硅铁&锰硅产业链周度报告

硅铁&锰硅观点：情绪冲击盘面，合金博弈加剧本周合金价格走势震荡偏强，周五市场上受到锰铁企业会议信息的影响，情绪冲击盘面价格，使得价格走势涨停。宏观：国家发展改革委修订印发《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》，对项目用能和碳排放情况进行综合审查评价；锰铁相关会议召开，提出锰系工厂开展节能计划，减少污染排放等相关内容。海外：美国与贸易对手关税谈判进度加快，本周与日本、印尼、菲律宾关税政策落地，第三轮中美贸易谈判将于下周一、二举行，全球不确定性缓和，进一步提升市场风险偏好。微观：铁水产量环比微缩，但日产量仍高于240万吨/天，钢厂利润支撑铁水生产，合金需求不减，若双硅供应持续扩张，盘面情绪消退后，合金价格或将承压。Ø供给方面，双硅供应加速扩张，硅铁甘肃供应加速，关注内蒙大厂开工节奏。Ø需求方面，高炉开工与铁水产量环比微缩，钢厂利润仍存，季节性表现优于去年，短期内铁水产量生产节奏较稳，关注阅兵前钢厂生产动态。库存方面，双硅厂内库存环比下降，同时期货仓单库存变动速率放缓，但双硅需求支撑当前去库态势不减，生产厂商反应现货市场行情活跃，厂区低库存使得现货需求偏紧，高价给予其点价延期出货机会；下游钢厂库存低库存策略维持，环比6月呈现小幅去库。Ø成本估值方面，硅铁成本重心偏稳，锰硅端，天津港锰矿报价上涨，化工焦迎来两轮价格提涨，锰硅生产成本有所支撑，仍受远期海外锰矿报价上移影响，支撑锰硅盘面价格。7月最后一周锰矿陆续到港，需跟踪盘面情绪判断是否后期锰硅成本端会存松动迹象。总体来看，双硅供需格局扩张，合金市场仍呈现“情绪驱动冲高，需求支撑仍存”的特征，双硅钢招定价均环比放量上涨。建议投资者仍避免过度追涨，需关注主力合约交割期的仓单注册情况，同时成材供给与钢厂利润同处高位的持续性仍存疑，保持对港口矿端报价及铁水产量的高频跟踪，等待7月底会议的召开和市场情绪的缓冲。 nnnn 资料来源：Mysteel、iFInd、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所双硅上涨情绪不减，价格走势震荡偏强本周硅铁2509合约走势偏强，收于6,166元/吨，周环比上涨658元/吨，成交1,847,657手，持仓212,806手，持仓环比增加29,292手。本周锰硅2509合约走势偏强，收于6,414元/吨，周环比上升610元/吨，成交2,418,037手，持仓387,032手，持仓环比增加38,629手。硅铁主力合约价格走势锰硅主力合约价格走势500052005400560058006000620064002025-07-142025-07-152025-07-162025-07-172025-07-182025-07-192025-07-202025-07-212025-07-222025-07-232025-07-242025-07-25元/吨硅铁主力合约0721-072554005600580060006200640066002025-07-102025-07-112025-07-122025-07-132025-07-14元/吨 nn2025-07-152025-07-162025-07-172025-07-182025-07-192025-07-202025-07-212025-07-222025-07-232025-07-242025-07-25锰硅主力合约0721-0725 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所现货价格跟随盘面上涨，生产工厂逢高点价出货本周全国主要地区硅铁现货价格震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5230-5550元/吨，较上周环比变化250~300元/吨。本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5650~6010元/吨，价格波动50~290元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5700元/吨（环比+70元/吨），广西6517型号硅锰报价5720元/吨（环比+50元/吨）,宁夏5800元/吨（环比+170元/吨）。主要地区硅铁现货价格主要地区锰硅现货价格450050005500600065007000750080002023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-07元/吨硅铁：FeSi75-B：汇总价格：内蒙古（日）宁夏青海山西陕西甘肃45005000550060006500700075008000850090002023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-12元/吨硅锰：FeMn65Si17：市场价：内蒙古（日）广西贵州甘肃府谷 nn2025-012025-022025-032025-042025-05 2025-062025-07 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所双硅基差震荡偏弱，关注基差回归及硅铁淡季反套-300-200-100010020030040002-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01元/吨SF 09-01价差2023202420252026-400-300-200-100010020030040050002-0103-0104-0105-0106-01元/吨SM 09-01价差202320242025-1500-1000-5000500100001-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01元/吨硅铁期现价差2022年2023年2024年2025年-1500-1000-5000500100001-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01元/吨锰硅期现价差2022年2023年2024年 01 硅铁基本面数据 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所硅铁供应环比扩张，等待北方主产区大厂复产硅铁本周产量为10.23万吨，产量较上周环比上升0.23万吨，环比变化率为+2.2%。周开工率为33.33%，较上周增长0.88个百分点。硅铁周度产量硅铁周度开工率01020304050607001-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01%硅铁开工率2021202201-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01万吨硅铁产量周20212022202320242025 202320242025 567891011121314 资料来源：Mysteel、iFind、SMM、国泰君安期货研究所硅铁供应环比扩张，甘肃产地复产，关注北方主产区生产节奏1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅铁产量周20202021202220232024202522.533.544.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨内蒙古硅铁产量周20202021202220232024202500.511.522.533.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨宁夏硅铁产量周2020202120222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月甘肃硅铁产量周20202021202220232024202500.511.522.531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨青海硅铁产量周20202021202220232024202500.511.522.531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨陕西硅铁产量周202020212022202320242025 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所钢招持续进场，钢招价格跟随盘面上涨时间钢企规格价格7月22日山东钢铁日照公司75B5840现金40006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月吨硅铁：FeSi75-B：采购量：河钢集团（月）2021202220232024202540006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月）2021河钢集团硅铁采购量河钢集团硅铁采购价格 2022 资料来源：Mysteel、iFind、SMM、国泰君安期货研究所硅铁炼钢需求环比走弱，钢厂利润仍存，开工暂无缩减迹象炼钢需求：从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量环比走弱。以2 4 7家 钢 铁 企 业 观 测 为 例 ， 其 在 本 周 的 高 炉 开 工 率90.81%，较上周开工率下降0.08个百分点；高炉日均铁水产量为242.23万吨，较上周环比下降0.21万吨。非钢需求：不锈钢粗钢6月产量287.11万吨，环比下降14.59万吨，同比下降1.01%。根据中联金统计，7月不锈钢粗钢排产环比下降4.32%，产量或呈现继续收缩。金属镁6月总产量6.89万吨，环比下降5.34 %，同比上升16.06%。硅铁6月出口量为3.47万吨，环比下降3.96%。55.566.577.588.591月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨金属镁产量202120222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅铁出口数量合计：中国（月）2021202220232024202519520521522523524525526501-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01万吨247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周）2020年2021年2022年2023年2024年2025年1501701902102302502702903103301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨不锈钢粗钢产量2021202220232024202570758085909510001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01%247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周）2020年2021年2022年2023年2024年2025年 nlllll0100002000030000400005000060000700008000090000吨 资料来源：Mysteel、iFind、中联金、铁合金在线、国泰君安期货研究所硅铁厂内库存下降，仓单注册速率放缓，钢厂原料库存下降02000040000600008000010000012000014000001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01吨硅铁：60家样本企业：库存：中国（周）202120222023202420250200004000060000800001000001200001400002020-08-282021-08-28 2022-08-28 2023-08-28 202