硅铁&锰硅观点：基本面短期维持，关注供应节奏
盘面与市场情绪
- 本周合金价格震荡，盘面重心下移，主要受前期市场情绪影响，工厂套保行为增加导致盘面回落。
- 后期成本端（矿价及煤炭价格）或提供支撑，盘面维持震荡态势。
宏观与微观环境
- 国内：央行明确2026年重点工作，将灵活运用降准降息等货币政策工具。
- 海外：暂无重大变化。
- 微观：铁水产量环比微降，补库行为对原料需求提供弱支撑，需关注炉料供需格局变动。
基本面分析
- 硅铁：
- 成本端：内蒙电费略有下调，兰炭原料竞拍价格下降，成本重心下移。
- 需求端：补库行为及弱支撑导致显性库存下降。
- 供应端：供需格局变动不明显，月底前需跟踪工厂开工变动。
- 库存：Mysteel统计全国60家硅铁样本企业库存环比下降5,160吨；仓单数量环比减少1,217张。
- 钢厂库存：12月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.41天，除华东地区外均下降。
- 利润：随盘下降，关注工厂检修节奏。
- 锰硅：
- 成本端：锰矿需求维持，海外矿企远期报价环比抬升，港口锰矿价格坚挺。
- 供应端：北方地区未来两个月供应仍存扩张计划，显性库存继续累积。
- 库存：Mysteel统计全国63家硅锰样本企业库存环比下降9,700吨；仓单数量环比增加8,966张。
- 钢厂库存：12月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.52天，北方大区13.79天，华东地区17.52天。
- 需求端：炼钢需求弱支撑，铁水产量微降。
供应与需求
- 锰硅：
- 产量：本周产量19.06万吨，环比下降0.05万吨，开工率36.06%，环比下降0.75个百分点。
- 钢厂开工：高炉开工率85.48%，环比下降0.56个百分点；日均铁水产量228.01吨，环比下降0.56万吨。
- 锰矿：全球出港量环比微缩，短期供需处于弱平衡，海外矿企报价抬升，港口价格上涨。
- 硅铁：
- 产量：本周产量9.87万吨，环比下降0.04万吨，开工率29.21%，环比下降0.42个百分点。
- 钢厂开工：高炉开工率85.48%，环比下降0.56个百分点；日均铁水产量228.01吨，环比下降0.56万吨。
- 非钢需求：金属镁12月产量环比上升0.6%，不锈钢粗钢12月产量环比下降8.2%。
研究结论
- 硅铁与锰硅基本面短期维持震荡，关注供应节奏变化。
- 硅铁成本重心下移，需求端补库行为提供短期支撑。
- 锰硅成本存支撑，但北方供应扩张计划及库存累积压制价格空间。
- 需持续跟踪北方地区投产计划变动及宏观情绪对盘面价格的影响。
