LPG及丙烯产业链研报总结
LPG部分
供应
- 本周中国丙烷供应量42.76万吨，环比下降5.84%。
- 国产方面，国内炼厂商品量4.76万吨，较上周上涨1.06%，主要因山东华联增量及金陵石化外放增加。
- 国际船期到港量38万吨，以华南为主，北方盘锦到一船，山东各港口均有到船但受大风影响实际到船量低于预期；南方珠三角库存补充，华东多数计划转走，仅福建福州到船。
需求&库存
- 化工需求：PDH开工率大幅下滑至62%，MTBE开工率小幅修复。
- 国内炼厂库存：与2025年持平，历史同期中性。
- 民用气库存：环比小幅累库。
- 码头进口货库存：华南、山东环比累库，华东环比去库。
亚洲丙烷平衡表
- 供应：中东检修供应偏紧，美国短时天气波动影响发运，1季度亚洲到船预期偏少。
- 需求：中国2月PDH开工负荷降至65%，日本、印度取暖需求旺盛。
- 结论：1季度丙烷预期维持季节性强势；2季度供应回归正常，供需偏紧格局环比预计有所缓和。
丙烯产业链
价格
- 国际/美金价格环比上涨，进口窗口部分打开。
- 国内价格强势运行。
平衡表
- 开工率：PDH、MTO开工环比下滑；粉料利润压缩，开工下滑。
- 本周平衡表变化：
- 供应：金能PDH、连云港盛虹MTO检修，供应逐渐收紧；万华蓬莱PDH装置临时停车，引发区域内供需紧张。
- 需求：政策推动聚醚“抢出口”，PO采购需求支撑维持偏强。
- 结论：1月供应装置检修兑现，需求受政策推动强势，维持紧平衡格局；2月中上旬伴随金能PDH回归预期，供需或环比趋向宽松。
供应
- 裂解/乙烯裂解：82.1%（+/-0.0%），裂解利润中枢环比持平。
- 主要装置变化：青岛金能2#（90）、万华蓬莱（90）、福建中景2#（100）等维持停工，东莞巨正源2#（60）开启检修，江苏瑞恒（60）故障停车，PDH开工率下滑11%至62%。
- 近期回归预期：瑞恒、万华蓬莱、中景2#等存回归预期，中景3#计划停车检修。
- MTO/产能利用率：84.3%（-1.5%）。
- 主要装置变化：斯尔邦（45）开启检修，MTO开工率下滑1.5%至84%。
- 下周预期：宁波富德（40）回归。
需求
- PP/产能利用率：76.0%（+0.4%）。
- 主要装置变化：福建联合（45）装置重启；巨正源（60）随PDH停车检修。
- 下周计划重启：中化泉州（55）、宁波富德（40）、宁波金发2#（40）、茂名石化2#（30），预计PP开工率有所提升。
- PO/产能利用率：73.0%（+0.5%）。
- 主要装置变化：航锦科技（12）、石大胜华（7）恢复满负荷生产，浙石化恢复至6-7成负荷；滨华（24）及滨化（28）降负运行，卫星（40）短时临停。
- 下周关注：天津渤化（20）及中化泉州（20）重启动态。
- 丙烯腈/产能利用率：74.7%（-3.5%）。
- 重点装置动态：安庆石化（21）、浙石化（52）降负运行，吉化揭阳（13）故障停车，斯尔邦减为2套装置运行；山东裕龙（26）、中海油富岛（20）提负运行；山东海江（13）维持检修。
- 丙烯酸/产能利用率：81.6%（-0.5%）。
- 本周主要装置变化：万华蓬莱（32）装置维持降负运行；其他装置变动不大。
- 正丁醇/产能利用率：87.5%（0.1%）。
- 主要装置变化：宁夏九泓（10）提负运行；安庆曙光（12.5）意外短停，预计下周恢复。
- 辛醇/产能利用率：96.0%（+2.0%）。
- 主要装置变化：安庆曙光1#（11）、江苏华昌3#（18）装置短时波动，其他装置平稳运行。
- 酚酮/产能利用率：85.5%（-3.5%）。
- 主要装置变化：扬州实友（12）、江苏瑞恒（25）降负运行；浙石化2#（25）窄幅提负。
下游库存
- PP及粉料：库存情况需进一步关注。
- PP生产企业：库存情况需进一步关注。
- 其他下游库存：库存情况需进一步关注。
