C3产业链周度报告

国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238赵书岑（联系人）期货从业资格号：F03147780日期：2025年12月28日 CONTENT LPG国内现货及基差- 丙烷价格-维持坚挺走势 LPG部分-供应 美国LPG发运量-亚洲环比增加 加拿大LPG发运量 中东LPG发运量-现货偏紧，发运延期 中东LPG发运量 中印日韩进口量 ◆本周中国丙烷供应量在26.57万吨，环比下跌51.82%。 ◆国产方面，国内炼厂商品量为4.67万吨，较上周上涨0.43%。本周，无生产装置开停工，仅部分企业外销量调整，整体供应小幅增加。 ◆国际船期到港量21.9万吨，以华东为主。本周实际到港量继续减少，各地区锚地均出现待卸船舶，后续到港不确定性增强。北方仅山东个别港口到船，南方地区到船也低于预期，仅华东地区到船量维持正常水平，珠海附近海域有多船计划等待进一步安排。据监测，下周到船计划接近40万吨，或以华南为主。 LPG部分-需求&库存 化工需求-PDH开工率提升，MTBE开工率下降 LPG国内炼厂库存-库存与24年持平，同期偏低位，环比变化有限 民用气国内炼厂库存-环比变化较小 丙烯产业链价格-成本端丙烷坚挺，丙烯弱势，PDH利润环比再度走低 丙烯产业链价格-下游走势有所好转，粉料利润维持边缘，PO、丁辛醇利润修复 丙烯价格-国际/美金价格环比持平 丙烯价格-国内/弱势运行 丙烯部分-平衡表 丙烯产业链开工率-PDH开工环比提升；粉料开工进一步下滑，丁辛醇开工大幅提升 丙烯全国平衡表-需求 丙烯山东平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-供应 本周平衡表变化： •供应-PDH深度亏损，1、2月检修计划较多，一季度PDH开工率预计回落5%左右。•需求-粉料-丙烯价差维持边缘，PP粉料外采装置部分回归。•综合-1月伴随PDH装置检修逐渐兑现，预计环比有所好转。 注：本周平衡表数据及格式存在修正，未能及时更新；下周恢复正常。 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-需求 丙烯部分-供应 丙烯上游-炼厂/主营开工维持75%；地炼开工56%，利润与24年接近 丙烯上游-裂解/乙烯裂解82.8%（-0.4%），裂解利润中枢环比小幅修复 丙烯上游-PDH/产能利用率76.4%（+1.4%） 主要装置变化： •本周，滨华新材料（60）开工后陆续提负荷，PDH开工率上涨1.4%至76.4%。 •考虑到滨华周后期提负，预计下周PDH开工率仍有所提升。12月PDH开工率预计75%；1、2月检修计划较多，一季度PDH开工率预计回落至70%。 丙烯上游-MTO/产能利用率87.8%（-1.7%） 主要装置变化： •本周，内蒙古宝丰、宁夏宝丰因经济原因略降负运行，MTO开工率小幅下降。 丙烯进出口 丙烯部分-需求 丙烯下游-PP/产能利用率76.9%（-2.5%） 主要装置变化： •山东地区，金能PP2#（45）12月15日起停车10天，周尾重启；山东裕龙5#（30）维持停车检修。东北地区，辽阳石化（30）短停，丙烯资源外放。 丙烯下游-PP利润/PP止跌，外采利润环比小幅修复 丙烯下游-PP利润 丙烯下游-PP粉/产能利用率37.6%（+0.7%）；粉料-丙烯价差继续修复，部分装置回归 主要装置变化： •山东地区，舒肤康（15）、凯日（6）装置重启。 丙烯下游-PP粉/产能利用率37.6%（+0.7%） 丙烯下游-PO/产能利用率74.1%（-2.0%） 主要装置变化： •本周，天津渤化（20）临时停车，山东国恩（8）、中海精细（8）停车，东营华泰（8）、金陵亨斯迈（24）装置降负运行，PO开工率下降2.0%至74.1%。 •下周，东营华泰预计恢复；其余停车装置维持，PO开工率存进一步小幅下滑预期。 丙烯下游-PO/产能利用率74.1%（-2.0%） 丙烯下游-丙烯腈/产能利用率80.3%（-0.3%） 重点装置动态： •本周，山东海江（13）周尾停车检修，预计20天左右，丙烯腈开工率小幅下降0.3%至80.3%。 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率79.9%（+0.4%） 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率79.9%（+0.4%） 本周主要装置变化： •本周，山东开泰（8）周尾停车检修，预计5天左右恢复。 丙烯下游-正丁醇/产能利用率79.9%（+2.1%） 主要装置变化： •本周，安庆曙光（12.5）周初短停3天，已恢复正常运行；巴斯夫湛江（15）、卫星石化（36）维持正常运行。 丙烯下游-辛醇/产能利用率85.0%（+3.0%） 主要装置变化： •本周，江苏华昌（14）投产后缓慢提负，山东建兰（21）重启后运行暂不稳定；其余部分装置周内短时波动。 丙烯下游-酚酮/产能利用率78.5%（+2.5%） 主要装置变化： •本周，扬州实友（12）重启；上海西萨（21）周内短时波动。 丙烯下游-ECH 丙烯部分-下游库存 丙烯下游库存-PP及粉料 丙烯下游库存-PP生产企业 丙烯其他下游库存 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING