供应回升幅度有限。同时，下游企业在PE价格回落过程中可能出现集中采购以填补前期原料库存缺口。因此，PE下跌过程将存在一定阻力，下方支撑位较事件发生前预计有明显抬升。后续一方面是持续跟踪美伊谈判进展，另一方面是PE库存去化情况以及全密度装置的生产动态。 ∗近端交易逻辑 利多因素 1）目前中东地缘局势尚未有定论，炼厂在短期内较难提负或复产。4月装置检修损失量预计攀升至历史高点，带动供应大幅收紧。 2）我国30%-40%的PE进口来源于中东地区，航运受阻导致近月PE进口将受到较大影响，尤其是HDPE以及LDPE的进口大多来源于海湾国家。 3）我国周边国家同样面临进口减量叠加国内供应收缩的双重压力，甚至受影响程度更深，这将一方面加剧PE进口的减量，另一方面给出口来带额外的增量。受此影响，PE净进口预计加速减量。 4）目前HDPE的供应受到影响更为严重，一方面是近期HDPE装置停车检修更多，另一方面是中东进口减量将预计以HDPE和LDPE为主，因此HDPE供应相比LLDPE更加偏紧，近期HDPE价格涨幅明显超过LLDPE。价差拉开导致已有全密度装置发生转产，后续若是装置转产HDPE的情况进一步增多，将给LLDPE带来额外供应减量。 利空因素 1）在高价之下，下游接货的意愿比较有限，需求受到抑制。叠加当前农膜需求旺季已接近尾声，后续刚性需求的支撑较逐步转弱。 2）受清明假期影响，上游石化库存大幅累积，但中游库存呈现去化趋势。从绝对值水平来看，当前PE总库存处于中性水平，LLDPE库存依然偏高。 ∗远端交易预期 今年上半年装置投产节奏放缓，尤其是LLDPE暂无新增产能。叠加在中东局势的扰动之下，供应呈现缩量趋势，加速了供应压力的缓解。而在下半年，新装置预计集中投产，年底供应压力或将再度累积。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：短期预计维持高位震荡。∗价格区间：L2605 7800 - 10000∗策略建议：目前市场不确定性较高，短期观望为主。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：可关注期现正套机会。∗月差策略：中长期择机布局9-1正套。∗对冲套利策略：暂无方向性驱动。 1.3产业客户操作建议 聚乙烯价格区间预测 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、内蒙宝丰1线全密度装置（55万吨）转产HDPE。2、周二沙特朱拜勒工业园区遭袭，带动塑料盘面快速走强。3、周末美伊进行第二次谈判，在谈判中双方未能达成协议，预计下周化工板块仍将偏强运行。 【利空信息】 1、周三美伊达成暂时停火协议，化工品盘面跟随原油走弱。 2.2下周重要事件关注 1、关注美伊谈判情况以及霍尔木兹海峡通航情况。2、关注国内装置开停工情况。 【周度价格数据以及现货成交信息】 本周美伊达成暂时停火协议，盘面下跌，而现货表现坚挺，基差进一步走强。分品类来看，本周非标品价格表现依然强势，非标品-标品价差升至高位，因此后续需注意全密度装置是否会发生转产的情况。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 在单边走势方面，本周塑料盘面维持高位震荡，先是周二受到朱拜勒园区遭遇导弹袭击的消息影响，盘面快速上涨，而后美伊双方达成暂时停火协议，盘面有所回落。从资金动向来看，本周龙虎榜前五多头和空头席位持仓均无明显变化；得利席位前五净多头小幅减仓；主要得利席位转为净空头。 ∗基差结构 本周现货价格表现依然强势，基差进一步拉开。截至本周五，华北基差为102元/吨（较上周+37），华东基差为332元/吨（+107），华南基差为282元/吨（-13）。。 ∗月差结构 受美伊谈判的消息影响，5-9价差周后后半周回落，截至周五，5-9价差为219元/吨。9-1价差走势相近，截至周五，9-1价差为418元/吨。总体来看，因受中东地缘影响，PE仍保持back结构。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本期PE开工率为72.55%（-0.51%）。本周浙江石化35万吨HDPE装置、兰州石化20万吨LDPE装置复产，中安联合35万吨LLDPE装置、上海金菲13.5万吨HDPE装置、中沙石化30万吨HDPE装置以及吉林石化30万吨HDPE装置进入检修。根据当前检修计划，高检修量预计将持续至4月中旬，本月PE供应预计显著收缩。 5.3进出口端及推演 目前局势尚未明朗，霍尔木兹海峡持续的封锁预计将使得近月PE进口出现较明显的减量。与此同时，周边国家PE价格也因受地缘扰动大幅上涨，出口利润回升，预计带来额外的出口增量。综合来看，PE净进口量预计呈现下滑趋势。 5.4需求端及推演 本期PE下游平均开工率为40.93%(-0.81%)。其中，农膜开工率为31.76%(-5.43%)，包装膜开工率为47.52%(-0.89%)，管材开工率为36.83%(-0.34%)，注塑开工率为48.75%(-1.2%)，中空开工率为36.18%(+1.77%)，拉丝开工率为35.32%(+1.5%)。本周农膜开工率下滑趋势显现，旺季需求逐步见顶，包装膜、管材等下游开工率亦有小幅下滑，在高价之下终端存在一定抵触情绪，导致塑料制品工厂当前面临较大压力。