硅铁&锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2026年5月31日 硅铁&锰硅观点：多空情绪博弈，双硅价差触底反弹 ◼本周双硅价格分化，盘面转向呈现“锰强硅弱”，锰硅低估值买盘力量支撑，而支撑硅铁走强的突发情绪脉冲影响力度受限，短期关注盘面向高仓单库存与临近注销期资金的移仓行为所导致近月偏弱现象。 ◼宏观：国内：国家统计局公布了4月物价数据，其中，CPI同比上涨1.2%，维持温和回升；PPI同比上涨2.8%。海外：中美于北京成功会晤。 ◼微观：铁水产量震荡抬升，当前合金需求弱支撑，供应或受检修影响收缩，供需矛盾或有小幅缓解。 ◼本周双硅盘面的交易主线正悄然切换，前期“硅强锰弱”的极端分化走势在资金跨品种套利与产业现实的共振下，有望迎来实质性修复。具体而言，锰硅端依然受制于高显性库存及港口矿价松动，盘面承压回落至即期成本线附近，呈现低估值宽幅震荡。随着前期非理性溢价被挤出，其底部支撑逐步显现，且化工焦提涨落地也带动了底层成本的上移；但短期锰矿大量到港加剧了累库压力，限制了反弹高度。后市锰硅的破局关键，在于利润倒挂能否逼迫工厂实质性减产，或高价锰矿能否顺利去库。反观硅铁端，基本面暂无显著变化，但仓单库存累积明显。此前由煤矿事故催化的看多情绪正快速消退，高利润刺激下的非主产区产能释放，叠加6月仓单集中注销期临近带来的现货流出压力，已成为压制硅铁盘面向上高度的核心利空。 多空情绪博弈，双硅价差触底反弹 ◼本周硅铁2607合约价格震荡，收于5,826元/吨，环比下降20元/吨，成交1,736,990手，持仓171,270手，持仓环比减少71,735手。 ◼本周锰硅2607合约价格环比抬升，收于5,978元/吨，上升100元/吨，成交1,246,793手，持仓235,948手，持仓环比减少155,033手。 主产地现货报价随盘走动，锰硅现货价格持续走升 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5500-5680元/吨，较上周环比变化-50~30元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5750~6080元/吨，价格波动20~100元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5850元/吨（环比+50元/吨），广西6517型号硅锰报价5950元/吨（环比+50元/吨）,宁夏5780元/吨（环比+80元/吨）。 01 锰硅基本面数据 锰硅供应环比微降，近期北方工厂利润压缩或存检修 锰硅本周产量为17.96万吨，产量较上周环比下降0.02万吨，环比变化率为-0.1%。周开工率为31.93%，较上周上升0.44个百分点。 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 锰硅供应环比微降，近期北方工厂利润压缩或存检修 钢厂报价随盘上涨，按需采购 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 建材产量环比抬升，短期锰硅炼钢需求呈弱支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量环比微升。以247家钢铁企业观测为例，本周的高炉开工率为90.35%，较上周开工率环比上升0.07个百分点；高炉日均铁水产量为241万吨，较上周环比上升0.19万吨；建材产量环比抬升，铁水走升或对合金需求呈现弱支撑。 锰硅期货库存累库明显，显性库存环比抬升 ◼样本企业库存： ⚫截至5月29日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为355,000吨，环比下降7500吨。 仓单库存： ⚫ ⚫截至5月29日，锰硅仓单数量为77,685张，环比增加2,395张，增加11,975吨，现折算库存量为388,425吨。 ⚫钢厂库存： ⚫5月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.91天（-1.12天），北方大区14.54天（-0.74天），华东地区17.75天（+0.42天），华南地区16.11天（-5.39天）。 锰硅厂内库存环比下降，库存结构转化明显 各国港口发运高位震荡，南非锰矿船只发运同环比走低 锰矿疏港数量短期持稳，需求相对受限短期港口锰矿库存或有累库 海外矿企报价下降，短期高价锰矿集中到港，北方港口报价随盘走弱 锰矿： 联合矿业（CML）：2026年7月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报5.6美元/吨度，环比6月下跌0.2美元/吨度。 South322026年6月南非半碳酸块：（典型值Mn36.9%）报盘5.0美元/吨度，报价环比下降0.4美元/吨度；澳块报价5.4美元/吨度，报价环比下降0.5美元/吨度。 埃赫曼.康密劳集团（Comilog）：2026年6月加蓬块报5.45美元/吨度，报价环比下跌0.3美元/吨度。 Jupiter公布2026年6月对华锰矿装船价：Mn36.5%（典型值）南非半碳酸块4.8美元/吨度，报价相比5月下跌0.55美元/吨度。 NMT公布2026年6月对华锰矿装船价：Mn36％南非块报4.8美元/吨度，报价环比下跌0.55美元/吨度。 UMK公布2026年6月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.75美元/吨，相比4月报价上涨0.05美元/吨度。 天津港与钦州港锰矿价差同比下降 化工焦价格提涨落地，即期利润短期震荡 02 硅铁基本面数据 硅铁供应环比回升，工厂供应或缓慢恢复 硅铁本周产量为11.04万吨，产量环比下降0.24万吨，环比上升2.2%，周开工率为29.83%，环比上升0.55个百分点。 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 主产地硅铁供应环比抬升，检修结束供应缓慢修复 钢招定价随盘抬升，下游短期按需采购 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁非钢需求支撑，短期炼钢需求释放速率缓慢抬升 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量环比微升。以247家钢铁企业观测为例，本周的高炉开工率为90.35%，较上周开工率环比上升0.07个百分点；高炉日均铁水产量为241万吨，较上周环比上升0.19万吨。% ⚫非钢需求： ⚫金属镁5月总产量8.84万吨，环比上升1.66%，同比上升30.84%。⚫不锈钢粗钢4月产量321.84万吨，环比下降7.72万吨。⚫硅铁4月出口量为3.1万吨，环比下降30.4%，3月出口数量为4.5万吨。 7580 硅铁显性库存下降，临近注销期仓单库存下降明显 ◼样本企业库存： ◼截至5月29日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为69,810吨，环比下降5,470吨。80000100000120000 ◼仓单库存： ⚫截至5月29日，硅铁仓单数量为7,597张，环比增加2,181张，增加10,905吨，现折算库存量为37,985吨。020000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 ⚫钢厂库存： ⚫5月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.61天（-1.16天），北方大区14.18天（-0.58天），华东地区17.33天（环比-0.05天），华南地区16天（-4.91天）。 全国厂内库存微降，库存结构转移仓单 硅铁生产成本震荡抬升，利润随盘趋势推动扩张 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！