硅铁、锰硅产业链周度报告：硅铁、锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2025年10月19日 硅铁&锰硅观点：基本面矛盾未解，成本底部支撑 ◼本周合金价格走势围绕成本线上下浮动，当前基本面矛盾存累积预期，注意炉料负反馈节奏变动。 ◼宏观：国内：中国9月CPI和PPI同比降幅收窄，9月份的物价数据呈现"整体偏弱，内需企稳，结构分化"的特点；海外：银行业风险再现，海外风险偏好快速下行。中美经贸中方牵头人与美方牵头人举行视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。 ◼微观：铁水产量环比微缩，对原料需求支撑偏弱，硅铁成本重心下移空间有限。 ◼本周硅铁端，受陕西电厂检修影响，供应小幅收缩，预计10月底供应恢复，当前主产区工厂暂无明确减产意愿，供应或维持相对高位，需跟踪下游订单需求情况，也需警惕过高库存对盘面价格压制，使得生产利润收缩开启的主动减产行为；锰硅端，成本端表现坚挺，供应恢复，四季度南方进入枯水季供应或有下降，但北方地区仍存近两月新开炉预期，总体供应难以出现大幅下降，叠加近期工厂订单短期减少，空头交易意愿仍存，需持续跟踪钢厂的生产节奏及北方地区投产计划是否有变动，关注10月底会议对商品板块的影响，警惕超预期政策发布。 基本面矛盾未解，成本底部支撑 ◼本周硅铁主力合约从2511合约换月至2601合约，收于5430元/吨，环比上涨34元/吨，成交592,670手，持仓203,512手，持仓环比增加55,422手。 ◼本周锰硅2601合约走势震荡，收于5718元/吨，环比下降42元/吨，成交750,167手，持仓389,957手，持仓环比增加13,366手。 现货报价情绪偏低，合金价格走势震荡 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡偏弱，75B硅铁主产地汇总报价为5100-5200元/吨，较上周环比变化-50-0元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5500~5850元/吨，价格波动-80~20元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5680元/吨（环比不变），广西6517型号硅锰报价5650元/吨（环比下降50元/吨）,宁夏5600元/吨（环比下降20元/吨）。 合金正套走势回落，关注锰硅基差收缩 01 锰硅基本面数据 锰硅产量回升，贵州供应如期扩张 ◼锰硅本周产量为20.88万吨，产量较上周环比增加0.46万吨，环比变化率为+2.2%。周开工率为43.28%，较上周上升0.09个百分点。 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 云南锰硅产量环比收缩，贵州新增投产如期开工 钢厂利润仍存，锰硅炼钢需求环比趋弱 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，生产维持高位，下游铁水实际产量环比下降。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率90.33%，较上周开工率环比下降0.22个百分点；高炉日均铁水产量为240.95吨，较上周环比下降0.59万吨。螺纹钢本周产量环比下降2.24万吨，锰硅整体需求环比偏弱。 锰硅厂内库存上升，点价挤压工厂订单，短期下游需求承接力度仍存 ◼样本企业库存： ⚫截至10月17日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为262,500吨，环比增加20000吨。 仓单库存： ⚫截 至10月17日，锰 硅 仓 单 数 量 为47940张，环比减少6101张，折算库存量为239700吨，仓单去库30505吨。 ⚫钢厂库存： ⚫9月 钢 厂 硅 锰 库 存 平 均 可 用 天 数 为15.93天（+0.95天），北方大区14.07天（+0.24天），华 东 地 区17.48天（+1天），华南地区17.91天（+2.73天）。 锰硅价格震荡偏弱，主产地厂内库存累库明显 钢招定价随盘下移，市场采购需求环比下降 河10钢集团锰硅采购价格 锰矿全球出港量缩减，澳矿加纳矿出港环比走弱 合金厂原料补库使得疏港持续增加，南方工厂进入枯水期后减产，锰矿或后期维持缓慢累库节奏 港口库存偏稳，后续锰矿到港数量或存扩张，关注疏港量变动 供给端： ➢10月10日总库存：445.7万吨（环比-2.5万吨）➢分港口表现：•天津港：386.8万吨（环比+10.7万吨）•钦州港：58.4万吨（环比-12.8万吨) 海外矿企报价坚挺，港口报价分化，南非半碳酸矿成本价格倒挂锰矿： 埃赫曼.康密劳集团（Comilog）：2025年11月加蓬块报4.35美元/吨度，环比上月上涨0.08美元/吨度。 ：2025年11月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报4.65美元/吨度，环比上月上涨0.08美元/吨度. 联合矿业（CML）South322025年11月南非半碳酸块：（典型值Mn36.9%）报盘4.15美元/吨度，环比上月报价上升0.05美元/吨度，澳块报价4.55美元/吨度，环比上月报价上涨0.05美元/吨度。 Jupiter公布2025年10月对华锰矿装船价-：半碳酸块4.05美元/吨度，环比9月报价持平。 NMT公布2025年9月对华锰矿装船价：Mn36％（最小值）南非块报4.05美元/吨度，环比上月上涨0.15美元/吨度。UMK公布2025年9月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.05美元/吨，环比7月报价上升0.15美元/吨度。 化工焦报价上移，锰矿港口报价持稳，成本端支撑锰硅价格 02 硅铁基本面数据 硅铁供给环比微缩，但主产区当前减产意愿并不明显 硅铁本周产量为11. 28万吨，产量环比下降0.3万吨，周开工率为35.48%，环比下降0.46个百分点。 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁供给环比微缩，陕西工厂电产检修，但主产区当前减产意愿并不明显 新一轮钢招报价下降，点价出货挤压工厂订单 硅铁需求弱支撑，关注钢厂生产节奏 炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，生产维持高位，下游铁水实际产量环比下降。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率90.33%，较上周开工率环比下降0.22个百分点；高炉日均铁水产量为240.95吨，较上周环比下降0.59万吨。 ⚫非钢需求： ⚫不锈钢粗钢9月产量306.61万吨，环比上升16.33万吨，同比上升7.65%。根据中联金统计，10月不锈钢粗钢排产环比增加0.2%，产量或与9月排产持平。 ⚫金属9月总产量7.68万吨，环比上升10.5%，同比上升2.4% 硅铁厂内库存节中小幅累库，临近注销期仓单快速下降 ◼样本企业库存： ◼截至10月17日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为69080吨，环比增加3050吨。 ◼仓单库存： ⚫截至10月17日，硅铁仓单数量为12205张，环比减少2835张，折算库存量为61025吨，本周仓单去库14175吨。 ⚫钢厂库存： ⚫9月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.52天（+0.85天），北方大区13.66天（+0.18天），华东地区17.1天（+0.81天），华南地区17.45天（+2.72天）。 主产地厂库小幅累库，宁夏地区持续高负荷生产稳定 原料价格下降，硅铁生产成本重心下移，下跌幅度有限 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！