硅铁、锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2026年1月25日 硅铁&锰硅观点：成本预期上移，价格重心震荡抬升 ◼本周合金盘面震荡回升，成本底部支撑，预计短期在成本预期走升，叠加供应预期不减的情况下，价格维持区间震荡态势。 ◼宏观：国内：灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，今年降准降息还有一定空间；海外：暂无。 ◼微观：铁水产量环比微增，叠加补库行为，对原料需求弱支撑，仍需注意炉料供需格局的变动。 ◼基本面端，硅铁与锰硅逻辑仍保持分化：硅铁端，供应微缩叠加期货库存去库，基本面支撑盘面走势；锰硅则呈现成本支撑坚挺但上方空间受限的局面，一方面海外矿企报价抬升及矿需求不减使得港口现货价格坚挺，夯实锰硅成本底部，另一方面主产地开炉使得供应扩张预期维持，叠加北方未来两个月的供应扩张计划，对价格高度形成压制。综上，节前需重点跟踪非主产地区的开工变动，并警惕板块情绪波动对盘面的潜在扰动。 成本预期上移，价格重心震荡抬升 ◼本周硅铁2603合约价格重心抬升，收于5,652元/吨，环比上升82元/吨，成交650,772手，持仓215,911手，持仓环比减少3,868手。 ◼本周锰硅主力合约切换至2605合约，收于5,856元/吨，环比上升28元/吨，成交710,210手，持仓348,558手，持仓环比增加94,139手。 现货报价环比微降，合金基差走缩 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5250-5350元/吨，较上周环比变化-20-10元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5500~5810元/吨，价格波动-120~20元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5680元/吨（环比-70元/吨），广西6517型号硅锰报价5750元/吨（环比-100元/吨）,宁夏5570元/吨（环比-60元/吨）。 01 锰硅基本面数据 北方地区部分投产落地，锰硅供应环比抬升 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 北方地区部分投产落地，锰硅供应环比抬升 节前最后一轮钢招开启，定价环比偏弱 铁水产量环比微升，锰硅炼钢需求弱支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量微升。以247家钢铁企业观测为例，本周的高炉开工率为85.51%，较上周开工率环比上升0.03个百分点；高炉日均铁水产量为228.1吨，较上周环比上升0.09万吨；建材产量同环比回升，锰硅需求存有支撑。 锰硅显性库存去库，仓单注册速率放缓 ◼样本企业库存： ⚫截至1月23日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为373,000吨，环比增加200吨。 仓单库存： ⚫ ⚫截至1月23日，锰硅仓单数量为35,895张，环比下降268张，减少1,340吨，现折算库存量为179,475吨。 ⚫钢厂库存： ⚫12月 钢 厂 硅 锰 库 存 平 均 可 用 天 数 为15.52天（-0.32天），北方大区13.79天（-0.55天），华东地区17.52天（+0.85天），华南地区16.27天（-1.91天）。 锰硅宁夏工厂库存累库，短期北方维持高库存格局 锰矿全球出港量短期维持低位，短期锰矿供需处于弱平衡 锰矿到港疏港后期或有回升，跟踪天气对锰矿运输影响 海外矿企报价抬升，港口价格上涨与高疏港需求预期密切相关 锰矿： 埃赫曼.康密劳集团（Comilog）：2026年2月加蓬块报4.9美元/吨度，环比1月上涨0.2美元/吨度。 联合矿业（CML）：2026年2月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报5.2美元/吨度，环比1月上涨0.2美元/吨度。 South32 2026年2月南非半碳酸块：（典型值Mn36.9%）报盘4.4美元/吨度，报价环比上涨0.25美元/吨度；澳块报价5.1美元/吨度，报价环比上涨0.25美元/吨度. Jupiter公布2026年2月对华锰矿装船价：Mn36.5%（典型值）南非半碳酸块4.32美元/吨度，报价环比上涨0.17美元/吨度。NMT公布2026年2月对华锰矿装船价：Mn36％（最小值）南非块报4.32美元/吨度，报价环比上涨0.17美元/吨度。UMK公布2026年2月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.32美元/吨，报价环比上涨0.17美元/吨度。 成本重心偏稳，盘面利润随盘抬升 02 硅铁基本面数据 硅铁供给环比微降，月底前跟踪工厂开工变动 硅铁本周产量为9.85万吨，产量环比上周下降0.02万吨，周开工率为29.09%，环比下降0.12个百分点。 硅铁周度开工率 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁供给环比微降，北方工厂检修节奏或有滞后 河北某大厂钢招量环比抬升，原料补库节奏开启 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 钢铁与非钢需求弱支撑，铁水攀升叠加原料补库短期或有支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量微升。以247家钢铁企业观测为例，本周的高炉开工率为85.51%，较上周开工率环比上升0.03个百分点；高炉日均铁水产量为228.1吨，较上周环比上升0.09万吨。859095% ⚫非钢需求： ⚫金属镁12月总产量8.59万吨，环比上升0.6%，同比上升17.9%。7580 ⚫不锈钢粗钢11月产量304.86万吨，环比下降1.59万吨。根据中联金统计，12月不锈钢粗钢排产环比下降8.2%，产量与11月排产环比减弱。70 ◼硅铁12月出口量为3.30万吨，环比上升6%。 硅铁仓单库存下降，注意后续仓单注册速率 ◼样本企业库存： ◼截至1月23日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为67,220吨，环比上升3,470吨。 ◼仓单库存： ⚫截至1月23日，硅铁仓单数量为9,744张，环比减少683张，减少3,415吨，现折算库存量为48,720吨。 ⚫钢厂库存： ⚫12月钢厂硅铁库存平均可用天数为15. 41天（-0.39天），北方大区13.76天（-0.1天），华东地区17.05天（+1天），华南地区16.64天（-3.81天）。 主产地厂库去库为主，仅内蒙工厂短期存累库行为 硅铁利润随盘上升，关注节前工厂开工节奏 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！