硅铁&锰硅观点：合金原料端成本抬升，盘面走势坚挺
核心观点：
- 本周合金价格走势坚挺，主要受成本矿价格上升及结算电费小幅抬升影响，成本重心上移。
- 硅铁大厂复产可能延续前期供需宽松格局，成本端或存松动迹象，需警惕煤焦板块偏弱对合金盘面的情绪冲击。
- 宏观环境整体偏暖，国内制造业PMI回升，海外降息预期增强。
- 合金基本面矛盾继续累积，需注意炉料负反馈节奏的变动。
- 锰硅供应环比收缩，但成本端表现坚挺，北方地区新开炉预期及工厂库存高位压制盘面上方空间。
关键数据：
- 硅铁： 2603合约收于5,474元/吨，环比上涨84元/吨，持仓增加8,153手；75B硅铁主产地汇总报价为5080-5170元/吨，环比变化0~50元/吨；样本企业库存环比增加810吨，仓单库存增加13,405吨。
- 锰硅： 2603合约收于5,758元/吨，环比上涨142元/吨，持仓增加58,339手；全国主要地区锰硅现货汇总报价范围为5500~5780元/吨，价格波动0~140元/吨；样本企业库存环比增加7,500吨，仓单库存增加13,405吨。
- 铁水产量： 环比微降，对原料需求支撑偏弱。
- 锰硅产量： 环比下降0.68万吨，开工率36.71%。
- 锰矿： 全球出港量环比回升，港口价格抬升与高疏港需求密切相关。
- 硅铁产量： 环比下降0.11万吨，开工率33.81%。
研究结论：
- 锰硅主产地产量收缩，合金厂利润压缩开启减产节奏，但北方产区仍存待投产计划，需关注工厂生产节奏。
- 硅铁供给环比扩张，需求走弱，供应恢复或引起短期库存回升，主产地厂库涨跌均存，内蒙库存压力显现。
- 硅铁利润随电费成本抬升压缩，警惕后期原料价格松动迹象。
- 合金基本面矛盾继续累积，需注意炉料负反馈节奏的变动，持续跟踪合金端的供应变动及矿端发运变动。
