C3产业链周度报告

LPG部分

• 价格&价差：国内LPG价格高位震荡，受地缘局势和成品油节前补库影响。国际丙烷价格高位，美国向亚洲发运维持高位，中东发运维持低位，霍尔木兹海峡通行受阻。区域价差和到岸成本有所波动。
• 供应：山东地炼负荷提升，国内醚后C4商品量下滑。美国Neches River新码头投产，发运能力存提升预期；中东发运维持低位，霍尔木兹海峡通行仍处停滞状态。
• 需求&库存：民用燃烧方面，气温回升，燃烧需求存走弱预期。PDH开工率下滑，MTBE和烷基化开工率维持低位。国内炼厂库存中性偏高水平，民用气和醚后C4库存有所下降。

丙烯部分

• 价格&价差：丙烯产业链价格成本高位震荡，供应减量，丙烯走势坚挺。国际丙烯船货稀缺，美金价格高位，进口利润窗口维持关闭。
• 供应：国内丙烯市场供应环比明显减少，PDH开工率大幅下滑。下周PDH开工率仍有下行空间。
• 需求：丙烯下游开工均有所下滑，除丙烯酸和辛醇外，丙烯下游利润全面转负。
• 库存：丙烯下游库存有所下降，PP及粉料库存下降，丙烯腈、苯酚、丙酮等库存维持高位。

策略

• 单边：建议观望。
• 跨期：5-6反套止盈。
• 跨品种：远月PP-PG价差做缩持有风险。
• 风险：流动性风险、地缘局势、PDH和下游装置动态等。