C3产业链周度报告

国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238赵书岑（联系人）期货从业资格号：F03147780日期：2026年1月25日 CONTENT LPG国内现货及基差- 最低可交割品转为华东民用 LPG国内市场价格-山东民用气持稳，华南及华东炼厂让利去库 丙烷价格-走势维持偏强 LPG部分-供应 美国LPG发运量-亚洲环比增加 加拿大LPG发运量 中东LPG发运量-发运偏紧 中东LPG发运量 中印日韩进口量 ◆本周中国丙烷供应量在42.76万吨，环比下降5.84%。 ◆国产方面，国内炼厂商品量为4.76万吨，较上周上涨1.06%。本周，山东华联增量以及金陵石化外放增加，整体供应小增。 ◆国际船期到港量38万吨，以华南为主。其中北方盘锦到一船，山东各港口均有到船，受大风天气影响，加之部分计划分港而卸，实际到船量低于预期；南方地区到船多在华南，珠三角库区库存得到补充，而华东地区多数计划转走，周内仅有两港到船，福建地区仅福州到船，泉州到船延迟到下周。 LPG部分-需求&库存 化工需求-PDH开工率大幅下滑，MTBE开工率小幅修复 LPG国内炼厂库存-库存与25年持平，历史同期中性 民用气国内炼厂库存-环比小幅累库 LPG码头进口货库存-华南、山东码头环比累库，华东环比去库 亚洲丙烷平衡表 •供应-中东检修供应偏紧，美国短时天气波动影响发运，1季度亚洲到船预期偏少。 •需求-中国2月PDH开工负荷降至65%，但日本、印度等取暖需求旺盛。•综合-1季度丙烷预期维持季节性强势；2季度供应回归正常，产能增量逐渐兑现，供需偏紧格局环比预计有所缓和。 丙烯产业链价格 丙烯产业链价格 丙烯价格-国际/美金价格环比上涨，进口窗口部分打开 丙烯价格-国内/强势运行 丙烯部分-平衡表 丙烯产业链开工率-PDH、MTO开工环比下滑；粉料利润压缩，开工下滑 丙烯全国平衡表-需求 丙烯山东平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-供应 本周平衡表变化： •供应-金能PDH、连云港盛虹MTO检修，供应逐渐收紧；万华蓬莱PDH装置临时停车，引发区域内供需紧张。 •需求-政策推动聚醚“抢出口”，PO采购需求支撑维持偏强。•综合-1月供应装置检修兑现，需求受政策推动强势，维持紧平衡格局；2月中上旬伴随金能PDH回归预期，供需或环比趋向宽松。 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表周度变化 丙烯部分-供应 丙烯上游-裂解/乙烯裂解82.1%（+/-0.0%），裂解利润中枢环比持平 主要装置变化： •本周，青岛金能2#（90）、万华蓬莱（90）、福建中景2#（100）等前期停车装置维持停工，东莞巨正源2#（60）开启检修，江苏瑞恒（60）故障停车，PDH开工率大幅下滑11%至62%。 •临近月底，瑞恒、万华蓬莱、中景2#等存回归预期，中景3#计划停车检修。 丙烯上游-MTO/产能利用率84.3%（-1.5%） 主要装置变化： •本周，斯尔邦（45）开启检修，MTO开工率下滑1.5%至84%。•下周，宁波富德（40）预期回归。 丙烯进出口 丙烯部分-需求 丙烯下游-PP/产能利用率76.0%（+0.4%） 主要装置变化： •本周，福建联合（45）装置重启；巨正源（60）随PDH停车检修。 •下周，中化泉州（55）、宁波富德（40）、宁波金发2#（40）、茂名石化2#（30）计划重启，预计PP开工率有所提升。 丙烯下游-PP利润 丙烯下游-PP利润 丙烯下游-PP粉/产能利用率30.7%（-0.8%） 主要装置变化： •本周，舒肤康一条线（15）停车检修，安徽天大2#（15）重启。 丙烯下游-PP粉/产能利用率30.7%（-0.8%） 丙烯下游-PO/产能利用率73.0%（+0.5%） 主要装置变化： •本周，航锦科技（12）、石大胜华（7）恢复满负荷生产，浙石化恢复至6-7成负荷；滨华（24）及滨化（28）降负运行，卫星（40）短时临停。 •下周，关注天津渤化（20）及中化泉州（20）重启动态。 丙烯下游-PO 丙烯下游-丙烯腈/产能利用率74.7%（-3.5%） 重点装置动态： •本周，安庆石化（21）、浙石化（52）降负运行，吉化揭阳（13）故障停车，斯尔邦减为2套装置运行；山东裕龙（26）、中海油富岛（20）提负运行；山东海江（13）维持检修，暂未回归。 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率81.6%（-0.5%） 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率81.6%（-0.5%） 本周主要装置变化： •本周，万华蓬莱（32）装置维持降负运行；其他装置变动不大。 丙烯下游-正丁醇/产能利用率87.5%（0.1%） 主要装置变化： •本周，宁夏九泓（10）提负运行；安庆曙光（12.5）意外短停，预计下周恢复。 丙烯下游-辛醇/产能利用率96.0%（+2.0%） 主要装置变化： •本周，安庆曙光1#（11）、江苏华昌3#（18）装置短时波动，其他装置平稳运行。 丙烯下游-酚酮/产能利用率85.5%（-3.5%） 主要装置变化： •本周，扬州实友（12）、江苏瑞恒（25）降负运行；浙石化2#（25）窄幅提负。 丙烯下游-ECH 丙烯部分-下游库存 丙烯下游库存-PP及粉料 丙烯下游库存-PP生产企业 丙烯其他下游库存 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING