C3产业链周度报告

国泰君安期货研究所陈鑫超赵书岑（联系人）日期：2026年4月6日 投资咨询从业资格号：Z0020238期货从业资格号：F03147780 CONTENT LPG国内现货及基差/最低可交割品锚定山东民用气&醚后 丙烷价格/地缘不确定性高，丙烷宽幅震荡，中枢维持高位 区域报价、贴水及运费 LPG部分-供应 美国LPG发运量/维持高位 加拿大LPG发运量 中东LPG发运量 中印日韩进口量 LPG部分-需求&库存 LPG国内炼厂库存/中性水平 民用气国内炼厂库存/山东民用气库存偏低，其他区域中性水平 LPG码头进口货库存/华南港口去库 亚洲丙烷平衡表 供应-假设美国发运维持高负荷；假设中东发运4月下旬逐步恢复，产量损失20%，对应5月、6月到港量逐步恢复至常规水平的8成左右。 •需求-4-5月负反馈主要体现在中国PDH开工下移；日本逐渐步入燃烧淡季；印度、东南亚需求刚性，中枢下调20%左右。 综合-4、5月中东货源紧缺、美国货源补充有限，亚洲丙烷存硬性缺口；若霍尔木兹海峡充分恢复，叠加美国码头投产，Q3或仍有机会出现小幅季节性累库，但丙烷整体供需格局较年初预期有所收紧。 丙烯产业链价格/成本中枢维持高位震荡，丙烯进一步走高；利润方面，MTO压缩，PDH修复 丙烯产业链价格 丙烯价格-国内/震荡走高 丙烯部分-平衡表 丙烯产业链开工率/供应端整体开工下滑，MTO装置回归；PP开工下滑，丙烯酸、丁辛醇开工高位 丙烯全国平衡表-需求 丙烯山东平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-供应 本周平衡表变化： •供应-本周，盛虹MTO装置回归。山东地区，金能1#（90）、齐翔（42）、瑞恒（60）等亦存4-5月停车预期；不排除暂无检修计划的装置因原料短缺而被迫停车的可能性。待已知检修计划兑现，预计4月下旬国内PDH开工下滑至50%以下，4月月均开工53%，5月月均开工49%。 •需求-本周，山东地区部分粉料装置回归，部分PP工厂胀库停车，部分PO装置伴随上游装置检修计划而有所降负；其他需求端暂无明确负反馈迹象，丙烯酸、丁辛醇维持高利润、高开工。 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表周度变化 丙烯部分-供应 丙烯上游-PDH/产能利用率56.7%（-6.9%） 主要装置变化： •本周，中景1#（75）停车检修，叠加台塑（60）上周尾停工延续，PDH开工下滑6.9%至56.7%。 •下周，东华茂名（60）或有检修，PDH开工预计进一步下滑。此外，金能1#（90）、齐翔（42）、瑞恒（60）、国亨（66）等亦存4-5月停车预期。待已知检修计划兑现，预计4月下旬PDH开工下滑至50%以下，4月月均开工53%，5月月均开工49%；不排除暂无检修计划的装置因原料短缺而被迫停车的可能性。 丙烯上游-MTO/产能利用率89.0%（3.4%） 主要装置变化： •本周，斯尔邦（45）重启提负，南京诚志（54）提升符合；浙江兴兴（39）停车延续，其他装置维持稳定。 丙烯部分-需求 丙烯下游-PP/产能利用率66.6%（-3.4%） 丙烯下游-PP利润 丙烯下游-PP利润 丙烯下游-PP粉/产能利用率19.1%（-2.9%） 主要装置变化： 丙烯下游-PP粉/外采利润有所修复，部分装置回归 丙烯下游-PO/产能利用率70.1%（-4.2%） 主要装置变化： •本周，新增利华益（30）降低负荷，万华3#（40）检修延续，镇海3#（30）投产后低负荷运行。 •4月，齐翔（30）、卫星（40）、瑞恒（40）等装置或有检修计划。 丙烯下游-丙烯腈/产能利用率74.1%（-1.6%） 重点装置动态： •本周，斯尔邦恢复3套装置运行；浙石化（26）、中海油富岛（20）检修停车。 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率81.1%（+4.4%） 主要装置变化： •本周，山东诺尔（8）、福建滨海（6）重启。 丙烯下游-正丁醇/产能利用率84.3%（+2.9%） 主要装置变化： •本周，安庆曙光（12.5）重启，正丁醇开工率提升。 丙烯下游-辛醇/产能利用率95.0%（+6.0%） 主要装置变化： •本周，安庆曙光1#（11）重启，华鲁恒升（15）、四川石化（8）负荷提升。 丙烯下游-酚酮/产能利用率86.0%（-0.5%） 主要装置变化： •本周，长春化工（18）降负运行，其他装置维稳。 丙烯下游-ECH 丙烯部分-下游库存 丙烯下游库存-PP及粉料 丙烯其他下游库存 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING