硅铁&锰硅产业链周度报告

核心观点

本周硅铁和锰硅价格震荡偏强，主要受成本端企稳和板块情绪共同推动。宏观方面，国内M1-M2剪刀差显示实体需求修复偏弱，美国财政赤字高企，全球通胀压力仍存。

锰硅基本面

• 供应端：北方港口锰矿价格阶段性止跌，但集中到港导致库存压力未有效缓解，下游补库意愿偏谨慎，反弹持续性待确认。锰硅供应端缓慢修复，需求预期偏弱，供需边际变化影响盘面。
• 需求端：钢招价格随盘上涨，采购量集中释放，但整体需求支撑性环比下降。
• 库存：锰硅样本库存小幅回升，仓单库存去库，钢厂库存可用天数下降，显性库存收缩。
• 成本端：北方港口锰矿价格企稳，海外矿企报价持续下降，成本端震荡回升支撑盘面。
• 供需：锰硅库存高位运行，分省库存结构延续分化，港口库存去化节奏是关键变量。

硅铁基本面

• 供应端：硅铁产量环比回升，开工率处于历史低位，主产区产量表现分化。
• 需求端：钢招价格窄幅波动，采购节奏相对集中，但整体需求随铁水下降，非钢需求支撑较弱。
• 库存：硅铁样本库存环比回落，仓单数量或有回升，钢厂库存可用天数下降。
• 成本端：硅铁生产成本受电费影响，盘面震荡偏强促使利润缓慢回升。
• 供需：硅铁库存分省库存结构延续分化，成本托底提升价格震荡弹性。

研究结论

短期双硅处于成本支撑与板块情绪扰动并存的震荡运行阶段，价差逐步修复。中期来看，钢厂铁水恢复空间有限，旺季需求改善幅度存在不确定性，需重点跟踪双硅供给端变化。若企业开工继续回升、供给释放加快，供需宽松压力可能重新压制合金价格。