硅铁&锰硅产业链周度报告

硅铁&锰硅观点：宏观与基本面博弈，合金价格跟随板块震荡◼本周合金价格走势跟随黑色板块震荡。◼宏观：“反内卷”在多领域逐步开展，同时强调引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，市场情绪大幅改善；海外美国6月非农就业人数远高于市场预期中值，7月降息预期随即消退。◼微观：铁水产量下降，淡季需求或来临，合金需求弱支撑，若双硅供应持续扩张，合金价格或将承压。➢供给方面，双硅供应环比扩张，内蒙硅铁大厂即将复产。➢需求方面，高炉开工与铁水产量环比收缩，但季节性表现优于去年，钢厂利润仍存，短期内关注铁水产量下降节奏。库存方面，锰硅厂内库存环比微升，同时期货仓单库存高位回落，硅铁厂内库存下降，去库态势不减，现货流通表现较紧；下游钢厂库存低库存策略维持，环比5月呈现小幅累库。➢成本估值方面，硅铁成本重心较为稳定；锰矿端天津港港口报价上涨，虽然氧化矿远期报价下移，但锰硅生产成本仍受港口报价影响短期增加，支撑锰硅盘面价格。7月低价锰矿陆续到港，锰硅成本端或存松动迹象。◼总体来看，双硅供需格局近期变动不大，受双焦情绪及低价货流通较紧现象的影响，近期盘面走势以震荡为主。注意成本端6月结算电价和低价锰矿到港后港口的陆续报价情况，同时微观层面继续关注钢厂的生产节奏。基本面条目当期值环比同比当期值环比同比周产量（周）10.022.77%-12.34%18.010.49%-19.33%进口数量（5月）1.36-3.05%361.37%0.04-0.56%-88.30%出口数量（5月）3.67-3.96%-7.09%0.4633.06%-20.95%高炉产能利用率（周）90.29-0.54%1.16%90.29-0.54%1.16%日均铁水产量（周）240.85-0.59%0.59%240.85-0.59%0.59%表需（5月）39.03-8.63%-6.47%54.35-0.30%4.80%钢厂库存可用天数（6月）15.381.18%5.70%15.382.24%2.79%样本企业库存（周）6.70-3.51%10.91%22.230.23%90.82%仓单数量（张）1227775.99%22.84%88686-3.60%-29.74%盘面利润（周）-113.75-5.57%-113.65%12.51-84.18%-96.94%现货利润（周）-347.75-6.10%-158.99%-85.49-108.82%-971.89%供应需求库存利润硅铁锰硅：、、资料来源：Mysteel、iFInd、国泰君安期货研究所 ：、、资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所双硅跟随黑色板块震荡，锰硅基本面与原料矿端博弈本周硅铁2509合约走势震荡，收于5,364元/吨，周环比下跌6元/吨，成交933,422手，持仓189,849手，持仓环比减少15,326手。本周锰硅2509合约价格走势震荡，收于5,648元/吨，周环比下跌22元/吨，成交1,086,948手，持仓381,313手，持仓环比减少15,115手。硅铁主力合约价格走势锰硅主力合约价格走势5150520052505300535054005450元/吨硅铁主力合约0630-070454005450550055505600565057005750元/吨锰硅主力合约0630-0704 ：、、◼◼ ：、、资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所现货价格走势上探，工厂或寻合适套保机会本周全国主要地区硅铁现货价格震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5080-5200元/吨，较上周环比变化-20~20元/吨。本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5450~5660元/吨，价格波动-20~70元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5550元/吨（环比未变）广西6517型号硅锰报价5570元/吨（环比增加70元/吨）,宁夏5520元/吨（环比增加20元/吨）。主要地区硅铁现货价格主要地区锰硅现货价格45005000550060006500700075008000元/吨硅铁：FeSi75-B：汇总价格：内蒙古（日）宁夏青海山西陕西甘肃4500500055006000650070007500800085009000元/吨硅锰：FeMn65Si17：市场价：内蒙古（日）广西贵州甘肃府谷 ◼◼ 双硅基差震荡，价差收缩，关注淡季反套-1500-1000-5000500100001-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01元/吨硅铁期现价差2022年2023年2024年2025年-1500-1000-50005001000150001-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01元/吨2022年-300-200-100010020030040002-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01元/吨SF 09-01价差2023202420252026-400-300-200-100010020030040050002-0103-0104-01元/吨2023 01 硅铁基本面数据 ：、、资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所硅铁供应环比扩张，内蒙大厂或即将复产硅铁本周产量为10.02万吨，产量较上周环比增加0.27万吨，环比变化率为2.7%。周开工率为31.95%，较上周增加0.25个百分点。硅铁周度产量硅铁周度开工率硅铁周度中国甘肃内蒙古宁夏青海陕西2025/7/410.020.862.892.741.591.902025/6/279.760.862.892.461.502.00增产贡献0.0%0.0%105.3%34.2%-39.5%01020304050607001-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01%202101-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01万吨硅铁产量周20212022202320242025 四川新疆0.000.050.000.050.0%0.0%硅铁开工率2022202320242025 567891011121314 硅铁供应环比扩张，内蒙大厂或即将复产1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅铁产量周2021202220232024202522.533.544.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨内蒙古硅铁产量周20202021202220232024202500.511.522.533.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月甘肃硅铁产量周2021202220232024202500.511.522.531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨青海硅铁产量周20202021202220232024202500.511.522.53万吨 ：、、资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所钢招持续进场，下半周价格跟随盘面略微反弹40006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅铁：FeSi75-B：采购量：河钢集团（月）20212022202320242025河钢集团硅铁采购量河钢集团硅铁采购价格时间钢企规格价格涨跌6月30日中南股份75B5590（现金含税到厂）1527月3日金盛兰75B湖北5470现金；安徽5500现金；广东云浮5620现金；广东河源5640现金50；200；20；1107月3日中天钢铁常州75B5570电子凭证9040006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月元/吨硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月）202120222023 吨 硅铁炼钢需求走弱，关注钢厂淡季开工节奏炼钢需求：从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量环比收缩。以247家 钢 铁 企 业 观 测 为 例，其 在 本 周 的 高 炉 开 工 率90.29%，较上周开工率下降0.54个百分点；高炉日均铁水产量为240.85万吨，较上周环比下降1.44万吨。非钢需求：不锈钢粗钢5月产量301.7万吨，环比下降7.7万吨，同比增长3.7%。根据中联金统计，7月不锈钢粗钢排产环比下降4.32%，产量或呈现继续收缩。金属镁6月总产量6.89万吨，环比增加1.98%，同比下硅铁5月出口量为3.67万吨，环比下降3.96%。55.566.577.588.591月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨金属镁产量202120222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅铁出口数量合计：中国（月）2022202320242025195205215225235245255265万吨247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周）1501701902102302502702903103301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2021707580859095100%247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周）2020年2021年2022年2023年2024年2025年 ◼⚫⚫⚫⚫降3.23%。⚫0100002000030000400005000060000700008000090000吨2021 资 料 来 源：Mysteel、iFind、中 联 金、铁 合 金 在 线、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、中联金、铁合金在线、国泰君安期货研究所硅铁厂内库存去库，仓单注销后快速注册，钢厂库存淡季累库020000400006000080000100000120000140000吨硅铁：60家样本企业：库存：中国（周）20212022202320242025020000400006000080000100000120000140000吨硅铁库存分省份中国内蒙古宁夏甘肃青海陕西四川050001000015000200002500030000张硅铁仓单2020年2021年2022年2023年2024年2025年1012141618202224天硅铁：库存平均可用天数：中国（月）北方大区华东地区华南地区样本企业库存：截至7月4日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为67,000吨，周环比下降仓单库存：截至7月4日，硅铁仓单数量为12277张，环比增加5301张，折算库存量为61,385吨，本周仓单累库26,505吨，硅铁仓单注册速率加速。钢厂库存：6月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.38天（+0.18天），北方大区13.79天（+0.43天），华东地区16.71天（-0.1天），华南地区17天（+0.33天）。 ◼◼2,440吨。◼⚫⚫⚫ 资 料 来 源：Mysteel、iFind、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所硅铁内蒙宁夏等厂库去库，下游库存累积现象明显硅铁样本企业库存中国2022202320242025010000200003000040000500006000070000吨硅铁样本企业库存内蒙古20212022202320242025050001000015000200002500030000