硅铁&锰硅观点：供需与成本博弈，驱动盘面宽幅震荡
宏观与微观分析
- 宏观：国内6月CPI同比小幅回升，通缩压力缓和但修复力度偏弱；PPI同比上涨，环比下降。海外方面，美国6月非农就业数据低于预期。
- 微观：铁水产量或见顶，对合金需求形成弱支撑。
核心交易逻辑
- 合金板块核心交易逻辑围绕成本底部与供需博弈展开，成本重心决定价格运行方向，供需变化主导短期波动节奏。
- 锰硅：
- 产业链持续亏损倒逼北方主产地减产，锰矿去库速率或有下降。下周锰矿到港环比回升，港口报价或有松动，影响成本重心。
- 海外矿山远期报价跌幅收窄，发运或有收紧，港口矿库存去化进度是决定行情反弹的核心约束。
- 硅铁：
- 依托高电价形成刚性成本支撑，现货流通性偏紧利多盘面。
- 市场提前计价7月下旬主流企业复产预期，远期供给存在宽松压力。
盘面与现货走势
- 双硅盘面：本周硅铁主力合约价格震荡，收于5784元/吨，环比下降8元/吨，持仓215,988手，环比减少9,301手。锰硅主力合约价格震荡下行，收于5822元/吨，环比下跌50元/吨，持仓441,996手，环比减少22,452手。
- 硅铁现货：全国主要地区硅铁现货价格稳中上移，75B硅铁主产地汇总报价为5480-5600元/吨，环比变化0-50元/吨。
- 硅锰现货：全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5600~5880元/吨，价格波动-40~30元/吨。内蒙、广西6517型号硅锰报价环比上涨30元/吨，宁夏报价环比上涨20元/吨。
锰硅基本面数据
- 供应端：本周锰硅产量为17.24万吨，环比下降2.40%，主产区产量分化。
- 需求端：高炉产能利用率和日均铁水产量均回落，以247家钢铁企业为样本，本周高炉产能利用率为89.78%，环比下降0.77个百分点；日均铁水产量为239.21万吨，环比下降2.06万吨。
- 库存：截至7月17日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业库存为422,200吨，环比增加19,500吨；仓单数量为75,140张，环比减少1,988张，去库9940吨。
- 锰矿：
- 主要港口发运量环比增加，下周到港预期回升，疏港量处于历史较低位。
- 海外矿企报价下降空间收窄，北方港口主流锰矿报价松动。
- 成本与利润：成本震荡偏弱，锰硅利润小幅抬升。
硅铁基本面数据
- 供应端：本周硅铁产量为11.54万吨，环比下降0.52%，主产区产量结构分化。
- 需求端：高炉产能利用率和日均铁水产量均回落，以247家钢铁企业为样本，本周高炉产能利用率为89.78%，环比下降0.77个百分点；日均铁水产量为239.21万吨，环比下降2.06万吨。
- 库存：截至7月17日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业库存为78,710吨，环比减少3450吨；仓单数量为5,122张，环比减少120张。
- 成本与利润：硅铁生产成本环比回落，盘面震荡促使利润修复。
研究结论
- 整体来看，合金操作以宽幅震荡思路为主。
- 中期终端钢厂铁水产量上行空间基本封顶，需求增量有限，注意工厂节奏，供需宽松压力或会重新压制价格，需重点跟踪。
