南华期货塑料产业周报：供需双弱格局下震荡持续20260427

——供需双弱格局下震荡持续 寿佳露投资咨询资格证号：Z0020569研究助理:顾恒烨期货从业证号F03143348联系邮箱: guhy@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年4月26日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周塑料盘面延续高位震荡行情。从基本面看，供应端近期装置检修量已基本见顶，后续进一步增量空间有限，5月开工率或将有所回升。当前HD-LL价差仍处于高位，全密度装置转产动力持续存在，本周塔里木石化30万吨装置转产HDPE，为标品LLDPE带来额外支撑。进口方面，4月起PE进口减量将较为明显，且低进口的情况预计维持至6月左右，这亦将一定程度缓解供应端压力。而需求端，当前尚未出现明显好转。农膜旺季已过，开工率明显回落，刚性需求有所减量；其他下游则是因成本向终端传导不畅，新订单有所减量，开工率较往年偏低，工厂多采取按需采购模式，需求持续受到抑制。总体来看，当前基本面仍呈现供需双弱格局，盘面回升至前期高位的驱动不足，但在较确定的去库格局下，下方支撑依然较强，所以短期高位震荡的走势预计延续。对比PP来看，PE在转产与进口减量方面或将带来相对更长期的支撑，因此可关注09合约上L-P价差做扩的机会。后续关注重点依然集中在：1）美伊谈判进展，2）PE库存去化情况以及3）全密度装置的生产动态三个方面。 ∗近端交易逻辑 利多因素 1）4月开始PE进口减量预计将有较明显体现，且低进口量的情况大概率维持至6月。 2）HDPE-LLDPE价差维持高位，全密度装置转产的情况增多，给LLDPE带来额外供应减量。 3）目前上游库存呈现去化趋势，前期供应大幅减量的影响逐步在库存上兑现。 利空因素 1）目前PE开工率已基本见底，后续进一步下压的空间比较有限。根据当前检修计划来看，5月开工率将有一定幅度的回升。 2）在高价之下，下游接货的意愿比较有限，需求受到抑制。叠加当前农膜需求旺季已接近尾声，后续刚性需求的支撑较逐步转弱。 ∗远端交易预期 今年上半年装置投产节奏放缓，尤其是LLDPE暂无新增产能。叠加在中东局势的扰动之下，供应呈现缩量趋势，加速了供应压力的缓解。而在下半年，新装置预计集中投产，年底供应压力或将再度累积。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：短期预计维持高位震荡。∗价格区间：L2609 7700 - 8500∗策略建议：目前市场不确定性较高，短期观望为主。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：可关注期现正套机会。 ∗月差策略：倾向于6-9反套。 ∗对冲套利策略：关注全密度装置动态，考虑布局L-P的机会。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、塔里木石化30万吨全密度装置本周转产HDPE。 【利空信息】 1、周一传出中石化合资企业预计于近期复产，但消息未得到证实。2、市场消息称目前降负运行的装置预计维持低开工率至4月底，5月将提负生产。 2.2下周重要事件关注 1、持续跟踪美伊谈判情况以及霍尔木兹海峡通航情况。 2、关注全密度装置生产动态。 【周度价格数据以及现货成交信息】 本周现货价格维持下滑趋势，且市场成交情况依然较平淡，需求受到明显抑制。价差方面，目前HDPE-LLDPE价差仍维持高位，本周新增塔里木石化全密度装置转产，LLDPE供应压力有所缓解。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 在单边走势方面，本周塑料盘面基本维持区间震荡。从资金动向来看，本周龙虎榜前五多头和空头席位持仓均无明显变化；得利席位前五净多头小幅增仓；而主要得利席位近期多空转换较频繁。 ∗基差结构 本周现货价格维持下跌趋势，带动基差走弱。截至本周五，华北基差为-70元/吨（较上周-221），华东基差为220元/吨（-171），华南基差为110元/吨（-221）。 ∗月差结构 需求负反馈压力叠加多头移仓换月，盘面走出反套趋势，5-9月差下滑至27元/吨（-128），9-1价差为236元/吨（-124）。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本期PE开工率为72.68%（+2.21%）。本周中沙石化（30万吨）、湛江巴斯夫（50万吨）等多套装置重启，装置检修量小幅下滑。目前PE开工率已降至极低水位，进一步下滑的空间已比较有限。装置转产方面，目前HD-LL价差仍维持高位，本周塔里木石化转产HDPE，LLDPE近期压力有所下降。 5.3进出口端及推演 本周海关进出口数据公布：3月中国聚乙烯进口量在104.82万吨，环比+1.92%，同比-4.8%。3月份聚乙烯出口量在20.27万吨，环比+149.86%，同比+87.39%。 5.4需求端及推演 本期PE下游平均开工率为39.68%(-0.71%)。其中，农膜开工率为24.61%(-3.78%)，包装膜开工率为47.19%(-0.88%)，管材开工率为36.67%(-0.16%)，注塑开工率为42.65%(-0.9%)，中空开工率为37.06%(-0.59%)，拉丝开工率为34.72%(-0.7%)。本周农膜开工率维持下滑趋势，目前地膜旺季已过，需求减量较为明显。其他下游本周开工率亦有一定程度下滑，且现货端成交情况依然偏弱，需求尚未看到好转。