硅铁&锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2025年9月7日 硅铁&锰硅观点：基本面与市场情绪博弈，合金走势震荡 ◼本周上半周合金价格走势震荡偏弱，周五市场消息使得反内卷情绪再度升温，双焦价格回升带动合金价格再度走升。 ◼宏观：国内：反内卷信息重席市场，周五市场情绪再度升温；海外：美国8月非农数据大幅低于预期，失业率创近4年来新高，使得9月美联储降息概率增加。 ◼微观：铁水产量受阅兵限产影响环比下降，后期产量的修复或对原料需求略有支撑，供应端持续扩张对合金的价格压制仍存风险。 ◼本周硅铁端，硅铁生产成本稳定，内蒙大厂复产使得供应持续处于高位，周初盘面价格回落深度较明显，压缩盘面利润；锰硅端，锰矿港口报价持续走弱，海外远期锰矿报价环比回升，矿端价格支撑力度仍存。受阅兵运输限制影响，当前合金厂内库存累积，同时部分工厂前期报价依旧坚挺，实际成交较为一般，若矿价变动不大及结算电费仍存上涨预期，则短期成本以下空间有限，需持续跟踪当前市场的情绪变动及钢厂的生产节奏对合金的需求支撑力度，警惕需求不及市场预期而使得原料供需矛盾加剧价格出现下移。 周五市场情绪火热，合金价格震荡走升 ◼本周硅铁2511合约走势震荡，收于5598元/吨，周环比上升32元/吨，成交837,453手，持仓240,781手，持仓环比增加17,930手。 ◼本周锰硅2601合约走势震荡，收于5844元/吨，周环比上升52元/吨，成交832,012手，持仓324,869手，持仓环比减少982手。 现货报价跟随盘面下移，锰硅宁夏地区现货价格下浮较大 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格走势偏弱，75B硅铁主产地汇总报价为5200-5250元/吨，较上周环比变化-50元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5500~5700元/吨，价格波动-130~-20元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5680元/吨（环比-20元/吨），广西6517型号硅锰报价5680元/吨（环比-70元/吨）,宁夏5500元/吨（环比-100元/吨）。 锰硅基差走势回归，合金正套继续持有 01 锰硅基本面数据 锰硅供给环比微缩，北方主产地停炉检修 锰硅本周产量为21.28万吨，产量较上周环比下降0.06万吨，环比变化率为-0.3%。周开工率为46.45%，较上周下降0.55个百分点。 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 内蒙部分工厂停炉检修，广西贵州地区供应持续扩张 锰硅炼钢需求短期走弱，建材对合金需求同比仍存支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，受阅兵限产因素影响，下游铁水实际产量环比走弱。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率85.79%，较上周开工率下降4.23个百分点；高炉日均铁水产量为228.84吨，较上周环比下降11.29万吨。螺纹钢本周产量环比下降1.88万吨，锰硅整体需求减弱。 河钢集团锰硅采购价格 河钢集团锰硅采购量 锰硅厂内库存小幅上升，下游需求承接力度较为一般 ◼样本企业库存： ⚫截至9月5日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为160,500吨，较一周前环比增加11,500吨。 仓单库存： ⚫截至9月5日，锰硅仓单数量为62860张，环比减少3707张，折算库存量为314,300吨，仓单去库18,535吨。 ⚫钢厂库存： ⚫8月钢厂硅锰库存平均可用天数为14.98天（+0.74天），北方大区13.83天（+0.46天），华东地区16.48天（+1.74天），华南地区15.18天（-0.6天）。 主产地厂内库存累库明显，需求端承接力度较为一般 海外矿企报价趋稳，港口价格随盘面挺价情绪转弱锰矿： 埃赫曼.康密劳集团（Comilog）-：2025年10月加蓬块报4.27美元/吨度，环比上月持平。 联合矿业（CML）-：2025年10月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报4.57美元/吨度，环比上月持平。 South322025年10月南非半碳酸块：（典型值Mn36.9%）报盘4.1美元/吨度，环比上月报价上升0.05美元/吨度，澳块报价4.5美元/吨度，环比上月报价上涨0.05美元/吨度。 NMT公布2025年9月对华锰矿装船价：Mn36％（最小值）南非块报4.05美元/吨度，环比上月上涨0.15美元/吨度。 Jupiter公布2025年9月对华锰矿装船价：半碳酸块4.05美元/吨度，环比8月报价上涨0.15美元/吨度。UMK公布2025年9月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.05美元/吨，环比7月报价上升0.15美元/吨度。 锰矿全球出港量环比扩张，南非矿出港总量走弱 锰矿到港量环比微缩，受阅兵运输影响天津港港口需求释放回落 资料来源：Mysteel、iFind、SMM、国泰君安期货研究所 成本支撑重心下移，锰硅利润跟随盘面价格扩张 02 硅铁基本面数据 硅铁供应环比扩张，生产速率较为稳定 硅铁本周产量为11.50万吨，产量较上周环比下降0.03万吨，环比变化率为-0.3%。周开工率为36.54%，较上周增长0.02个百分点。 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁供应环比扩张，甘肃地区生产继续回调 盘面情绪转弱，报价随盘面价格下移 硅铁炼钢需求偏弱，钢厂利润仍存，关注钢厂生产节奏 炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，受阅兵限产因素影响，下游铁水实际产量环比走弱。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率85.79%，较上周开工率下降4.23个百分点；高炉日均铁水产量为228.84吨，较上周环比下降11.29万吨。 ⚫非钢需求： ⚫不锈钢粗钢7月产量282.41万吨，环比下降4.7万吨，同比下降3.95%。根据中联金统计，8月不锈钢粗钢排产环比增加4.3%，产量或呈现扩张。 ⚫金属镁8月总产量6.95万吨，环比上升1.4%，同比上升5.58% 硅铁厂内库存小幅累积，钢厂原料库存保持低位 ◼样本企业库存： ◼截至9月5日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为66,560吨，周环比上升3,650吨。 仓单库存： ◼ ⚫截至9月5日，硅铁仓单数量为18,309张，环比下降1524张，折算库存量为91,545吨，本周仓单去库7620吨。 ⚫钢厂库存： ⚫8月钢厂硅铁库存平均可用天数为14.67天（+0.42天），北方大区13.48天（+0.26天），华东地区16.29天（+1.29天），华南地区14.73天（-1.05天）。 内蒙厂内库存小幅累积，宁夏甘肃等地区表现持续去库 原料相对稳定，硅铁利润跟随盘面小幅扩张 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！