硅铁&锰硅产业链周度报告

本周硅铁和锰硅价格震荡偏强，主要受成本端企稳和板块情绪共同推动。北方港口锰矿价格阶段性止跌，但集中到港导致库存压力未有效缓解，下游补库意愿偏谨慎。硅铁产量环比回升，但开工率仍处于历史低位。钢招价格随盘上涨，采购量集中释放，但整体需求支撑性环比下降。锰硅和硅铁库存小幅波动，分省库存结构延续分化。成本端，北方港口锰矿价格企稳，海外矿企报价持续下降，硅铁生产成本受电费影响。短期双硅处于成本支撑与板块情绪扰动并存的震荡运行阶段，价差逐步修复。

中期来看，钢厂铁水恢复空间有限，旺季需求改善幅度存在不确定性。锰硅供应端缓慢修复，需求预期偏弱，供需边际变化影响盘面。硅铁产量表现分化，需求随铁水下降，非钢需求支撑较弱。锰硅库存高位运行，港口库存去化节奏是关键变量。硅铁库存分省库存结构延续分化，成本托底提升价格震荡弹性。需重点跟踪双硅供给端变化，若企业开工继续回升、供给释放加快，供需宽松压力可能重新压制合金价格。

本报告重点分析了硅铁和锰硅的供应端、需求端、库存、成本端及供需关系。供应端关注北方港口锰矿价格、硅铁产量及开工率；需求端分析钢招价格、采购量及整体需求支撑性；库存端考察锰硅样本库存、仓单库存及钢厂库存可用天数；成本端关注北方港口锰矿价格、海外矿企报价及硅铁生产成本；供需关系分析锰硅库存高位运行、分省库存结构及港口库存去化节奏对价格的影响。

当前硅铁和锰硅市场处于震荡运行阶段，主要受成本端企稳和板块情绪共同推动。宏观方面，国内M1-M2剪刀差显示实体需求修复偏弱，美国财政赤字高企，全球通胀压力仍存。锰硅供应端缓慢修复，需求预期偏弱，库存小幅回升但仓单库存去库，钢厂库存可用天数下降。硅铁产量环比回升但开工率低，需求随铁水下降，库存环比回落但仓单数量或有回升。成本端震荡回升支撑盘面，供需边际变化影响盘面。

短期双硅处于成本支撑与板块情绪扰动并存的震荡运行阶段，反弹持续性待确认。中期来看，钢厂铁水恢复空间有限，旺季需求改善幅度存在不确定性，可能影响合金价格。锰硅供应端缓慢修复，需求预期偏弱，库存高位运行，港口库存去化节奏是关键变量。硅铁产量表现分化，需求随铁水下降，非钢需求支撑较弱。若企业开工继续回升、供给释放加快，供需宽松压力可能重新压制合金价格。需重点跟踪供给端变化对市场的影响。