C3产业链周度报告

国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238赵书岑（联系人）期货从业资格号：F03147780日期：2026年8月23日 CONTENT 盘面价差-内外/Q4盘面进口窗口收窄 盘面价差-PDH利润/近月盘面利润环比压缩 盘面价差-PDH利润 丙烷现货区域贴水/FEI贴水周初回落，周尾回升 VLGC运费/美湾航线运费维持高位 丙烷区域套利&巴拿马运河等待时间/美湾-远东套利窗口环比大幅走强 国产丙&丁烷价格 LPG区域&品质价差 成品油&烷基化油价格/烷基化利润环比修复，但仍处深度亏损状态 MTBE价格&价差/MTBE生产毛利修复；内外价差压缩，历史偏高位水平 LPG部分-供应 截至2025年底，全球共有411艘VLGC。预计2026年共有38艘投入使用，增速9.2%；1-6月已投21艘，仍有17艘待投。预计2027年共有48艘投入使用，增速10.7%。 LPG发运&到港-月度 加拿大LPG发运量 中东LPG发运量 霍尔木兹海峡LPG通行量 国内液化气工厂装置检修统计 本周（8.15-8.22）国内液化气工厂变动：无装置检修；盛虹炼化（2200）重启。8月预计变动的装置有：重启-石家庄炼化（870）、福海创（1000）、湛江东兴（700） LPG部分-需求&库存 •4月汽油日均表需36.37万吨，同比-16.43%，环比-17.59%•5月汽油日均表需38.47万吨，同比-11.32%，环比+3.12%•6月汽油日均表需40.56万吨，同比-3.93%，环比+5.44%•7月汽油日均表需39.17万吨，同比-2.12%，环比-3.42% 化工需求/PDH开工率72.9%（-2.6%），MTBE外销开工率57.6%（-1.7%），烷基化开工率39.6%（+0.0%） 本周（8.15-8.21）MTBE装置变动： 利华益（17.5）、宁夏宝丰（10）停工；无装置重启。 LPG国内炼厂总库存/环比小幅回落，山东&华南液化气厂内库存同比低位，华东库存高位 LPG码头进口货库存/集中到船，港口库存回升至偏高位水平；本周环比回落 亚洲丙烷平衡表-海峡复航难解中期紧缺，Q4丙烷格局仍视旺季补库而定 乐观情景（8月底通航，2-3个月恢复） •短期（8月）：得益于6月中-7月中海峡开放期间国内PDH工厂与民用领域的提前备货，中东出口增量及浮仓资源的释放，使得8月丙烷需求已得到较为充分的满足。•中期（复航后）：若预期海峡8月底通航，中东LPG供应的完全恢复尚需时日，中期市场依然存在紧缺预期。届时美湾至远东Arb持续打开，仍需依赖美国货源进行缺口补充。•远期（Q4旺季）：四季度需求旺季的供需格局是否呈现季节性趋紧，最终仍将取决于印度等主要民用燃烧需求地后续的实际补库进度与力度，以及天气因素导致的供应滞后或缩量。 丙烯产业链价格/本周丙烯山东市场价强势运行；进口窗口维持开放，环比变化区域分化；上游利润压缩 丙烯产业链价格/油价托底叠加开工偏低，丙烯下游普涨；利润分化，PP、丙烯腈、丙烯酸、酚酮利润压缩，粉料、PO、丁辛醇利润修复 丙烯价格-国际/内盘实货紧张，进口利润窗口维持开放 丙烯价格-国内/山东丙烯走势一波三折；周初，振华采购丙烷现货，PDH检修预期落空，丙烯逆油价下跌；周中，丙烯超跌后下游利润全面好转，叠加上周万华装置临停，现货偏紧，丙烯强势上行；周尾，下游利润再度压缩，部分一体化装置存外放丙烯预期，丙烯高位回落丙烯：市场价：山东（日）丙烯：市场价：华东地区（日）丙烯：市场价：华南地区（日） 丙烯部分-平衡表 丙烯全国平衡表-需求 丙烯山东平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-供应 本周平衡表变化： •供应-山东地区丙烯供应端，万华烟台PDH装置临停；MTO方面，渤化停车计划兑现，联泓重启，鲁西存重启预期。 •需求-粉料端，凯日停工；粉粒价差历史高位，舒肤康一条线转产。•综合-下周供应端暂无增量，需求端维稳为主，预计丙烯现货维持偏紧，关注下游利润修复带来的采购需求增加。9月来看，虽然沿海装置存技改预期，但8月底、9月初多套装置结束检修回归（PDH&MTO），供应端增量多于需求端，供需差存在扩大预期。 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表周度变化 丙烯部分-供应 丙烯上游-PDH/产能利用率72.9%（-2.6） 主要装置变化： •本周，振华（75）检修预期落空，宁波福基2#（60）、卫星化学1#（45）、巨正源2#（60）装置重启；烟台万华（75）故障临停，辽宁金发（60）维持检修，宁夏润丰（30）周尾停车检修，PDH开工率下滑至72.9%。 •下周，盛虹（70）预计结束检修重启；8月底、9月初，齐翔（42）、天弘（45）、万华重启，开工率或有望抬升至80%。9月暂无装置检修预期，关注东营装置动态。•综合来看，4月月均开工54.5%，5月月均开工54.8%，6月月均开工67.0%，7月月均开工70.5%；预计8月月均开工73.1%，9月月均开工83.4%（若东营装置检修，则81%左右）。 丙烯上游-MTO/产能利用率74.7%（-2.5） 主要装置变化： •本周，联泓新科2#（17）重启，天津渤化（35）停车检修。 丙烯进出口 丙烯部分-需求 丙烯下游-PP/产能利用率69.3%（+0.6） 丙烯下游-PP/油制开工小幅回落，煤制季节性检修；PDH制意外扰动装置回归 丙烯下游-PP/产能利用率69.3%（+0.6） 丙烯下游-PP/产能利用率69.3%（+0.6） 丙烯下游-PP粉/产能利用率26.2%（-3.1） 本周，粉料利润宽幅震荡，周中压缩至亏损，周尾再度修复至环比好转。 主要装置变化： •本周，舒肤康（15）转产粉料，卫星（15）、哈密恒有（20）重启；山东凯日（6）、湖北金澳（8）、宁夏润丰（30）停工。 丙烯下游-PO/产能利用率59.6%（-2.1） 主要装置变化： •本周，烟台万华（40）随上游PDH检修缩量；泰兴怡达（15）重启，PO开工率下滑至59.6%。•下周，石大胜华（7）计划降负轮检，联泓（30）或跟随上游MTO重启。8月底、9月初，齐翔、盛虹装置结束检修，PO开工预计进一步抬升。 丙烯下游-PO/山东氯醇法PO维持亏损 PO下游-聚醚 PO下游-聚醚 丙烯下游-丙烯腈/产能利用率64.3%（-5.0） 重点装置动态： •本周，吉林石化（11）、天辰齐翔（13）重启；辽宁金发（26）维持检修状态，山东海江（13）、浙江石化（13）故障停工，丙烯腈开工率下滑5.0%至64.3%。 •下周，山东海江恢复，斯尔邦一条线存重启预期。 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率70.0%（+2.3） 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率70.0%（+2.3） 主要装置变化： 丙烯下游-正丁醇/产能利用率61.6%（-9.9） 正丁醇供应缩量显著，本周利润明显好转，恢复盈利。 主要装置变化： •本周，利华益（8.5）、扬子巴斯夫（27.5）按计划停车检修；天津渤化（8.5）重启恢复正常运行。 丙烯下游-辛醇/产能利用率71.0%（+2.0） 主要装置变化： •本周，利华益（14）按计划停车检修；渤化（14）、鲁西（10）重启。 丙烯下游-酚酮/产能利用率67.2%（-2.3） 丙烯下游-ECH 丙烯部分-下游库存 丙烯下游库存-PP及粉料 丙烯下游库存-PP生产企业 丙烯其他下游库存 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING