硅铁&锰硅产业链周度报告

硅铁&锰硅观点：宏观情绪带动黑色板块上涨，合金震荡走升◼本周合金价格走势受宏观提振影响，同时预期远期成本端的上涨，使得价格震荡走升。◼宏观：“反内卷”在多领域逐步开展，同时强调引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，市场情绪大幅改善；海外美国“大而美”法案通过，市场金融风险略有提升。◼微观：铁水产量下降，淡季需求或来临，合金需求弱支撑，若双硅供应持续扩张，盘面情绪消退后，合金价格或将承压。➢供给方面，锰硅供应加速扩张，硅铁受到青海陕西等地炉子检修影响，供应环比微缩，或等内蒙大厂复产后供应环比回升。➢需求方面，高炉开工与铁水产量环比收缩，但季节性表现优于去年，钢厂利润仍存，短期内铁水产量下降节奏较稳。库存方面，锰硅厂内库存环比下降，同时期货仓单库存高位回落，硅铁厂内库存上升，仓单注册速率加快，但双硅当前去库态势不减，贸易商反应现货市场行情依然不佳；下游钢厂库存低库存策略维持，环比5月呈现小幅累库。➢成本估值方面，受部分地区结算电价下移影响，硅铁成本重心下移；锰矿端，受天津港锰矿报价上移但结算电价下降影响，锰硅生产成本暂稳，仍受远期海外锰矿报价上移影响，支撑锰硅盘面价格。7月下半旬低价锰矿陆续到港，需跟踪盘面情绪判断是否后期锰硅成本端会存松动迹象。◼总体来看，双硅供需格局近期变动不大，合金市场呈现“情绪驱动冲高，需求支撑仍存”的特征，双硅钢招定价均环比放量上涨，但仍避免过度追涨，价格已达生产厂关注的套保区间，需关注成材供给与钢厂利润同处高位的持续性，保持对矿端发运及铁水产量的高频跟踪，等待双焦情绪的缓冲与钢厂的实际减停产信号。基本面条目当期值环比同比当期值环比同比周产量（周）9.87-1.50%-13.72%18.231.20%-18.25%进口数量（5月）1.36-3.05%361.37%0.04-0.56%-88.30%出口数量（5月）3.67-3.96%-7.09%0.4633.06%-20.95%高炉产能利用率（周）89.90-0.39%0.82%89.90-0.39%0.82%日均铁水产量（周）239.81-0.43%0.20%239.81-0.43%0.20%表需（5月）39.03-8.63%-6.47%54.35-0.30%4.80%钢厂库存可用天数（6月）15.381.18%5.70%15.382.24%2.79%样本企业库存（周）7.024.84%22.82%22.08-0.67%65.89%仓单数量（张）2051967.13%38.04%85037-4.11%-34.91%盘面利润（周）-17.7584.40%-102.55%128.33513.84%-571.05%现货利润（周）-277.7520.13%-146.82%-17.6777.08%90.03%供应需求库存利润硅铁锰硅：、、资料来源：Mysteel、iFInd、国泰君安期货研究所 ：、、资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所双硅跟随黑色板块震荡，锰硅基本面与原料矿端博弈本周硅铁2509合约走势偏强震荡，收于5,460元/吨，周环比上涨96元/吨，成交825,862手，持仓205,804手，持仓环比增加15,955手。本周锰硅2509合约价格走势偏强震荡，收于5,746元/吨，周环比上升98元/吨，成交1,076,473手，持仓363,356手，持仓环比减少17,957手。硅铁主力合约价格走势锰硅主力合约价格走势51005150520052505300535054005450550055505600元/吨硅铁主力合约0707-07115400545055005550560056505700575058005850元/吨锰硅主力合约0707-0711 ：、、◼◼ ：、、资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所现货价格走势上探，工厂或寻合适套保机会本周全国主要地区硅铁现货价格震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5050-5250元/吨，较上周环比变化50~70元/吨。本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5460~5750元/吨，价格波动20~130元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5600元/吨（环比+50元/吨），广西6517型号硅锰报价5650元/吨（环比+80元/吨）,宁夏5600元/吨（环比+80元/吨）。主要地区硅铁现货价格主要地区锰硅现货价格45005000550060006500700075008000元/吨硅铁：FeSi75-B：汇总价格：内蒙古（日）宁夏青海山西陕西甘肃4500500055006000650070007500800085009000元/吨硅锰：FeMn65Si17：市场价：内蒙古（日）广西贵州甘肃府谷 ◼◼ 双硅基差震荡，关注硅铁淡季反套-300-200-100010020030040002-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01元/吨SF 09-01价差2023202420252026-400-300-200-100010020030040050002-01元/吨-1500-1000-5000500100001-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01元/吨硅铁期现价差2022年2023年2024年2025年-1500-1000-50005001000150001-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01元/吨 01 硅铁基本面数据 ：、、资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所硅铁供应环比收缩，等待北方主产区大厂复产硅铁本周产量为9.88万吨，产量较上周环比下降-0.15万吨，环比变化率为-1.5%。周开工率为31.2%，较上周下降0.75个百分点。硅铁周度产量硅铁周度开工率硅铁周度中国甘肃内蒙古宁夏青海陕西2025/7/119.880.862.922.741.511.792025/7/410.020.862.892.741.591.90减产贡献0.0%-19.0%0.0%52.4%76.2%01020304050607001-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01%硅铁开工率2021202201-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01万吨硅铁产量周20212022202320242025 四川新疆0.010.050.000.05-9.5%0.0%202320242025 567891011121314 ：、、SMM、资料来源：Mysteel、iFind、SMM、国泰君安期货研究所硅铁供应环比收缩，等待北方主产区大厂复产1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅铁产量周2021202220232024202522.533.544.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨内蒙古硅铁产量周20202021202220232024202500.511.522.533.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨20201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月甘肃硅铁产量周2021202220232024202500.511.522.531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨青海硅铁产量周20202021202220232024202500.511.522.531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020 ：、、资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所钢招持续进场，钢招价格跟随盘面反弹40006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅铁：FeSi75-B：采购量：河钢集团（月）20212022202320242025河钢集团硅铁采购量河钢集团硅铁采购价格时间钢企规格价格7月7日云南曲靖呈钢75B5570（现金含税到厂）7月8日中南股份75B5590（现金含税到厂）7月8日马鞍山钢铁75B5570电子凭证7月9日山东钢铁日照公司75B5490现金7月10日金盛兰75B湖北5620现金；广东云浮5780现金；广东河源5810现金150；160；17040006000800010000120001400016000180001月2月3月元/吨硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月）2021 吨 硅铁炼钢需求走弱，关注钢厂淡季开工节奏炼钢需求：从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量环比收缩。以247家 钢 铁 企 业 观 测 为 例，其 在 本 周 的 高 炉开 工 率89.9%，较上周开工率下降0.39个百分点；高炉日均铁水产量为239.81万吨，较上周环比下降1.04万吨。非钢需求：不锈钢粗钢6月产量287.11万吨，环比下降14.59万吨，同比下降1.01%。根据中联金统计，7月不锈钢粗钢排产环比下降4.32%，产量或呈现继续收缩。金属镁6月总产量6.89万吨，环比增加1.98%，同比下硅铁5月出口量为3.67万吨，环比下降3.96%。55.566.577.588.591月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨金属镁产量202120222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅铁出口数量合计：中国（月）2022202320242025195205215225235245255265万吨247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周）1501701902102302502702903103301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2021707580859095100%247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周）2020年2021年2022年2023年2024年2025年 ◼⚫⚫⚫⚫降3.23%。⚫0100002000030000400005000060000700008000090000吨2021 资 料 来 源：Mysteel、iFind、中 联 金、铁 合 金 在 线、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、中联金、铁合金在线、国泰君安期货研究所硅铁厂内库存小幅累库，仓单快速注册，钢厂库存淡季累库020000400006000080000100000120000140000吨硅铁：60家样本企业：库存：中国（周）20212022202320242025020000400006000080000100000120000140000吨硅铁库存分省份中国内蒙古宁夏甘肃青海陕西四川050001000015000200002500030000张硅铁仓单2020年2021年2022年2023年2024年2025年1012141618202224天硅铁：库存平均可用天数：中国（月）北方大区华东地区华南地区样本企业库存：截至7月11日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为70,240吨，周环比增加仓单库存：截至7月11日，硅铁仓单数量为20,519张，环比增加8,242张，折算库存量为102,595吨，本周仓单累库26,505吨，硅铁仓单注册速率加速。钢厂库存：6月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.38天（+0.18天），北方大区13.79天（+0.43天），华东地区16.71天（-0.1天）