核心观点
板块价格共振上涨，矿端情绪助推。本周合金价格跟随黑色板块震荡反弹，南非极端天气扰乱市场情绪，港口矿价上移推动锰硅价格震荡上涨。国内暂无利好商品政策推出迹象，中东局势再度升级影响商品市场情绪。需求小幅反弹，季节淡季不淡，支撑合金需求走势，但供应持续扩张背景下，合金价格或继续承压。
供给方面
利润修复及需求支撑使得双硅供应环比扩张。硅铁产量为9.79万吨，环比上升0.27万吨，环比变化率为+2.9%；锰硅产量为17.66万吨，环比增加0.32万吨，环比变化率为+1.9%。宁夏、陕西地区硅铁复产较为明显，内蒙新炉点火，主产地继续复产。
需求方面
高炉开工与铁水产量环比扩张，下降节奏受阻，需求季节性表现优于去年。炼钢需求方面，247家钢铁企业高炉开工率为90.79%，日均铁水产量为242.18万吨，环比扩张。非钢需求方面，不锈钢粗钢5月产量301.7万吨，环比下降7.7万吨，同比增长3.7%；金属镁5月总产量6.76万吨，环比增加2.2%，同比下降7.6%。
库存方面
硅铁库存持续去库，锰硅厂内库存环比上升，北方地区厂内累库现象明显；期货库存方面，双硅仓单库存高位回落，速率放缓，但去库态势不减；下游钢厂库存低库存策略维持，环比5月呈现小幅累库。
成本估值方面
兰炭价格环比走弱，硅铁成本重心略有下移；锰矿港口价格受南非极端天气影响报价上涨，同时碳酸矿远期报价坚挺，虽然氧化矿远期报价下移，但锰硅当前成本重心支撑锰硅盘面价格。
研究结论
双硅供需格局近期边际扩张，受情绪影响近期盘面走势以震荡为主。注意宏观情绪对商品价格的影响，同时微观层面继续关注原料端的价格变化与钢厂生产节奏的变动，关注本周南非港口锰矿的后续发运情况和港口矿价波动。
