南华期货塑料产业周报：供需双弱格局显现20260322

——供需双弱格局显现 张博投资咨询资格证号：Z0021070研究助理:顾恒烨期货从业证号F03143348联系邮箱: guhy@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年3月22日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周塑料盘面延续震荡上行趋势，供应缩量带来的支撑依然较强。从国内供应看，中东地缘冲突尚无缓和迹象，且已出现油田大面积减产的情况，全球能源供应进入收紧状态，短期内炼厂难以提负，PE供应缩量预计将持续至4月。此外，中东战事对PE进出口影响显著：一方面，来自中东的进口将在近月出现明显减量；另一方面，周边国家PE价格亦受战争影响快速拉高，我国出口利润好转，带动出口增量。然而，近期PE现货端压力显现。由于PE价格快速上涨，下游对高价原料接受度有限，现货成交持续偏弱，需求受到明显抑制。因此，本周虽盘面维持上行，但现货跟涨乏力，基差大幅走弱。现货端的负反馈对近月合约形成一定压力，5-9价差有所收窄。分品种来看，HDPE面临的供应缩量预计更为严峻，后续需关注HDPE与LLDPE价差变化，以及是否会触发全密度装置转产。综合来说，当前中东局势不确定性依然较高。若冲突持续，塑料预计维持偏强运行；若局势缓和或霍尔木兹海峡通航有所放开，部分风险溢价将回吐，但由于中东战事已对PE形成实质性供应减量，预计短期塑料难以回落至事件发生前水平。 ∗近端交易逻辑 利多因素 1）美伊冲突局势尚未有缓解的迹象，海湾国家油田已出现大规模减产，全球能源供应仍存在较强的收紧预期。因此，近期国内不断有炼厂传出防御性降幅或停车的消息，预计4月聚烯烃装置开工率仍将维持低位，供应收缩明显。 2）我国30%-40%的PE进口来源于中东地区，航运受阻导致PE进口将受到较大影响（尤其是HDPE以及LDPE）。 3）我国周边国家同样面临进口减量叠加国内供应收缩的双重压力，甚至受影响程度更深，这使得其部分需求向中国转移，由此预计将给PE带来额外的出口增量。 4）目前HDPE的供应受到影响更为严重，一方面是近期HDPE装置停车检修的情况更多，另一方面是中东进口减量将预计以HDPE和LDPE为主，因此HDPE相较LLDPE有更大可能出现供应偏紧的情况，因此后续需注意HDPE与LLDPE价差以及全密度装置转产情况。 利空因素 1）目前PE现货端的压力较大，在高价之下，下游接货的意愿比较有限，需求受到压制，这导致本周现货价格跟涨盘面较为乏力，基差大幅走弱。 2）当前LLDPE库存水平依然偏高。由于近期LLDPE的装置检修相对有限，叠加下游采买意愿下降，LLDPE尚未能看到明显的去库。 ∗远端交易预期 今年上半年装置投产节奏放缓，尤其是LLDPE暂无新增产能。叠加在中东局势的扰动之下，供应呈现缩量趋势，加速了供应压力的缓解。而在下半年，新装置预计集中投产，年底供应压力或将再度累积。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：受地缘冲突影响，塑料短期预计维持偏强走势。∗价格区间：L2605 7800 - 10000∗策略建议：目前市场不确定性较高，短期观望为主。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：基差降至无风险水平。∗月差策略：择机布局5-9反套。∗对冲套利策略：暂无方向性驱动。 1.3产业客户操作建议 聚乙烯价格区间预测 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、本周中沙石化50万吨HDPE装置、中英石化50万吨HDPE装置进入计划检修。2、浙石化cdu负荷降至70%。 【利空信息】 暂无 2.2下周重要事件关注 1、跟踪中东战局变化以及霍尔木兹海峡通航情况。 2、关注国内装置开停工情况。 【周度价格数据以及现货成交信息】 本周市场成交情况依然偏弱，在高价之下，下游接货的意愿比较有限，导致现货价格涨幅受限，本周基差大幅走弱。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 在单边走势方面，本周震荡上行的趋势持续。从资金动向来看，本周龙虎榜前五多头和空头席位持仓均无明显变化；得利席位前五净多头小幅减仓；主要得利席位多头减仓。 ∗基差结构 本周PE基差大幅走弱，现货端负反馈明显。截至本周五，华北基差为-728元/吨（较上周-582），华东基差为-368元/吨（-402），华南基差为-298元/吨（-332）。 ∗月差结构 本周市场情绪总体降温，叠加现货端表现不理想，近月合约上的压力加大，5-9价差有所走弱。截至本周五收盘，5-9价差降至214元/吨。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本期PE开工率为80.07%（-2.32%）。除前两周已经进入停车状态的装置以外，本周多套装置周内短停，进一步拉低开工率。从检修计划来看，多套装置预计于3月底至4月初集中进入检修，PE装置检修损失量将再度攀升，因此PE供应预计维持缩量趋势。 5.3进出口端及推演 本周海关进出口数据公布：1月中国聚乙烯进口量在129.45万吨，环比-2.7%，同比+6.9%；2月进口量在102.84万吨，环比-20.6%，同比-22.4%。1月份聚乙烯出口量在9.43万吨，环比+21.4%，同比+85.6%；2月份出口量在8.11万吨，环比-14%，同比+40.1%。 5.4需求端及推演 本期PE下游平均开工率为40.93%(+3.76%)。其中，农膜开工率为35.44%(+8.63%)，包装膜开工率为45.56%(+2.19%)，管材开工率为23.33%(+5.33%)，注塑开工率为47.35%(+4.3%)，中空开工率为31.47%(+3.23%)，拉丝开工率为30.22%(+1.4%)。本周PE下游开工率依然维持上升趋势，但是在价格快速抬升的环境下，现货市场的成交情况并不理想，下游高价拿货的意愿偏低。